Новости рынков | Действия ЦБ получили полную поддержку правительства и Госдумы — Ъ

Госдума во вторник выслушала главу Банка России Эльвиру Набиуллину и «приняла к сведению» (единственно возможный по регламенту палаты формат одобрения) представленные ею «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и плановый период 2026 и 2027 годов». Документ описывает базовый макроэкономический сценарий на трехлетку и три альтернативных — «дезинфляционный», «проинфляционный» и «рисковый». По любому из них ЦБ намерен добиваться возвращения инфляции к целевым 4%. Темпы роста цен по базовому сценарию ЦБ в 2025 году — 4,5–5%, средняя ключевая ставка — 17–20% (сейчас — 21%).

Все эти цифры, впрочем, были известны — интерес представляло их обсуждение в Госдуме. Напомним, что твердость ЦБ в отстаивании своего понимания денежно-кредитной политики в последнее месяцы порождала критические высказывания отдельных представителей крупного бизнеса и условно-нейтральные — представителей правительства. Топ-чиновники отмечали, что высокая ключевая ставка стала причиной снижения инвестиционной активности. Впрочем, о наличии противоречий между ЦБ и Белым домом никогда публично не заявлялось — их представители отмечали совместную работу в борьбе с инфляцией.

Этот посыл был особо выделен и в представлении «основных направлений» на Охотном ряду. Эльвира Набиуллина заверила депутатов, что «Банк России и правительство работают в тесном взаимодействии друг с другом». Должное было отдано и Государственной думе — обсуждение «направлений» во фракциях, по словам главы ЦБ, точно отразило настроения в обществе: озабоченность инфляцией с одновременными опасениями того, что высокая ключевая ставка может навредить экономике.

Однако, как заявила Эльвира Набиуллина, такой дилеммы нет и выбор между развитием экономики и снижением инфляции делать не придется. «Наша политика направлена на сдерживание роста цен. Без этого устойчивый рост экономики невозможен»,— максимально доходчиво сформулировала она для депутатов суть политики ЦБ в этой сфере. Решительность же действий (темпы повышения ставки, напомним, опережали ожидания аналитиков) объясняется тем, что за четыре года высокой инфляции накопилась большая инерция в ожиданиях граждан и бизнеса.

С темпами прироста займов корпораций подобного не происходит, но по оценке банков и предприятий, может произойти «уже в ближайшие месяцы». «С некоторым лагом, а здесь очень важны лаги, это приведет к замедлению текущей инфляции, а затем мы увидим перелом и в показателях годовой инфляции»,— пообещала Эльвира Набиуллина. По мере торможения темпов роста цен, еще более обнадежила парламентариев глава ЦБ, «мы будем рассматривать и постепенное снижение ключевой ставки. Если, конечно, не будет каких-то дополнительных внешних шоков, снижение начнется в следующем году».

В завершение выступления Эльвира Набиуллина еще раз вернулась к теме координации действий ЦБ и Белого дома. Необходимость таких пояснений, отметим, назревала давно — в этом году жесткая ДКП регулятора впервые проводится одновременно со стимулирующей бюджетной политикой правительства (после 2014 года они обе были жесткими, а в 2022-м и до середины 2023-го — стимулирующими). «И сейчас на поверхности это выглядит так, как будто Центральный банк и правительство — на разных полюсах. Это совсем не так»,— отметила глава ЦБ. По ее разъяснениям, правительство через бюджет финансирует задачи, необходимые для структурных изменений и наращивания инвестиций в приоритетных направлениях — и они объективно требуют более высокой государственной поддержки экономики. ЦБ же стремится обеспечить необходимую для этого ценовую и макроэкономическую стабильность. То есть регулятор своими инструментами влияет на спрос, правительство — на предложение и на расшивку узких мест в инфраструктуре и на отдельных товарных рынках.

www.kommersant.ru/doc/7311918?from=glavnoe_2