​​Европа не желает отказываться от наших удобрений!

По данным РИА Новости Евросоюз нарастил импорт российских удобрений до максимума за двадцать месяцев, в результате доля России в европейских закупках вернулась выше 30% впервые с марта 2022 года (новость от 23.09.2024).

Бенефициаром данной истории является Фосагро, российская компания, в состав которой входит один из крупнейших в мире производителей фосфорсодержащих минеральных удобрений.

Давайте посмотрим как обстоят дела у компании, исходя из ее отчетности за 6 месяцев 2024 года:

🔹производство агрохимической продукции выросло на 3,6% (до 5,9 млн тонн), а основных сырьевых ресурсов на 1,9% (до 7,2 млн тонн).

🔹общие продажи удобрений выросли на 9,3% (до 6,1 млн тонн).

🔹выручка увеличилась на 13,5% (с 212 до 241 млрд руб), на фоне роста объемов производства и реализации товарной продукции.

🔹чистая прибыль увеличилась на 28,9% (41 до 53 млрд руб), при этом скорректированная чистая прибыль без учета прибыли или убытка от курсовых разниц, снизилась на 27,1% (с 55 до 40 млрд рублей). Это связано с более низкими ценами реализации удобрений на мировых рынках и ростом себестоимости на фоне уплаты введенных с 2023 года экспортных пошлин.

🔹свободный денежный поток компании сократился на 55,7% (с 60 до 26,6 млрд руб). При этом во 2 квартале он значительно вырос по сравнению с 1 кварталом (с 3,8 до 22,8 млрд руб).

🔹чистый долг составил 217 млрд руб (на конец 2023 года — 223 млрд руб). Соотношение чистый долг / скорректированная EBITDA составило 1,34х.

Из заявлений менеджмента следует, что устойчивое финансовое положение позволяет компании своевременно и в полном объеме обслуживать все свои долговые обязательства, в том числе номинированные в иностранной валюте. Долговая нагрузка остается на комфортном уровне.

Дивиденды

Дивидендная политика предполагает ежеквартальные выплаты не менее 50% от скорректированной чистой прибыли с учетом имеющейся долговой нагрузки.

По итогам 1 квартала текущего года дивидендами выплачено 15 руб на акцию (0,3% доходности). По результатам полугодия их размер составил 117 рублей на акцию (2,3% доходности), 22.09.2024 закрылся реестр на право получения дивидендов.

Прогнозы менеджмента компании

В 3 квартале мировой рынок удобрений традиционно получает поддержку со стороны стран Латинской Америки и Южной Азии, где на этот период приходится пик развития сезонного спроса на удобрения. Однако на баланс спроса / предложения может оказать влияние динамика цен на мировом рынке с/х продукции.

Налоги

10 июля Госдума приняла в окончательном третьем чтении пакет поправок в Налоговый кодекс, изменив c 1 января 2025 года рентную нагрузку на производителей удобрений.

Если изначально идея Минфина была в том, чтобы повысить НДПИ для производителей калийных удобрений в 2,3 раза, а фосфорных в 2 раза, то в окончательной версии налог привязали к рыночной стоимости продукции.

Аналитики расходятся в оценках, как изменения повлияют на отрасль, но часть из них считает, что Фосагро может даже выиграть от нововведений, так как параллельно росту НДПИ отменяется экспортная пошлина.

В течение текущего года акции Фосагро снизились практически на 22%, в моем портфеле их доля сейчас составляет 2,6% (68 тыс рублей). В ближайшее время докупать компанию я не планирую.

Еще больше информации в моем телеграм канале, там же публикую все свои сделки: t.me/+AHHgbVxGD0AxZGQy