⚡Юнипро (UPRO). Рынок ждёт дивидендов

Дорогие подписчики, сегодня рассмотрим ещё одну российскую энергетическую компанию Юнипро, которая позиционирует себя как наиболее эффективную в секторе тепловой генерации электроэнергии в РФ. Компания также входит в список защитных активов в периоды высоких процентных ставок благодаря финансовый кубышке и недавно представила отчетность за I полугодие 2024 года, взглянем на неё:

— Выручка: 63 млрд руб (+7,9% г/г)
— Операционная прибыль: 21,9 млрд руб (+18,6% г/г)
— EBITDA: 26,4 млрд руб (+14,3% г/г)
— Чистая прибыль: 21,7 млрд руб (+39,8% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В отчетном периоде Юнипро показала хорошую динамику по всем ключевым финансовым показателям, что обусловлено ростом спроса на электроэнергию и увеличением генерации электроэнергии станциями компании, а также высоким уровнем процентных ставок. В частности, на рост выручки также повлияли следующие факторы:

— получение повышенных платежей в рамках программы модернизации тепловых электростанций Сургутской ГРЭС-2;
— увеличение цен рынка на сутки вперед и конкурентного отбора мощности;
— взыскание и погашение просроченной дебиторской задолженности за реализацию тепловой энергии.

❗️ Компания является бенефициаром высоких процентных ставок и стремительно наращивает кубышку, которая к текущему моменту находится в районе 70 млрд рублей и превысила 60% капитализации компании.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Юнипро, как и Интер РАО относится к компаниям защитного сектора в период высоких процентных ставок. Ключевой разницей между ними является возможность выплачивать дивиденды. Напомню, что Юнипро не выплачивает дивиденды с 2022 года из-за мажоритарного акционера с недружественной юрисдикцией — немецкого Uniper. При этом, уже пару месяцев ходят слухи о том, что контроль над компанией таки может окончательно перейти к российским акционерам. Это в свою очередь открыло бы для Юнипро возможность порадовать инвесторов щедрыми дивидендами из нераспределенной прибыли прошлых периодов.

Вопрос смены юрисдикции пока в состоянии неопределенности, но даже без дивидендов актив смотрится привлекательно, особенно в период высоких процентных ставок. Юнипро размещает свободные денежные средства на депозитах с высокими процентными ставками и генерирует высокие процентные доходы, которые также отражены в сильных финансовых результатах.

В целом у компании всё отлично, Юнипро дешево оценена по мультипликаторам и дальше продолжит генерировать высокий процентный доход, увеличивая кубышку. Если мы получим какую-то ясность в вопросе смены юрисдикции и потенциальных дивидендов, то я бы ждал акции Юнипро в районе 2,5 рублей, что предполагает около 35% апсайда от текущих уровней.