ИНТЕР РАО разбор отчёта. Финансовые доходы вытянули

Сегодня посмотрим отчёт скучной, но защитной для нас компании Интер Рао. Компанию покупал в свой портфель в начале июня, и продолжаю держать.

Выручка во втором квартале выросла на 12% благодаря росту энергопотребления в целом по России и завершению крупных инфраструктурных проектов электросетевого комплекса.



В последнее время Интер Рао начали вкладываться в новые проекты, но учитывая такую кубышку, по-прежнему ничего масштабного. В ближайшие 4 года планируется увеличить мощность на 6874 МВт в год, сейчас установленная электрическая мощность ~60000 МВт в год.

Операционные расходы растут примерно темпами инфляции. EBITDA уменьшилась на 11%. При этом маржинальность во 2м квартале рекордно низкая за последние 6 лет.

Даже учитывая такую маржу, чистая прибыль выросла на 17% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Процентный доход от кубышки уже практически поравнялся с операционным, вот кому при высоких ставках жить хорошо.

Свободный денежный поток отрицательный с возросшими капитальными затратами в первом полугодии и была выплата дивидендов. На этот год дивидендная доходность ожидается в районе 10%.

Чистый долг буднично отрицательный.

По мультипликаторам Интер Рао всегда был дёшев, но стал даже ещё чуть дешевле. Вопрос, что нам то с этого? При таком накопленном жире, компания не увеличивает payout по дивидендам и не особо инвестирует в рост. Отсюда и скидки.

Интересно посмотреть в этом случае DDM модель. По ней вышло, что при нынешней див политики компании в 25% от чистой прибыли, цена сейчас справедливая.

Что я делаю. На коррекции рынка, Интер Рао чувствует себя лучше индекса. Компанию не очень хотят продавать, но и спроса пока сильного нет ввиду конъектуры. Я решил добавить компанию в портфель перед повышением ставок, продолжаю удерживать, но не жду, что компания в ближайшее время будет раскрывать стоимость и скажем увеличит payout до 50%. Отчёт в целом средненький.

Отчёты других эмитентов, идеи, портфели — ТУТ