План действий ЦБ по борьбе с инфляцией

📝 По словам источников «Ведомостей», власти договариваются об охлаждении спроса на новые займы по трем видам заемщиков: госкомпаниям и компаниям с госучастием, получателям кредитов с субсидированной ставкой и розничному сектору.

По всем направлениям кредитование слабо реагирует на изменение ключевой ставки.

🟢В первой группе заемщиков – компаниях, которые контролируются государством, – активный рост задолженности связан с замещением иностранных займов российскими и финансированием инвестиционных программ, отметил один из источников. В ряде случаев организации оценивают свои возможности слишком оптимистично.

🟢Второе направление – кредитование с субсидированной ставкой, которое касается льготных программ для малого и среднего бизнеса, аграриев и экспортеров по корпоративным программам повышения конкурентоспособности. Предлагается пересмотреть условия этих мер поддержки либо вовсе отказаться от их финансирования со следующего года.

🟢По третьему направлению – розничному кредитованию – предполагается снижать мотивацию для банков выдавать новые займы.

Конечно, настройка льготных программ нужна, хотя объективно мы даже не знаем точную статистику по льготному кредиту кроме ипотеки, чтобы это оценивать. Но,чем больше льготного кредита — тем выше ставка для всех остальных — тем больше спрос на льготный кредит — тем выше ставка… и это цикл, который в пределе упирается в то, сколько «процентного риска» выдержит бюджет, либо где сломается нельготный негоссударственный сектор кредита (от роста рыночной стоимости кредита).

По хорошему у нас нет никакой четкой границы как объемам (даже если в привязке к ВВП/кредиту в экономике), так темпам роста льготного кредитования, например «не больше 10% в год» (просто для примера), а как приоретизировать — дело Правительства. Сейчас никаких четких границ нет...

Хотя в моменте, все-таки основной портфель льготного кредитования — это ипотека, объем которой вырос безумно и здесь решения уже приняты. Эффект вполне просматривается: выдачи льготной ипотеки упали со средних 0.4 трлн руб. в месяц до 185 млрд руб. в июле и 122 млрд руб. за первые три недели августа. В этой части замедление до 150-200 млрд в месяц вполне ощутимо повлияет на общий кредитный импульс, фактически обнулив его в ипотеке.

Выдачи кредитов в августе пока идут по траектории ~1.2..1.25 трлн руб. в месяц, при погашении ~0.85...0.9 трлн руб. в месяц, что означает замедление темпов роста портфеля кредитов населению до <1% в месяц, что вполне соответствует среднесрочным целям ЦБ.

Инфляция в августе 0.12% с начала месяца, 0.03% н/н и 9.0% г/г, пока рост цен в августе идет по траектории ~6-6.5% SAAR — хуже того, что хочет видеть ЦБ, но все же скорее не требует дополнительного ужесточения, хотя посмотрим что будет в ОНЕГДКП.

@truecon