Доллар не думает отступать

Не было бы хуже. Инвесторы беспокоились, что американская инфляция в октябре разгонится больше прогнозируемых 2,6%. Однако как только стало известно, что фактические данные соответствуют оценкам, срочный рынок повысил шансы резки ставки по федеральным фондам в декабре с 59% до 83%. Он посчитал, что последний отчет по CPI – недостаточное основание для паузы в цикле монетарной экспансии ФРС. Однако временная слабость гринбэка не остановила маховик распродаж EURUSD.

Инвесторы приняли во внимание слова президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари. Он отметил, что последняя статистика свидетельствует, что инфляция двигается в правильном направлении. А ведь за день до этого чиновник утверждал, что сюрпризы от потребительских цен могут стать основанием для паузы в цикле монетарной экспансии ФРС.

Риторика других представителей FOMC подтверждает, что Федрезерв от решительности на старте цикла переходит к осторожности. По мнению президента ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалема, риски возрождения инфляции растут, а риски охлаждения рынка труда снижаются. Сила экономики США обеспечит ФРС пространство для постепенного ослабления денежно-кредитной политики с небольшой срочностью. Глава ФРБ Далласа Лори Логан отметила, что центробанку не стоит торопиться с доведением ставки до нейтрального уровня, так как последний сейчас находится выше, чем раньше.

Очевидно, что рынок помнит заявление Джерома Пауэлла, что один-два месяца плохих данных не изменят тенденцию. Однако переход риторики чиновников FOMC от «голубиной» к нейтральной заставляет деривативы снижать предполагаемые масштабы монетарной экспансии. Они оцениваются в 60 б.п к июню, что предполагает падение ставки по федеральным фондам приблизительно до 4,25%. Речь идет о нескольких паузах в цикле, что придает сил «медведям» по EURUSD.

Ключевым вопросом является, насколько рьяно Дональд Трамп начнет выполнять свои предвыборные обещания? Политика тарифов и фискальных стимулов рискует разогнать инфляцию. Нужно ли это республиканцу? Он понимает, что демократы во многом проиграли выборы из-за недовольства американцев высокими ценами.

Если новый хозяин Белого дома вместо агрессивной политики будет реализовывать более сдержанную, сохранение дезинфляционного тренда позволит ФРС продолжить снижать ставки, что ослабит доллар США. Впрочем, неужели кто-то верит, что такой эксцентричный человек как Дональд Трамп отступит от своих планов? «После меня хоть потоп!» С таким лозунгом он бросится переделывать систему международной торговли, способствуя бегству капитала в объятия гринбэка.

Это обстоятельство позволяет сохранить акцент на продажи EURUSD в направлении 1,035.