Структурированное финансирование – ну разве не стабильная прелесть?!

Глобальные рейтинги по структурированному финансированию (SF) в основном в прежние годы вели себя стабильно. При этом 88,4% всех рейтингов имеют стабильный прогноз и на перспективу, что является самым высоким показателем со времен пандемии. Это в значительной степени демонстрирует запас прочности по таким финансовым операциям. В остальном же на январь 2025 года 5,9% всех прогнозов по рейтингам были положительными, а 5,6% рейтингов — с негативным прогнозом.

Напомним, структурированное финансирование — это тип финансового инструмента кредитования, используемый в ситуациях, когда у компании или учреждения потребности в финансировании, мягко говоря, не самые ординарные. Причем, такое решение используется для создания пулов активов и формирования сложных финансовых инструментов, обычно в случаях, когда речь идет о крупных финансовых учреждениях или корпорациях, и которым обычных финансовых продуктов недостаточно. Структурированное финансирование стало популярным в финансовой индустрии с середины 80-х. Долговые обязательства, обеспеченные залогом (CDO), кредитно-дефолтные свопы (CDSS), синтетические финансовые инструменты, обязательства по облигациям с обеспечением (CBO) и синдицированные займы — все это примеры инструментов структурированного финансирования. Различные уровни этих переупакованных инструментов затем продаются инвесторам. Секьюритизация имеет множество преимуществ, в том числе является менее дорогостоящим источником финансирования и более эффективным использованием капитала.Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBSS), являются образцовым примером секьюритизации и ее полезности с точки зрения передачи рисков. Ипотечные кредиты могут быть сгруппированы в один большой пул, что дает эмитенту возможность разделить пул на части, исходя из риска каждого самостоятельного дефолта.

Но вернемся к текущим рейтингам. Рейтинги с негативным прогнозом в основном сосредоточены в сегменте CMBS США (ценные бумаги, обеспеченные коммерческой ипотекой), на долю которых приходится 86,6% всех рейтингов с негативным прогнозом по всему миру. Это отражает продолжающееся ухудшение показателей по базовым активам, когда ожидается, что чистые денежные потоки на уровне недвижимости снизятся по сравнению с уровнем 2024 года. Основные угрозы — замедление роста выручки, растущие расходов и затраты на рабочую силу, наконец, изменение климата.В 2024 году уровень просроченной задолженности в CMBS США продолжал расти, завершив год на уровне 2,98%, что почти на 70 базисных пунктов выше уровня на конец 2023 года.Аналитики, однако, в рамках консенсуса ожидают более медленного роста общей просроченной задолженности в 2025году. Сдерживающую роль должны сыграть улучшение условий рефинансирования, значительные объемы новых выдач и увеличением числа модификаций кредитов.