💼Аренадата — новая IT-компания на размещении. Стоит ли участвовать?

Группа Аренадата — разработчик ПО для баз данных. Лидер в быстрорастущем сегменте СУБД3, в категории Hadoop, а также в сегменте средств загрузки и управления данными. В группу Аренадата входят четыре продуктовых и одна сервисная компании.

Портфель состоит из 10 собственных разработок (сейчас в работе еще 3 продукта). Основная часть выручки приходится на продажу лицензий ПО.

Мосбиржа определила компанию во второй эшелон.

Параметры IPO

• ️Ценовой диапазон: ₽85-95 на одну акцию
• ️Объем размещения: 28 млн акций со стороны действующих акционеров, включая 2,8 млн акций, предусмотренных для стабилизации цены на торгах в период до 30 дней после начала размещения.
• ️Капитализация: от ₽17-19 млрд
• ️Прием заявок: до 30 сентября
• ️Начало торгов: 1 октября

📊 Финансовые показатели за 2023 год

• Выручка: ₽3,95 млрд, +58% (г/г)
• Чистая прибыль: ₽1,46 млрд, +50% (г/г)
• OIBDA: ₽1,66 млрд, +84% (г/г)

✅ Плюсы

• Темпы роста Аренадата высокие, сравнимы с публичными IT-компаниями. В первом полугодии выручка выросла на 126%(г/г), а чистая прибыль достигла ₽608 млн против убытков в ₽75 млн годом ранее.
• У компании низкий чистый долг, в 2023 году был отрицательным. На 1П2024 чистый долг/OIBDA — 0,07х
• Мультипликаторы: P/E: 11,7-13; EV/EBITDA:11 — ниже, чем у Диасофта, Астры, Позитива, при этом оценка близка к справедливым значениям.
• Согласно дивполитике выплаты могут составлять не менее 50% скорректированной чистой прибыли не реже одного раза в год при соотношении чистый долг/OIBDA не более 2х.
• По прогнозам, сегмент работы с данными, в том числе и на мировом рынке, увеличится в ближайшие 3-5 лет в 2-2,5 раза.

❌ Минусы

• Сделка cash-out. Деньги пойдут не на развитие компании, а владельцам.
• Аллокация, скорее всего, будет низкой, независимо от брокера и даты подачи заявки. И еще смущает, что перед началом сбора заявок (24 сентября) менеджмент говорил о готовности прекратить прием заявок после сбора требуемого количества участников. В первый день книга была переподписана по верхней границе: 95 руб/акцию, но сбор заявок продолжается.
• Период высокой ключевой ставки не самое хорошее время для выхода. Это уже показали размещения других компаний в этом году. Большая часть IPO сейчас торгуются ниже цены размещения.
• Высокая конкуренция в секторе и вероятный возврат в РФ иностранных компаний будут давить на прибыльность группы.
• В 2025 году вернется налогообложение IT-компаний, ставка с 0 вырастет до 5%. Высоковероятно, что ставку поднимут, — государству нужно пополнять бюджет.
• Также с 2024 года снят мораторий с налога на материальную выгоду. Это вид дохода, который возникает, если актив был куплен по цене ниже рыночной. На сегодня под механизм взимания налога пока подпадают размещения Европлана, Диасофта и МТС-банка. Несмотря на то, что все бумаги торгуются ниже цены размещения, налог могут удержать. Кроме того, с этих же активов налог придется заплатить и при их продаже.

🎯Выводы

Аренадата интересна на долгосрочном горизонте. У компании высокие темпы роста, база из крупных клиентов (банки, ритейлеры, металлурги, госструктуры и др.), несколько продуктов в разработке, низкий долг.

Однако риски повышенные. Куда уйдет цена после размещения предсказать сложно. Плохо, что привлеченные средства не пойдут на развитие бизнеса. Двойное налогообложение — дополнительный минус.

Участвовать или нет, каждому инвестору нужно решать самостоятельно с учетом своей стратегии и терпимости к риску — завышенные ожидания могут не оправдаться.

Возможно, лучше пока понаблюдать за этой историей, а купить акции попозже, когда спадет ажиотаж первых дней, и цена опустится к более интересным уровням.

_______

🟢 Смотрите идеи по рынку в нашем telegram-канале

👍 Если было полезно, поставьте, пожалуйста, лайк)