«Заморозка» дивидендов «Норильским никелем» вряд ли будет долгой

Публикация «Норильским никелем» финансовых показателей за 2024 год и последовавшая за ней телефонная конференция его топ-менеджеров с инвесторами и аналитиками вызвала бурную дискуссию по поводу возможной невыплаты им дивидендов: дескать, пострадают интересы миноритарных акционеров.

Поскольку я являюсь миноритарным акционером «Норильского никеля», позволю себе высказать личное субъективное мнение по поводу необходимости дивидендов за минувший год.

Как следует из его финансовой отчетности, выручка «Норильского никеля» в 2024 году выручка уменьшилась на 13% до 12,5 млрд долларов. Ее снижение было обусловлено слабыми ценами на цветные и драгоценные металлы, например, стоимость никеля опустилась с почти 16,6 тыс. долларов за тонну в январе до 15,3 тыс. долларов в декабре.

Еще «Норильский никель» решал ряд сложных задач и среди них — оптимизация доставки продукции для потребителей в условиях логистических ограничений. Здесь конкурентным преимуществом «Норильского никеля» выступает сформированный им флот кораблей ледового класса, позволяющий ему «перекидывать» грузы практически в любую точку мира (ничего подобного нет ни у одной металлургической компании в России).

Чистая прибыль «Норильского никеля» сократилась на 37% до 1,8 млрд долларов под влиянием экспортных пошлин на цветные и драгоценные металлы, которые в сочетании с низкими ценами на них, фактически подсократили денежную базу.

Также свою лепту внесли значительные капитальные вложения «Норильского никеля», однако он не мог от них полностью отказаться по объективным причинам — они являются его заделом для будущего роста. Но при этом «Норильский никель» в 2024 году уменьшил инвестиции на 20% до 2,4 млрд долларов, в частности, по «Серной программе» их пик пройден, и они сократились на 24% до 343 млн долларов. В 2025 году они ожидаются на уровне 2,1 млрд долларов.

Напротив, чистый долг расширился на 6% до 8,6 млрд долларов и ничего критичного тут нет: заемные средства как раз и нужны для реализации перспективных проектов, и они однозначно окупятся сторицей.

Изложенные факторы представляют собой серьезные основания для временной «заморозки» выплат по акциям и в общем-то она, на мой взгляд, целесообразна — пока цены на цветные и драгоценные металлы не перейдут к устойчивому подъему, с дивидендами лучше повременить, подержав их в кубышке до лучшего времени. Тратить на них заемные средства не стоит — тем самым в долгосрочной перспективе сузится свободная денежная база. Колебания валют, инфляцию и важность индексации зарплат сотрудников никто не отменял.

Вместе с тем отказ от дивидендов вряд ли будет долгим, и я не удивлюсь, если «Норильский никель» вернется к их выплатам через полгода или в следующем году — ситуация на глобальном рынке цветных и драгоценных металлов может измениться в лучшую сторону на наших глазах, время же пролетит незаметно.