Доллар играет на страхах ФРС

Джером Пауэлл ничем не удивил в португальской Синтре, отметив, что сильная экономика США дает ФРС время, однако рынки посчитали его риторику «голубиной». Это привело к снижению изрядно выросшей после дебатов Джо Байдена и Дональда Трампа доходности казначейских облигаций и позволило «быкам» по EURUSD пойти в атаку. Так чем же зацепил инвесторов председатель Федрезерва?

Возможно, дело в словах Джерома Пауэлла, что последние отчеты убедили, что экономика США возвращается на дезинфляционный путь? И что ФРС хочет быть более уверенной в этом, чтобы начать снижать ставки. Возможно, рынок впечатлило частое упоминание слова «прогресс» в борьбе с инфляцией? На мой взгляд, собака зарыта глубже.

Председатель Федрезерва позволил себе критиковать Белый дом. Он заявил, что администрация Джо Байдена берет на себя чрезмерные риски, устраивая большой дефицит бюджета в условиях полной занятости. Дескать, невозможно очень долго управлять такими уровнями в хорошие для экономики времена. Джером Пауэлл призвал президента устранить финансовый дисбаланс, хотя все прекрасно поняли, что он обращается отнюдь не к демократу.

Если Джо Байден намерен продлить действующую с 2017 программу льготного налогообложения только для тех американцев, чей доход не превышает $400 тыс в год, то для Дональда Трампа все равны. Его победа на президентских выборах еще больше раздует дефицит бюджета, который, по прогнозам Бюджетного управления Конгресса, достигнет отметки $1,9 трлн в 2024. Это эквивалентно 7% от ВВП.

Политика республиканца, включая повышение тарифов на импорт, будет про-инфляционной. Она заставит ФРС долго удерживать ставки на плато в 5,5%, что усилит риски рецессии. Именно поэтому растет доходность трежерис, создавая попутный ветер для доллара США.

Возвращения Дональда Трампа в Белый дом боятся не только инвесторы, но и, похоже, сам Федрезерв. В отличие от Джо Байдена, республиканец имеет привычку вмешиваться в дела центробанка. В результате на рынке стали циркулировать слухи, что ФРС может снизить ставки в сентябре не только из-за охлаждения экономики США, но и с целью поддержания действующей власти. И когда Джером Пауэлл заговорил о дефиците бюджета, это стало аргументом в пользу скорого старта монетарной экспансии.

Поддержку евро оказали нежелание базовой инфляции и цен на услуги падать от своих майских уровней в 2,9% и 4,1% в июне, а также заявления Кристин Лагард, что работа ЕЦБ не выполнена, и центробанк должен оставаться бдительным, и Филипа Лейна, что Управляющему совету нужно дополнительное время.

На мой взгляд, инвесторы перегибают палку. ФРС останется аполитичной, а снижение ставки по федеральным фондам в сентябре произойдет на фоне охлаждения экономики США. Данные по американской занятости за июнь это подтвердят, предоставив возможность нарастить сформированные из области 1,071-1,072 лонги по EURUSD.