Обзор российского рынка на 16.08.2024

Волатильность сохраняется 

Рынок накануне. Рынок не смог сохранить достигнутое в начале недели. Индекс МосБиржи в четверг снизился на 1,15% до 2838,11 п., нивелировав весь рост в первой половине текущей недели. Индекс РТС, наоборот, повысился на 0,20% до 1006,88 п. Индекс RGBI показал самое заметное снижение с начала августа на фоне вышедших в среду данных Банка России по инфляции, которые охладили позитивные настроения инвесторов в отношении возможной паузы в повышении ключевой ставки. 

Нефтяные котировки пытаются стабилизироваться выше $80 за баррель. Помимо геополитических факторов, поддержку ценам на нефть оказывает макроэкономическая статистика из США: темпы роста розничных продаж в июле оказались максимальными с января 2023 года. Ранее стало также известно о снижении числа новых заявок на получение пособия по безработице. Эти и другие данные убеждают инвесторов в устойчивости американской экономики, несмотря на жесткую денежно-кредитную политику ФРС США, что позитивно отражается на динамике нефтяных котировок.

Цены на золото остаются на многомесячных максимумах, поскольку мировые центральные банки продолжают активно пополнять свои золотые резервы — объем покупок за последние два года значительно превышает среднее значение за последние 14 лет, следует из данных World gold council (WGC). Базовая инфляция в США в июле замедлилась до 0,17% (по сравнению с прогнозом 0,2%), что повышает вероятность снижения ставки ФРС в сентябре и способствует позитивной динамике котировок золота. 



Новости, ожидания и торговые идеи. ЭсЭфАй (SFIN 1387,4 руб., -3,99%) погасила казначейские акции в размере 55% уставного капитала. По принципу «покупай на слухах, продавай на фактах» котировки акций холдинга показали снижение, хотя инвестиционный кейс остается привлекательным. Благоприятная конъюнктура на рынке лизинга и страхования позволит дочерним компаниям холдинга (Европлан и ВСК) и дальше наращивать прибыль. Потенциальный выход ВСК на IPO придаст дополнительный импульс к росту котировок акций ЭсЭфАй. 


Российские лесопромышленные компании в I полугодии 2024 года выплатили государству за пользование лесами более 38 млрд руб., что на 10% превышает показатель прошлого года. Участники рынка связывают увеличение выплат с отменой части льгот и индексацией ставок за аренду участков, указывая на сложную ситуацию с доходностью у ряда лесопромышленников. Это подтверждает наш осторожный взгляд на бумаги Сегежи (SGZH 2,187 руб., +0,46%), которая остается убыточной и, вероятно, продолжит наращивать убыток вследствие роста операционных и процентных расходов. 


Сегодня Совкомфлот (FLOT 103,23 руб., -1,86%) раскроет финансовые результаты по МСФО за II квартал 2024 года. Мы полагаем, что санкции, снижение фрахтовых ставок, укрепление рубля и ухудшение ситуации с трансграничными платежами окажут давление на результаты. Тем не менее наличие долгосрочных контрактов, на долю которых приходится порядка 75% выручки компании, позволит Совкомфлоту сохранить устойчивость показателей и достаточно высокую рентабельность. Мы полагаем, что выручка компании в апреле-июне составила $530-540 млн, EBITDA – $295-315 млн, чистая прибыль – $160-170 млн.

Финансовые результаты Совкомбанка (SVCB) за I полугодие 2024 года:

• Чистые процентные доходы выросли на 17% по сравнению с тем же периодом 2023 года и достигли 78 млрд руб. Чистые комиссионные доходы увеличились на 26% и составили 16 млрд руб., что обусловлено в основном ростом активов как в розничном, так и в корпоративном сегментах.
• Розничный кредитный портфель увеличился на 66% до 1,1 трлн рублей. Основными факторами роста стали консолидация Хоум Банка в I квартале 2024 года и рост залогового кредитования. Корпоративный кредитный портфель вырос на 47% года и составил 1,2 трлн руб. Ключевым драйвером его развития стало увеличение кредитования малого и среднего бизнеса — основных бенефициаров экономического подъема в России.
• Чистая прибыль снизилась на 25%, составив 39 млрд руб., что было связано с уменьшением единовременных/неповторяющихся доходов относительно прошлого года и высоким уровнем процентных ставок. Рост процентных ставок привел к снижению процентной маржи с 6,7% годом ранее до 5,7%. Рентабельность капитала составила 27% 

Финансовые результаты Софтлайн (SOFL) за II квартал 2024 года:

• Оборот вырос на 30% по сравнению с 2023 годом и составил 21,3 млрд руб. за счет заметного увеличения продаж собственных решений на 66%. Замедление роста по сравнению с предыдущими кварталами связано с нормализацией базы сравнения консолидированных активов. 
• Расширение предложения более маржинальных собственных продуктов способствовало росту скорректированной EBITDA на 75%, до 1,6 млрд руб.
• Чистый убыток составил 741 млн руб. из-за более высоких налоговых выплат и процентных расходов. При этом положительный эффект оказала переоценка финансовых вложений в размере 1,8 млрд руб. 
• Чистый долг составил 22,6 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/скорректированная EBITDA за последние 12 месяцев на уровне 3,3х.

Финансовые результаты X5 Group (FIVE) за II квартал 2024 года:

• Выручка увеличилась на 25,1% по сравнению с 2023 годом и составила 1,8 трлн руб. на фоне роста торговых площадей на 10,5%, LFL продаж — на 14,9%, а также продаж цифровых бизнесов компании на 73,6%.
• Скорректированная EBITDA увеличилась на 21,5% до 129,2 млрд руб., а чистая прибыль подскочила на 20,4% до 35,2 млрд руб. 
• Чистый долг составил 169,9 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/скорректированная EBITDA за последние 12 месяцев на уровне 0,70х.

Автор: Пырьева Наталия (Аналитик ООО «Цифра Брокер»)
8 (800)100 40 82
research@cifra-broker.ru


Ограничение ответственности: ООО «Цифра брокер» (ОГРН 1107746963785, 123112, Москва, 1-й Красногвардейский проезд, дом 15, офис 18.02). Лицензия №045-13561-100000 на осуществление брокерской деятельности, срок действия лицензии не ограничен. Сайт: cifra-broker.ru/ Телефон: +7 (495) 783 91 73. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целя (ожиданиям). В приведенной информации не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Цифра брокер» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты и не рекомендует использовать данный материал в качестве единственного источника информации для принятия инвестиционного решения. Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками: стоимость ценных бумаг и прочих финансовых инструментов может как расти, так и падать.