Доллар сгущает краски

Евро – это валюта оптимистов, доллар – пессимистов. Неудивительно, что когда Израиль наносит удары по Ирану, а политика протекционизма лидирующего в рейтингах Дональда Трампа угрожает причинить вред мировой экономике, EURUSD падает. Хедж-фонды и управляющие активами после нескольких недель пребывания в лагере «медведей» по доллару США, вновь стали «быками», а основная валютная пара отметилась самой продолжительной серией недельных проигрышей за 8 месяцев.

По оценкам МВФ, глобальный ВВП в следующем году расширится на 3,2%, однако реализуй Дональд Трамп свои планы в области тарифов на импорт, потери в экономическом росте составят 0,8 п.п в 2025 и 1,3 п.п в 2026. Причем последствия будет ужасными не только для главного врага США – Китая, ориентированной на экспорт еврозоны, но и для самих Штатов. Morgan Stanley ожидает, что торговые войны снизят реальный рост американского ВВП на 1,4 п.п и одновременно ускорят потребительские цены на 0,9 п.п.

Кристин Лагард утверждает, что еврозона увидит новый удар по экономике, так как внутренний спрос все еще очень низок. Одновременно усилятся риски разгона инфляции. Согласно исследованиям ЕЦБ, новые тарифы, направленные на стратегические объекты, заставят мировой ВВП недосчитаться 6% своего потенциального роста. Более пессимистичный сценарий предполагает потери в 9%.

Ускорение европейской инфляции в теории должно удержать ЕЦБ от агрессивного снижения ставок. Однако инвесторы понимают, что в слабой экономике цены будут повышаться медленнее, чем в сильной. Пожар на инфляционном фронте более вероятен в США, чем в еврозоне, что вынудит ФРС перейти к удержанию ставки по федеральным фондам на плато. Если не к возобновлению цикла монетарной рестрикции, что приделает американскому доллару крылья.

Инвесторы полностью переключили свое внимание на выборы в Штатах, однако по мнению State Street Global Markets, независимо от того, кто станет новым хозяином Белого дома, EURUSD продолжит падать. В основе нисходящего движения лежат дивергенции в экономическом росте и монетарной политике. Срочный рынок выдает 40%-ю вероятность снижения ставки по депозитам ЕЦБ на 50 б.п в декабре и сомневается, что на последнем заседании FOMC ставка по федеральным фондам вообще упадет.

Прояснить их судьбы помогут данные по европейской инфляции и американской занятости. Ожидается, что первый показатель ускорится с 1,7% до 1,9%, второй, напротив замедлится с +254 тыс до +125 тыс. Не самый лучший расклад для «медведей» по EURUSD, поэтому не удивлюсь, если на исходе октября основная валютная пара войдет в состояние консолидации в диапазоне 1,073-1,084. Сформированные от уровней 1,12, 1,1045 и ниже шорты следует удерживать.