🏦 ВТБ. Что стоит за ростом чистой прибыли

Друзья, сегодня в нашем обзоре поговорим о финансовых результатах российского универсального коммерческого банка с государственным управлением ВТБ, который недавно отчитался по МСФО за 2024 год. Взглянем на ключевые показатели:

— Чистый процентный доход: 487,2 млрд руб (-36% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 269 млрд руб (+24% г/г)
— Чистая прибыль: 551,4 млрд руб (+27,6% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 2024 году чистые комиссионные доходы выросли на 24% г/г — до 269 млрд руб, что обусловлено позитивным эффектом от форексных транзакций и транзакционных комиссий на фоне обслуживания трансграничных платежей. В то же время чистая прибыль банка за период увеличилась на 27,6% — до 551,4 млрд руб, за счёт снижения затрат на формирование резервов, снижения налога на прибыль, а также получением дохода от финансовых инструментов:

*разовые факторы
— доходы от работы с финансовыми инструментами составили 214,2 млрд руб (против убытка в 45,4 млрд г/г).
— расходы на формирование резервов сократились на 86,4% — до 23,9 млрд руб.
— расходы по налогу на прибыль снизились на 73,8% — до 22,5 млрд руб.

Примечательно, что отдельно в 4К2024 ВТБ показал рекордную чистую прибыль в размере 176,4 млрд руб, что безусловно внесло значимый вклад в итоговый показатель.

📉 В свою очередь чистые процентные доходы показали снижение на 36% г/г — до 487,2 млрд руб. Чистая процентная маржа остается под давлением на фоне жесткой ДКП:

— отдельно в 4К2024 чистые % доходы снизились на 65,9% — до 65 млрд руб.

❗️ Совокупный кредитный портфель до вычетов резервов на конец 2024 составил 23,8 трлн руб, увеличившись с начала года на 13,2%. На фоне уже упомянутой жесткой ДКП рост кредитного портфеля ощутимо замедлился с 5,4% в 1К2024 до 0,1% в 4К2024.

— на конец 2024 года общий уровень достаточности капитала показал снижение до 9,1% (минимальное допустимое значение — 8,75%).

–––––––––––––––––––––––––––

❌ Дивидендов не будет

Менеджмент ВТБ предложит отказаться от выплаты дивидендов за 2024 год, что обусловлено ужесточением регулирования и высоких процентных ставок. Банк отмечает, что совокупность негативных факторов препятствует способности наращивать достаточность капитала.

Кроме того, ещё одним дополнительным фактором, влияющим на достаточность капитала и препятствующим выплате дивидендов, является введение с 1 февраля 2025 года антициклической надбавки (0,25% от активов, взвешенных по риску). При не нормализации кредитного портфеля, менеджмент видит угрозу в том, что эта надбавка может увеличиться до значения 0,5% с 1 июля.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

По итогам 2024 года ВТБ добились поставленной цели и заработали 551,4 млрд руб. (цель — 550 млрд руб), однако, за хорошей динамикой показателя стоят преимущественно разовые факторы: роспуск резервов, снижение налога на прибыль, получение доходов от финансовых инструментов.

При этом у банка наблюдаются проблемы с достаточностью капитала, который стремится к минимально допустимому значению — 8,75%. Собственно поэтому ВТБ не планируют выплачивать дивиденды по итогам 2024 года, поскольку выплата поспособствует снижению достаточности капитала ниже установленной ЦБ минимальной нормы. Вдобавок к этому существенное давление на процентную маржу банка оказывает высокая ключевая ставка, а сам менеджмент прогнозирует её на уровне 21% в 2025 году:

— ВТБ прогнозирует прибыль банка в 2025 году на уровне 430 млрд руб (-22% к значению 2024 года).

Если говорить про оценку, то по P/B = 0,6x ВТБ все ещё выглядит дешево, но, с учетом всех вызовов, с которыми банк столкнется уже в этом году, его акции нельзя назвать инвестиционно привлекательными. По крайней мере, на текущий момент.

#ВТБ #VTBR