Идеи в облигациях на 2 полугодие 2024: главные тезисы из инвест-стратегий брокеров

Прошелся по свежим стратегиям и аналитике брокеров, собрал прогнозы по долговому рынку и основные идеи в облигациях на 2 половину 2024 года
(зеленый – рекомендация, желтый – можно, но есть нюансы)

👉Полная версия таблички с дополнительными комментариями по инструментам

Ожидания по циклу снижения ключевой ставки:

По сравнению с началом года оптимизма тут явно поубавилось. Таргеты перенесены на 1-2 квартала, прогнозы куда более расплывчатые, некоторые и вовсе предпочли не называть конкретных сроков. Консенсус: снижать начнут в начале 2025 года или совсем немного раньше, при этом в июле максимально вероятно повышение

Основные идеи и аргументация по ним:

✅Флоатеры. Очевидная и главная рекомендация практически у всех. По большей части предлагают смотреть на корпораты, тем более, что выбор по кредитному качеству, спредам, длине и периодичности выплат стал здесь намного больше. Единственный негативный момент – возможные сложности на массовом выходе (но когда еще это случится?)

Выделяется только МКБ, который уже сейчас предлагает смещать приоритеты с  плавающих купонов и фондов денежного рынка в сторону ОФЗ-фиксов большой дюрации

✅Замещайки и новые квазивалютные облигации. Как хедж валютного риска. Также, большинство считает, что июньское укрепление рубля дает хорошую точку входа, от которой можно ожидать повышенную доходность к концу 2024

Важным событием станет начало замещения своих еврооблигаций Минфином (ждут уже в 3 квартале) – это существенно увеличит рынок ЗО и сформирует базовую кривую доходностей, с которой можно будет сравнивать корпоративные выпуски

✅Юаневые облигации. Рассматривают примерно с той же логикой, что и замещайки. Причем, если в начале года подчеркивалось, что доходности в юаневых бумагах ниже, то сейчас эта разница сократилась

🔸Корпораты с фикс купоном. Здесь появляется новый лейтмотив: набирать текущие высокие доходности в A/AA-грейдах средней длины. При этом, отдельно и неоднократно подчеркивается, что ВДО следует избегать, т.к. высокая ставка ЦБ сильно увеличивает кредитные риски в этом секторе, и доходности их никак не перекрывают

🔸ОФЗ. По длинным консенсуса нет. Одни считают, что рынок уже близок к точке разворота и набирать их вполне можно, другие – что рано, а рост доходностей на дальнем конце кривой еще продолжится. Короткие ОФЗ не интересны никому

⛔️Почти не осталось упоминаний фондов денежного рынка – вероятно на фоне резко выросшего кол-ва флоатеров, где доходность выше. От себя – согласен, но фонды остаются оптимальным вариантом для короткой передержки (за счет отсутствия комиссии, если брать «родные» для своего брокера)

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)