📈 OZON. Убыточная история роста

В конце прошлой недели ведущая мультикатегорийная платформа электронной коммерции и одна из крупнейших интернет-компаний в России OZON, представила финансовый отчет за I полугодие 2024 года. Переходим к ключевым показателям (1П2024):

— Общая выручка: 245,4 млрд руб (+31% г/г)
— Валовая прибыль: 37 млрд руб (+49% г/г)
— Скорр. EBITDA: 8,5 млрд руб (+7% г/г)
— GMV: 1203,4 млрд руб (+78% г/г)
— Чистый убыток: -41,1 млрд руб

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

❗️ Компания по-прежнему остается убыточной и в отчетном периоде чистый убыток вырос на 1 592% до 41,1 млрд рублей. Здесь нужно понимать, что для Озона текущая ситуация является абсолютно логичной, поскольку все свободные деньги сразу уходят на дальнейшее развитие бизнеса.

❌ По негативу:

Под давление остается показатель EBITDA, который в первом полугодии показал скромный рост в +7%. Во втором квартале EBITDA вовсе получилась отрицательной, составив -0,7 млрд рублей, что обусловлено инвестициями в развитие и затратами на операционный персонал. В отчетном периоде собственный капитал компании также получился отрицательным отрицательным (-103 млрд руб).

✅ По позитиву:

Что касается позитивных аспектов, то стоит выделить высокие темпы роста торгового оборота GMV, который составил 1 203,4 млрд рублей и показал рост на 78% г/г. Рост обусловлен увеличением количества заказов, а также увеличением количества активных клиентов, +65% и 30% соответственно.

Радует и cтремительное развитие Финтех направления, в котором количество активных пользователей выросло на 74% г/г, а общая выручка сегмента показала существенный рост до 214% г/г и составила 33 млрд руб. Озон продолжает развивать банковский бизнес за пределами маркетплейса и увеличил объём займов, выданных клиентам до 57,9 млрд руб (+161% г/г)

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Если смотреть на E-commerce и финтех-направление то у компании всё довольно неплохо. Количество активных клиентов растет высокими темпами, также как и торговый оборот GMV. Примечательно, что менеджмент сохраняет прогноз на 2024 год по росту GMV на 70%, при этом ожидая выход на положительную скорр. EBITDA уже по итогам текущего года.

В то же время, негативным фактором для компании является уровень высоких процентных ставок в экономике, при которых Озон переживает рост расходов на обслуживание долга. Собственно из-за этого компания и не способна выйти на чистую прибыль. Однако справедливости ради стоит сказать, что сама компания давно расставила приоритеты в отношении прибыли — для Озона важнее нарастить клиентскую базу и заполучить максимальную долю рынка.

Резюмируя можно сказать, что OZON без каких-либо сюрпризов продолжает идти по своей дорожной карте. Бизнес продолжает быть устойчивым, а компания активно инвестирует в развитие бизнеса и масштабирует его. Особенно радует Финтех-сегмент, который сохраняет высокий потенциал и обеспечивает бОльшую долю общей EBITDA компании.

Недавно я делал пост, где отмечал факторы, за счёт которых акции Ozon могут быть переоценены — smart-lab.ru/blog/1039441.php. На мой взгляд, инвестиционный кейс компании по-прежнему интересный, но и не без повышенных рисков. Я продолжаю держать символическую позицию по Ozon в долгосрочном портфеле.