«Американские боги» - инвесторы ждут следующий сезон сериала

Экономический рост в США по-прежнему выше консенсус-прогноза и аналогичных показателей в других странах

«Возобновившаяся дивергенция укрепляет позиции доллара; Экономический рост в США выше, чем у стран Северной и Южной Америки, и даже выше ранее озвученных финансовыми аналитиками прогнозов. Проблемы в торговле и ужесточение тарифных пикировок с Китаем и впредь будут оказывать сильное давление на Европу», — рассуждают аналитики Goldman Sachs в докладе «Прогноз развития рынков на 2025 год: Благоприятные тенденции в торговле».

 В текущей макроэкономической ситуации не стоит ожидать потоков капитала, нацеленных не в США, а в остальной мир, и данный mix должен укрепить доллар. Правда, придется постоянно следить за фискальными мерами и более широкими тарифными ограничениями. Такие решения могут краткосрочно влиять на вырисовывающиеся тренды.

В общем наш экономический прогноз предполагает глобальную картину, при которой экономический рост в США окажется более сильным, чем у аналогичных стран мира, и превзойдет общепринятые ожидания. Кстати, такой прогноз был подкреплен победой республиканцев на избирательных участках.

Вопрос тарифов, вероятно, займет видное место при новой администрации Трампа. Что будет подкреплено небольшим дополнительным снижением налогов, увеличением федеральных расходов и мягкой корректировкой норм регулирования. Такое сочетание, направленное на стимулирование внутреннего бизнеса и повышение уровня внешней активности, должно по-прежнему способствовать притоку капитала в США в ущерб остальным странам и оказывать поддержку доллару в целом. Таким образом, укрепление доллара в течение длительного времени является позитивным фактором в соответствии с ожидаемыми экономическими и политическими перспективами.

Но, существует широкий спектр рисков, связанных с названными ожиданиями, что в принципе вообще характерно для большинства аспектов политики Трампа. И даже при наличии тарифов на повестке дня стабильное укрепление доллара далеко не гарантировано. Хотя «валютный пакт», который ослабляет доллар, вряд ли будет устойчивым без изменения основных макроэкономических факторов, вполне возможно, что агрессивная налогово-бюджетная политика других стран может смягчить или даже оказаться доминантой против последствий тарифных угроз.

В частности, продолжающееся пакетное внедрение фискальных стимулов в Китае уже помогло частично погасить потенциальный негатив. Тем временем продолжаются финансовые дебаты в Германии. И их результат настолько непредсказуем, что процесс требует пристального наблюдения.

Более щепетильная проблема связана с рыночным ценообразованием. Во многих случаях курс доллара уже вырос в ответ на результаты выборов, и в течение некоторого времени доллар был высок именно в знак признания устойчиво сильных экономических и рыночных показателей США.

Таким образом, возможности для более резкого укрепления доллара, которое приведет евро к паритету и далее, возможны только в том случае, если тарифная программа расширится и выйдет за пределы нашего базового сценария. Или если более смелые финансовые амбиции и более крутая кривая процентных ставок не окажут давления на фондовые рынки США.