Копипаст | Последние научные исследования 10. Alpha in Academia.

Перевод статьи из блога Alpha in Academia.

Акции дешевеют на фоне неодобрения Конгресса

Название работы: Вытеснение и падение рынка: Истинная цена Конгресса

Резюме:

В данной работе рассматривается, как деятельность Конгресса США влияет на показатели фондового рынка, и обнаруживается, что рынки постоянно снижаются в те дни, когда Конгресс проводит сессии. Исследование также выявляет сильную связь между рейтингами одобрения Конгресса и показателями рынка: увеличение рейтинга неодобрения на 10% коррелирует с падением фондового рынка на 17,25%.

Этот эффект усиливается феноменом вытеснения, когда внимание СМИ к законодательной деятельности затмевает другие новости, имеющие отношение к рынку, вызывая пессимизм инвесторов. Особенно страдают акции малых компаний и такие сектора, как угольная промышленность, здравоохранение и коммунальные услуги, что подчеркивает значительную роль политических настроений и циклов в динамике рынка.

Размышления:

Очевидно, что политика является важным фактором, влияющим на динамику рынка. Эта связь стала очевидной недавно, когда в протоколе заседания Федеральной резервной системы США были отмечены повышенные инфляционные риски, связанные с экономической политикой Дональда Трампа, например, тарифами.

Чем больше внимания СМИ уделяется Конгрессу, тем более пессимистично настроены инвесторы, что приводит к большему снижению показателей акций. Кроме того, равновзвешенные индексы подвержены большему влиянию, чем индексы с взвешиванием по капитализации, что свидетельствует о большем воздействии на акции с малой капитализацией. Очевидно, что настроения американских граждан по отношению к Конгрессу оказывают большое влияние на общую динамику рынка.

Лучшие индикаторы рецессии

Название работы: Идеальные предсказатели рецессии

Резюме:

В данной работе определяются идеальные предсказатели рецессии — спреды доходности, которые сигнализируют о каждой рецессии в США с 1962 года без ложных срабатываний. Проанализировав 645 миллионов комбинаций спредов доходности казначейских облигаций, авторы обнаружили 83 идеальных предиктора, в основном основанных на форвардных спредах и скользящих средних.

Одним из ключевых примеров является форвардная 4-месячная ставка минус текущая 1-месячная ставка Казначейства (со скользящим средним за 1 год), которая надежно предсказывает рецессию, когда она инвертируется. Эти предикторы превосходят традиционные показатели, такие как спрэд 10 лет минус 2 года, которые часто генерируют ложные сигналы. Исследование подчеркивает важность фокусировки на долгосрочных форвардных ставках для краткосрочных доходностей в сочетании с методами сглаживания для достижения более точных прогнозов рецессии.

Размышления:

Многим из вас понравилась статья об индикаторах рецессии, опубликованная на прошлой неделе, поэтому, когда я наткнулся на эту статью, я понял, что должен ее опубликовать. Честно говоря, это, возможно, одна из самых увлекательных работ, которые я читал до сих пор.

Я бы не стал рассматривать эти индикаторы в качестве идеального хрустального шара — здесь есть вероятность чрезмерной подгонки. Тем не менее, все «идеальные предсказатели» имеют поразительно схожую структуру: форвардные спреды, начинающиеся чуть более чем через 4 года, сглаженные с помощью скользящей средней за 1 год и привязанные к краткосрочным ставкам (1-5 месяцев).

И если вам интересно, авторы прогнозируют «сильный сигнал» рецессии в США к августу 2025 года, основываясь на данных по август 2023 года. Отметили в календариках?

Показатели команд МЛБ и НБА в «крутых городах»

Название работы: Типичные эффекты похмелья

Резюме:

В этой статье рассматривается, как посещение «городов-тусовок», таких как Нью-Йорк или Лос-Анджелес, влияет на спортивные результаты в НБА и МЛБ. Команды хуже выступают на следующий день после посещения этих городов, с трудом преодолевая очковые спреды в НБА и реже побеждая в МЛБ.

Авторы объясняют это усталостью, связанной с ночной жизнью, и последствиями переездов, которые исчезают через 24 часа после восстановления. Эти выводы подчеркивают, как факторы вне корта влияют на результативность и даже дают представление о прибыльных стратегиях ставок.

Размышления:

Я еще не публиковал статьи о ставках на спорт, но когда я наткнулся на эту, я понял, что она должна быть включена. Существует статистически значимая взаимосвязь, показывающая, что спортивные команды хуже играют после поездок в города с оживленной ночной жизнью!

Авторы предполагают, что это может быть связано с усталостью и снижением когнитивных способностей из-за ночной жизни (например, вечеринок, употребления алкоголя или недосыпания) и/или усталостью, связанной с поездкой, включая смену часовых поясов и короткое время восстановления между играми. Хотя это может быть не совсем связано с чрезмерными вечеринками игроков и тренеров, трудно поверить, что это не играет хотя бы какую-то роль!

Более простые модели работают лучше

Название работы: Парадокс избыточности характеристик временных рядов: эмпирическое исследование на основе прогнозирования дефолта по ипотеке

Резюме:

В этой статье на основе данных по ипотеке Freddie Mac для прогнозирования дефолтов по кредитам ставится под сомнение подход «чем больше, тем лучше» в прогнозировании временных рядов. Выяснилось, что более короткие окна обучения (например, 1 год) и ключевые подмножества признаков значительно превосходят модели, использующие более длинные исторические данные или избыточные признаки.

Более длинные окна позволяют выявить устаревшие закономерности, а некритичные признаки затушевывают важные предикторы. Исследование подчеркивает важность сосредоточения внимания на последних, актуальных данных и критических переменных для повышения точности и эффективности моделирования финансовых рисков.

Размышления:

Эта статья подчеркивает важность понимания ключевых факторов в модели. В ней также подчеркивается, что рынки с частой сменой режимов могут привести к тому, что модели, опирающиеся на старые данные, потеряют предсказательную силу.

Ярким примером такой динамики является рынок ипотечного кредитования. Постоянные изменения в спросе, предложении и процентных ставках, вероятно, нарушают ранее существовавшие взаимосвязи, что делает последние данные гораздо более значимыми для точных прогнозов.

Аномальная доходность акций в зависимости от рыночных отношений

Название работы: Ко-моменты рыночных новостей и поперечный срез доходности акций

Резюме:

В данной работе исследуется влияние рыночно-новостных ко-моментов — взаимосвязи между доходностью акций и общерыночными новостными шоками — на поперечный срез доходности акций США с 1928 по 2023 год. В исследовании подчеркивается роль таких факторов, как бета денежного потока (реакция денежных потоков акции на рыночные новости), ко-широта (риск асимметрии) и ко-куртоз (риск хвоста).

Исследование показало, что портфели с более высокой степенью подверженности этим рискам зарабатывают значительные премии, например, аномальная годовая доходность около 7,5% для акций с высоким ко-куртозом денежных потоков. Эти результаты свидетельствуют о том, что включение ко-моментов в модели и стратегии оценки активов может повысить доходность с поправкой на риск, особенно в условиях нестабильного рынка.

Размышления:

Немного контекста для этих терминов:

• Ко-широта: Акции с отрицательным значением коэффециента, которые плохо работают во время рыночных спадов, требуют премии из-за своих нежелательных характеристик риска.
• Ко-куртоз: Акции с высоким положительным ко-куртозом, которые склонны к экстремальным доходам во время рыночных потрясений, также получают премию в качестве компенсации за их хвостовой риск.

Эта работа, безусловно, более сложная, но ее результаты, тем не менее, интересны.