Что показывает ВК сегодня? Есть смысл брать акции на «дне»?

Вчера разобрали результаты МКПАО «ВК» последних лет. Сказать сразу: результаты так себе ужасные. Что изменилось сегодня? 

Часть 2 — текущие показатели ВК 📱

Последний подробный отчет компании представлен за 1 полугодие 2024 года. Сравниваем с аналогичным периодом прошлого года. 

• Выручка +22,7% (с ₽57,2 млрд до ₽70,2 млрд)

• Скорр. EBITDA ушла в отрицательную зону (с ₽3,9 млрд до -₽0,7 млрд)

• Убыток по чистой прибыли увеличился (с -₽11,3  млрд до -₽24,5 млрд) 

• Денежные средства и их эквиваленты снизились более чем вдвое (с ₽81,2 млрд до ₽31,1 млрд).

• Операционные расходы превысили выручку компании на ₽0,8 млрд.

• Чистый долг компании ₽141,2 млрд при том, что большая часть займов по плавающей ставке. Средняя номинальная процентная ставка по кредитам на ₽98,35 млрд на 30 июня 2024 года составляла 17,39%. Тогда ключевая ставка была 16%. Сейчас — 21%!!! То есть обслуживание долга для компании стало еще бОльшим бременем, чем раньше. 

ВК также публиковал пресс-релиз результатов за 9М 2024 года, но там кроме показателей выручки, которая показала +21% г/г, ничего более не отражено. 

Мультипликаторы на текущий момент (LTM — за 12 месяцев):

P/S = 0,48

Показатели P/E, EV/EBITDA, чистого долг/EBITDA, чистой рентабельности, ROE, ROA нет смысла считать, так как прибыль и EBITDA компании отрицательна. 

Итоговый вывод по ВК 📱

С одной стороны, компания охватывает широкий рынок и зарабатывает большие средства на онлайн-рекламе, развивая много других перспективных направлений, но с другой стороны бизнес имеет крайне низкую эффективность. Огромные затраты (основная часть которых идет на персонал и вознаграждения агентам) съедают всю прибыль и не демонстрируют должной отдачи. 

ВК не генерирует прибыль почти 5 лет (вряд ли в отчете за год появится прибыль в ₽25 млрд), а EBITDA вовсе ушла в минус. При этом долг компании значительно вырос, что в текущих условиях заставляет насторожиться. В результатах компании еще даже не отражена 21% ставка. 

Можно было бы все свести к напряженной ситуации в целом, но как видно в прошлом ВК тоже не отличался особым развитием.  Среднегодовой рост выручки 8-10%. Это серьезно, для развивающийся IT-компании? Кажется это совсем несерьезно. 

ВК не платит дивиденды, не растет по 30-40-50% в год, как другие компании в отрасли, не справляется с управлением финансами (долги все растут и растут, а денежная позиция снижается) и самое главное — не предпринимает особых усилий, чтобы это исправить. 

✔️В этой идее даже не за что ухватиться. Возможно через какое-то время менеджмент оптимизирует бизнес-модель, снизит долговую нагрузку и развернет «бизнес путь» компании в правильное русло, но пока… Инвестиции в ВК не имеют никакой фундаментальной поддержки, но имеют лишь огромные риски.

Текущая цена: 311₽

Что думаете насчет ВК? 

________________________

👉Больше информации в телеграмм-канале ForBetterLife_FBL
Блог Дзен: ForBetterLife
Тинькофф пульс: FBL-team