Инвестиционная идея iShares Semiconductor ETF

Мы включаем в портфель бумаги iShares Semiconductor ETF (SOXX), дающий экспозицию на сектор полупроводников (чипов). Главная причина – серьёзное падение котировок и, соответственно, текущие низкие мультипликаторы оценки в секторе. В 2022 г. бумаги ETF упали на 34%, а за последние 12 мес. — на 22%. Исторический максимум был достигнут 4 января этого года — $559.

Рынок. В 2021 г. общий размер рынка полупроводников достиг $595 млрд, согласно подсчетам Gartner, это соответствует росту на 26,3% к 2020 г. IDC считает, что в 2021 г. индустрия достигла $582 млрд, а в 2022 г. вырастет на 13,7% до $661 млрд. Fortune Business Insights прогнозирует, что сектор вырастет до 890 млрд к 2029 г. со среднегодовыми темпами (CAGR) 9,2%. McKinsey прогнозирует CAGR 6-8% в 2022-2030 гг. и достижение $1 трлн к концу периода.

Основными драйверами роста является увеличение числа чипов в устройствах: автомобилях, бытовой технике, носимых устройствах, оборудовании и т.д. Отдельным драйвером являются дата-центры. Объёмы хранимых данных постоянно увеличиваются, в облачные сервисы переходят компании из различных отраслей, растёт качество видео в стримах и т.п. – всё это ведёт к необходимости строить новые дата-центры, для которых нужно больше современных микросхем. Стремительно растёт число подключенных устройств интернета вещей (IoT), что стимулирует спрос на чипы по всем направлениям.

Топ-5 компаний из ETF.
Broadcom (AVGO), доля в активах ETF – 8,14%. Broadcom относится к дизайнерам, т.е. разрабатывает решения, но сама компания производством не занимается, оставляя это на аутсорсинг. Чипы, разработанные Broadcom, используются в смартфонах, коммуникационном оборудовании, дата-центрах и др. Рыночная капитализация $201,4 млрд. Чистая выручка в финансовом 2021 г. выросла на 15% до $27,45 млрд. За 6 мес. финансового 2022 г., закончившиеся 31 мая, чистая выручка подскочила на 19% до $15,8 млрд. “Price / Sales” (P/S) 6,7. “Price / Earnings” (P/E) 15,5. “EV / EBITDA” 12,5.

Intel (INTC), доля 8,1%. Intel является и дизайнером, и производителем, компания имеет собственные производственные мощности. Intel контролирует рынок CPU для серверов, настольных ПК, ноутбуков. Например, по итогам 2021 г. доля компании на рынке CPU для ноутбуков составила 78%. Intel имеет масштабные планы по строительству новых заводов. При этом в части технологического процесса компания отстаёт от главных конкурентов, TSMC и Samsung. Кроме того, компания играет значимую роль на рынке чипов дата-центров. В 2021 г. GAAP выручка прибавила 1,4% и составила $79 млрд. В 1 квартале 2022 г. (1Q22) выручка снизилась на 7% до $18,4 млрд. Капитализация $152,8 млрд. Мультипликатор «капитализация / выручка» или P/S 2. «Цена / прибыль» или P/E 7,4. “EV / EBITDA” 4.

Nvidia (NVDA), доля 8,03%. Nvidia – это дизайнер, лидер в сфере решений для дата-центров, AI, цифровых двойников и пр. Компания известна как разработчик видеокарт (GPU). Описание бизнеса можете почитать здесь. В финансовом 2022 г., который закончился 31 марта, выручка взлетела на 61,4% до $26,9 млрд. Капитализация $384 млрд. P/S 13.

Texas Instruments (TXN), доля 6,51%. Компания производит чипы для индустриальных применений и автопромышленности. Чипы TI позволяют считывать информацию из окружающей среды (температура, давление, звук и пр.). Выручка TI в 2021 г. подскочила на 27% до $18,3 млрд. В 1Q22 выросла на 14% до $4,9 млрд. Капитализация $143,4 млрд. P/S 7,6. P/E 17,6. EV/EBITDA 13.

Advanced Micro Devices (AMD), доля 5,77%. Конкурент Nvidia на рынке GPU и чипов для дата-центров. В 2021 г. выручка взлетела на 68% до $16,4 млрд. В 1Q22 выручка выросла на 71% до $5,9 млрд. Капитализация $108,5 млрд. P/S 5,8. P/E 22,6. EV/EBITDA 21.
Как видно выше, мультипликаторы оценки снизились до вполне вменяемых уровней. Подобные значения были 5-7 лет назад, при этом рост был слабее.

Также на текущий момент в топ-10 позиций фонда входят: Qualcomm (QCOM), Analog Devices (ADI), KLA Corp. (KLAC), Microchip Technology (MCHP), NXP Semiconductors (NXPI).
20% активов приходится на акции производителей оборудования для полупроводниковой промышленности.

Параметры ETF 
Активы под управлением (AUM) $6,2 млрд. Бенчмарк – ICE Semiconductor Index. Расходы на управление (expense ratio) составляют 0,43%. Запущен в 2001 г. По отношению к уровням до пандемии коронавируса (конец 2019 г.) рост ETF составляет 40%, что вполне соответствует росту индустрии.

Мы добавляем в портфель бумаги iShares Semiconductor ETF (SOXX) по сегодняшней цене закрытия торгов.* Первоначально доля составит приблизительно 1% от портфеля. В дальнейшем мы планируем увеличить позицию. Точную цену входа и долю в портфеле (по сумме инвестиций) мы сможем указать в следующем ежемесячном обзоре.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.