Чистая выручка Bank of America превысила $100 млрд в 2024 г.

Bank of America (BAC) опубликовал отчёт за 4 квартал 2024 г. (4Q24) до открытия рынков 16 января. Чистая выручка выросла на 15,4% до $25,3 млрд. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) $0,82 в сравнении с $0,35 в 4Q23. Результаты оказались несколько выше ожиданий. Аналитики, опрошенные LSEG (Refinitiv) в среднем прогнозировали выручку $25,19 млрд и EPS $0,77.

Банк списал на убытки $1,5 млрд плохих долгов по сравнению с $1,2 млрд в 4Q23. Списания сократили EPS на 18,5 центов. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 12,6% против 5,9% годом ранее.

Чистые процентные доходы выросли на 3% до $14,4 млрд. Депозиты выросли на 2,2% до $1,97 трлн, по сравнению с 3Q24 рост составляет 1,8%. Кредитный портфель вырос на 4% г/г и составил $1,1 трлн. Резервы на потери по кредитам и лизингу составили $13,24 млрд или 1,2% от кредитного портфеля, в сравнении с 1,27% годом ранее. Достаточность капитала 1 уровня 11,9%, на уровне 3Q24.

Средний размер портфеля ипотечных кредитов просел на 0,4% г/г до $228 млрд. Средний размер задолженности по кредитным картам вырос на 0,5% и составил $100,9 млрд. Средний размер портфеля кредитов населению прибавил 0,5% и достиг $461 млрд. Портфель кредитов фирмам вырос на 4,7% до $620 млрд.

Итоги 2024 г. Чистая выручка прибавила 3,35% и составила $101,9 млрд. Чистые процентные доходы снизились на 1,5% до $56 млрд. Непроцентные доходы выросли на 10% и составили $45,8 млрд. Diluted EPS $3,21 в сравнении с $3,08 за 2023 г.

Дивизионы. В 2024 г. выручка направления «Розничный банк» (“Consumer banking”, CB) снизилась на 1,4% до $41,4 млрд. В 4Q24 расходы клиентов по картам прибавили 5,2% и составили $241 млрд. Количество активных «цифровых» клиентов банка выросло на 4% до 48,15 млн. Показатель включает в себя клиентов, которые были активны в мобильных приложениях или через интернет-банк в течение последних 90 дней. Количество активных клиентов мобильных приложений увеличилось на 5,4% до 39,96 млн. За квартал списания плохих долгов по кредитным картам составили $963 млн, что на 24% выше, чем годом ранее.

Выручка сегмента «Управление активами и инвестициями» (“Global wealth & investment management”, GWIM) выросла на 8,6% до $23 млрд. Активы под управлением Merill Wealth Management $1,5 трлн, по сравнению с $1,3 трлн в 4Q23. Чистые притоки новых денег в AUM $22 млрд, за год $79 млрд. Балансы клиентов выросли на 12% г/г до $4,25 трлн. Рост за счёт подъёма на фондовом рынке.

Выручка направления «глобальный банк» (“global banking”) сократилась на 3,4% и составила $24 млрд. Комиссии за инвестиционно-банковские услуги выросли на 22,5% до $3,45 млрд. Средний размер кредитного портфеля дивизиона прибавил 0,1% и достиг $375 млрд.

Выручка дивизиона «мировые рынки» (“Global markets”) выросла на 11,7% до $21,8 млрд. Выручка от маркет-мейкинга сократилась на 4,85% до $12,8 млрд. Комиссии за инвестиционно-банковские услуги взлетели на 41,7% до $2,65 млрд. Подразделение трейдинга заработало $18,8 млрд, что на 8,2% выше, чем годом ранее. Выручка от услуг по торговле инструментами с фиксированной доходностью (FICC) выросла на 4,4% и составила $11,37 млрд. В «BofA Securities» работают 685 аналитиков, которые покрывают 3450 компаний.

За квартал в виде дивидендов выплачено $2 млрд или 26 центов на 1 акцию. Дивидендная доходность до налогов 2,2%. За отчётный квартал было выкуплено акций на $3,5 млрд. Итого за год выкуплено акций на $13 млрд. Последние 3 квартала buyback составил по $3,5 млрд.

Комментарии менеджмента. Выступая на конференц-колле CEO Brian Moynihan сказал, что по его мнению рост ВВП в США в ближайшее время будет 2-3%. Потребительские расходы клиентов банка выросли на 4%-5% г/г, что превышает уровень инфляции. По мнению CEO, ситуация с расходами похожа на 2016-2019 гг. Но при этом он не отрицает, что клиенты обеспокоены уровнем инфляции в части расходов на жизнь и относительно высокими ставками по кредитам. Moynihan подчеркивает, что занятость высокая, и зар.платы растут.

Банк отмечает низкую активность в коммерческом кредитовании в сравнении с 2019 г., т.к. стоимость кредитования для фирм малого и среднего бизнеса остаётся сравнительно высокой.

Рост комиссионных вознаграждений был поддержан брокерскими и инвест.банковскими комиссиями.

Moynihan считает, что кредитный портфель банка в хорошем состоянии, не ожидает значительного роста плохих долгов и списаний на убытки.

CEO считает, что дно по чистым процентным доходам (NII) было пройдено во 2Q24. Ожидает рекордные NII в 2025 г.

Банк добавил чистыми 213 тыс. новых счетов за квартал, в 3Q24 было добавлено чистыми 880 тыс. Средний баланс счета составляет в банке $5-$6 тыс. Также банк отчитался о 4,6 тыс. новых клиентов в wealth management за квартал. 24 тыс. за год. Итого банк управляет активами на $5,9 трлн, включая депозиты и кредиты.

Средняя ставка на привлеченные депозиты составляет 1,94% в сравнении с 2,1% в 3Q24.

На цифровые продажи за квартал пришлось 61% от выручки от клиентских операций (CB).

Трейдинг принес рекордные $19 млрд выручки.

Транзакции пользователей в CashPro App превысили $1 трлн.

Реакция Wall Street. Аналитики в основном незначительно повысили целевые цены по акциям. Например, аналитик Truis Securities поднял прогнозную цену с $52 до $53, подтвердил рекомендацию «покупать». Piper Sandler сократил целевую цену с $50 до $49, но оставил рейтинг «нейтрально». Morgan Stanley поднял прогноз с $54 до $56, сохранил рейтинг «на уровне рынка» (Equal-Weight). Oppenheimer повысил прогнозную цену с $54 до $55, подтвердил рейтинг «лучше рынка» (“Outperform”).

16 января акции Bank of America снизились на 1% и закрылись около $46,6. В 2024 г. акции банка подскочили на 30,5%. В то время как индекс S&P 500 вырос на 23,3%. Индексный ETF на фин.сектор (VFH) вырос на 28%.

Комментарии. Мы оцениваем результаты банка нейтрально. Как мы писали ранее, рост ставок поддерживает рост прибыли банков, что мы видели в отчётности за 2023 г. Ненормальная ситуация до 2022 г., когда ставки были вблизи нуля, не давала банкам зарабатывать хорошую прибыль в денежном выражении, что оставляло бумаги банков в боковике. По итогам 2024 г. эта ситуация в значительной степени исправилась. Сейчас же в связи со снижением ставок до вменяемого уровня, банки будут находиться в некоем равновесном состоянии. Что оставляет пространство для роста дивидендов, и при этом ставки по кредитам не являются заградительными.

Индексный ETF VFH вырос за 2024 г. на 28% (без учёта дивидендов). Акции BofA выросли на 30,5%, т.е. чуть лучше индекса.

Оценка. Капитализация $356 млрд. Bank of America торгуется по мультипликатору P/E 16. Банк оценивается в 1,6 капитала 1 уровня (с учётом префов). Таким образом, сейчас покупать не интересно, т.к. банк стоит существенно выше 1 капитала. Мы подтверждаем нашу рекомендацию «держать»* акции Bank of America.

Акции Bank of America (BAC) занимают 5 позицию в Vanguard Financials ETF (VFH), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, бумаги VFH выросли на 105,87% (без учёта дивидендов).

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Твиттер: @cmsuve

Telegram: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: инвестиционная идея ishares Semiconductor ETF

*Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.