Новатэк: плохое позади?

Вчера порадовал Новатэк ($NVTK): из опубликованной отчетности за первое полугодие 2024 года (по стандартам МСФО) видим, что резко выросла чистая прибыль – до 341,7 млрд рублей❗️
Рост более, чем двукратный (в 2,2 раза)!

Остальные показатели также положительны. Так, выручка от реализации составила 752,4 млрд рублей (+17 г\г), а нормализованная EBITDA – 480,7 млрд рублей, что больше показателя прошлого года на 15,6%.

Чистый долг вырос до 139,8 млрд рублей (с уровня -25,9 млрд рублей год назад).

Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности – 182,4 млрд рублей (год назад – 184, 23 млрд рублей): изменения минимальные.

А вот, “денежные средства, использованные на оплату капитальных вложений” (CAPEX) выросли до 122 млрд рублей, увеличившись на 15,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Чем всё это примечательно? Тем, что это первые полгода после введения жестких американских санкций в конце 2023 года. И эти полгода, получается, выигрывают в сравнении с относительно благополучным (без этих санкций) первым полугодием 2023 года. И видим, что компания не парализована санкциями, вполне полноценно функционирует.

Другими словами, негатив пережит, переварен и уже весь в цене. А это в совокупности с положительными, как указанными выше финансовыми, так и операционными (добыча углеводородов выросла, как “вообще”, так и в суточном разрезе – до 330 млн бнэ и 1,82 млн бнэ, соответственно) показателями означает, что цена нащупала дно.

☝️Я не хочу сказать, что стоит покупать прямо сейчас – все-таки сомнения еще остаются (например, смущает довольно резкий рост чистого долга), хочется увидеть рост показателей на более длительном промежутке или получить другие обнадеживающие новости. Но присмотреться точно стоит.

🙂 Отдельно отмечу, что результаты компании в хорошем смысле обманули экспертов: фактические значения превысили консенсус-прогноз аналитиков.

Так, некоторыми экспертами чистая прибыль ожидалась в районе 280 млрд рублей, а показатель нормализованной EBITDA – на уровне 340-350 млрд рублей.

📈 Текущие значения мультипликаторов компании также достаточно привлекательны, что оставляет пространство для роста и с фундаментальной точки зрения.

Плюс к этому, полученные результаты позволяют всерьез говорить о дивидендах за первое полугодие 2024 года. Напомню, согласно дивидендной политике компании дивиденды выплачиваются дважды в год (как раз по итогам каждого полугодия) и на них направляется не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО, скорректированной на статьи, не относящиеся к основной деятельности компании, и неденежные статьи.

📌 Исходя из этого, даже при направлении на выплаты “всего лишь” 50% от полученной чистой прибыли, получаем дивиденд в размере 56 руб./акцию “с копейками”. Что дает дивдоходность относительно текущей цены размером в более, чем 5%.

🤔 Справедливости ради, думаю, что вряд ли формулировка “не менее…” выльется в больший процент от ЧП, компания ограничится 50%. Все-таки сложности остаются, чистый долг вырос, CAPEX тоже.

💪 В общем, новости позитивные, США компанию не убили, как намеревались, но и в какой-то слишком сильный позитив впадать тоже поводов не вижу 🤷‍♀️.

🤔 Отвечая на вопрос в заголовке: да, видимо, самое плохое позади, но и расслабляться и видеть перспективы в радужных тонах еще рано.

©Биржевая Ключница