Падшие ангелы. Покупать ли самые упавшие акции?

Прошлый год выдался для рынка очень непростым — по его итогам он снизился на 7%, а отдельные акции растеряли до 70% своей стоимости.

При этом есть такое мнение, что вчерашние аутсайдеры завтра станут лидерами — якобы весь негатив в них уже отыгран, и малейший позитив приведет к бурному росту. Да и расти с низкой базы гораздо проще, чем пробивать очередные максимумы.

Давайте посмотрим на этих «падших ангелов» — на их проблемы, перспективы и прогнозы. Ну и подумаем, смогут ли они стать будущими лидерами роста :)

📉 Совкомфлот. Компании сильно досталось — сначала на нее давили отраслевые санкции, а потом в «черный список» попали и отдельные танкеры. К этому вроде как были готовы, но результаты говорят об обратном — из-за простоя флота прибыль и выручка покатились вниз.

Уже в этом году прилетел новый «лебедь» — под ограничения попали сразу 69 танкеров. Так что очень хорошо, что у компании есть запас прочности — она даже накопила небольшую «кубышку». Но адаптация будет болезненной, и возможно даже снижение дивидендов.

На компанию я смотрю со сдержанным оптимизмом — у меня есть ее акции, и я планирую их понемногу докупать.

📉 ВК. Несмотря на уход конкурентов, компания остается убыточной — она лезет во многие сегменты, но ничего не доводит до ума. Зато долг растет кратными темпами — на середину 2024 года он составил 140 млрд. рублей (на его обслуживание ушло 12 млрд. рублей).

А теперь представьте, что там творится при текущей ставке. Так что ситуация стала только хуже — мы увидим и ужасный отчет, и солидную допэмиссию. Иначе компании просто не выбраться — никакие 4 млрд. рублей от размещения Skillbox ее не спасут.

С таким руководством ВК ничего не светит, поэтому я обхожу его акции стороной.

📉 Сегежа. Компания попала в идеальный шторм — сначала ее лишили европейского рынка, а затем добили высокой ключевой ставкой. В итоге ее маржинальность рухнула, прибыль мгновенно исчезла, а долги улетели в космос.

Сейчас вся надежда на допэмиссию, но и тут есть нюанс — нужно еще найти тех, кто купит это чудо по таким ценам (EV/EBITDA = 8х!). При этом доля акционеров размоется в 4,5 раза… стоит ли говорить, что тогда будет с акциями?

Я смотрю на ее перспективы негативно — обанкротиться ей не дадут, но акционерам тут делать нечего. Вот если бы ставку снизили до 10% и отменили санкции..

📉 Мечел. Еще один зомби нашего рынка, который работает только на кредиторов. Проблем у компании выше крыше — это и потеря привычных рынков, и огромный долг, и старые ветшающие активы. Все это как снежный ком укатало ее ниже плинтуса.

На днях Мечелу перенесли выплаты по основному долгу — вроде как позитивно, но не совсем так. Это говорит о том, что Мечел не способен обслуживать свои долги — вот его и начали спасать, хотя инвесторам от этой помощи ничего не достанется.

В общем, тут еще больший мрак и уныние… Я в эту «ковбойскую» историю не лезу — мне не нравится ни сама компания, ни сектор в целом.

📉 Самолет. Самолеты умеют не только взлетать, но и падать — и эта компания явное тому подтверждение. В свое время ее бумаги сильно выросли, ведь руководство обещало золотые горы — лидерство в отрасли, быстрые темпы роста, хорошие дивиденды и байбэки.

Но отмена льготной ипотеки и высокий долг подрезали ей крылья. А затем вскрылись и другие неприятные факты — мутные схемы выкупа, продажа акций в стакан и бегство владельцев. Так что новому руководству нужно не только спасать компанию, но и возвращать к ней доверие.

У меня есть акции Самолета — я их держу, но докупать не планирую. Посмотрю на новых менеджеров и на то, как они справятся с этими вызовами.

😰 Дела у многих «ангелов» идут неважно — и хотя их акции начали оживать, проблем у них все равно слишком много. Поэтому в «иксы» тут слабо верится — увы, иногда проигравшие продолжают проигрывать.

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.