Smart-lab conf 22.06.2024. Записная книжка. Норникель, Михаил Боровиков

Норникель, Михаил Боровиков (директор Департамента по работе с инвестиционным сообществом):

🔹Цены на биржевые товары очень чувствительны к риторике вокруг ставок (особенно в США). Малейшая новость быстро отыгрывается в цене (огромная волатильность). Люди воспринимают это как начало движения, ралли. Но это не то.
🔹Когда ставка будет падать — цены на рост металлов будут расти.
🔹Запасов палладия на рынке на 1 мес. В то же время недавно были рекордные объемы коротких позиций. Вчера была экспирация этих позиций. Цена сильно изменилась. Никакого отношения эти движения к реальной экономике не имеют.
🔹Дефицит палладия в мире. Запасы не прозрачны.
🔹На текущий момент Норникель гораздо более справедливо оценена, чем 3 мес назад.
🔹Дивидендная политика компании есть (от 2016 года), но она очень расплывчато сформулирована. На нее ориентироваться не следует.
🔹Решение по дивидендам принимаются исходя из фактических показателей компании за полгода. Простым большинством Совета директоров принимается решение. Источник: свободный денежный поток (брать в долг для выплаты дивидендов компания не будет).
🔹Некоторые крупные акционеры Норникеля против того, чтобы формализовать новую дивидендную политику.
🔹Продукция продается по контрактам, а не на спотовом рынке. Изменения цен на металлы отражаются в выручке с большим временным лагом.
🔹Основной логистический хаб компании: порт Мурманска. Но из-за санкций его нет смысла использовать сейчас (закрыты европейские порты). В новых условиях компания построила новый терминал в Марокко.
🔹Доля внутреннего рынка в выручке компании около 10%. Увеличить ее очень трудно — ограниченное потребление в российской экономике (рынок не емкий). Компания остается и останется ориентированной на экспорт. Санкции очень чувствительны.
🔹Обновленную стратегию компании возможно ждать в этом году (но не точно).
🔹На компанию никак не влияет правило о продаже валютной выручки. Большинство расходов у компании в рублях — и без правила валютная выручка, в основном, конвертируется в рубли.
🔹Увеличение налога на прибыль и отмена экспортной пошлины для компании хорошо, более справедливо.
🔹Рисков для продаж компании, связанной с изменениями в технологиях производства батарей, компания не видит.
🔹В развитие экономики Африки не верится. Компания не планирует активно развивать это направление.