Облигации ВсеИнструменты 1Р4 с доходностью до 29% на размещении

Компания «ВсеИнструменты.ру» — онлайн гипермаркет, реализующий товары для дома и ремонта в объеме свыше 15, млн. наименований. Имеет сеть пунктов выдачи в более чем 300 городах РФ.

13 февраля компания ВсеИнструменты планирует провести сбор заявок на приобретение облигации с постоянным купоном на срок 1,5 года. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, отчетность компании.

Выпуск: ВсИнстр 1Р4
Рейтинг: A- от АКРА
Номинал: 1000 ₽
Объем: 1 млрд. ₽
Старт приема заявок: 13 февраля
Дата размещения: 17 февраля
Дата погашения: 17 августа 2026
Купонная доходность: не более 26% (доходность к погашению YTM до 29,3%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Компания продает товары во всей стране, работает в сегментах В2В (63% выручки) и B2C (37% выручки).

Финансовые показатели компании и ее особенности
— более 1000 пунктов выдачи;
— 319 городов присутствия;
— 1,5 млн. наименований продукции;
— год основания — 2006;
— более 6000 сотрудников;
— 4,6 млн. активных клиентов;
— В2В сегмент: инструмент, отделочные стройматериалы, электрика, ручной инструмент, крепеж и фурнитура, спецодежда;
— В2С сегмент: товары для ремонта, мебель, товары для сада и дома;

Из отчетности по МСФО есть только за 2023 год, посмотрим сначала его:
— выручка 132,3 млрд.р (+52,5% г/г);
— чистая прибыль 3,76 млрд.р (+49% г/г);
— коммерческие расходы 28,67 млрд.р (+61% г/г);
— EBITDA 10 млрд.р (+33% г/г);
— чистый долг 7,92 млрд.р ( в 2024 г. было 2,75 млрд.р);
— чистый долг/EBITDA = 0,8х (умеренный долг). Однако у компании есть обязательства по аренде, которые выросли в 2023 г. на 58% и составили 10 млдр.р.

Согласно отчетности по РСБУ за 9 месяцев:
— выручка 119,7 млрд.р (+30% г/г);
— чистая прибыль 2,06 млрд.р (+4,5% г/г);
— чистый долг 9,55 млрд.р на 30.09.2024 (+17% г/г);
— краткосрочные заемные средства выросли с 5,6 млрд.р до 12,3 млрд.р.

— 1Р1 — флоатер с купоном КС+2,5% (дата погашения 09.12.2026);
— 1Р2 — флоатер с купоном КС+3,5% (дата погашения 10.10.2027);
— 1Р3- постоянный купон 21,85% и доходность к погашению 23% (дата погашения 13.04.2027).

Выводы

• У компании кратно увеличивается краткосрочный долг и очевидно растут расходы на фонд оплаты труда, аренду и т.п. Для полноценной оценки дождаться бы отчета по МСФО за 2024 год.
• Из плюсов данного выпуска стоит отметить короткий срок 1,5 года. Купон 26% может быть ниже по результатам сбора заявок. Ранее по результатам сбора заявок ВИС снизил с 26 до 25,15%, Биннофарм с 26,5 до 25,5%, Европлан с 24,5 до 24%.
• У меня нет облигаций компании ВсеИнструменты (какие есть можно посмотреть тут), в данном размещении участвую.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.