🩺 Не верь, не бойся, не проси. Об истории ЕМС и не только.

Вчера СД ЮМГ(ЕМС), вдохновившись лучшими корпоративными практиками Газпрома, принял решение — не выплачивать дивиденды за 23 год.

🔞 Казалось бы, уже обыденная для российского рынка история. Но не совсем. Ребята из ЕМС не лыком шиты. Проявив креатив, они изобрели новую позу, которая войдет в классику камасутры с участием мажоров и миноров. Но об этом чуть дальше.

🫗 Почему решили не выплачивать?

✔️ В 2023 году много денег ушло на сокращения чистого долга, который снизился со 165,7 млн. евро до 93 млн.

👍 Чистая прибыль при этом составила 104,2 млн. евро. Казалось бы, запас есть, могли бы заплатить хоть что-то. Но не будем забывать, что долги нынче дорогие. Поэтому их гашение выглядит обоснованно. К финансовой политике компании у меня вопросов нет, они все сделали правильно.

👎 Вопросы есть к IR-политике. Компания поступила как опытный альфонс с наивной малолеткой, наобещав огромные дивиденды, в том числе и из нераспределенной прибыли прошлых лет. А затем помножила свои слова на ноль. Жесткий дизреспект IR и ко за это.

💔 Не верь. Множь любые обещания менеджмента на понижающий коэффициент. Рынок уже не раз демонстрировал, что слушать здесь можно всех (и делать выводы), а верить на слово — никому. Кейс ЕМС займет свое место в копилке поучительно-отрезвляющих историй.

🤷‍♂ Конечно же, можно попытаться оправдать менеджмент. Ибо ситуация динамична и порой приходится переобуваться в воздухе. Но в таком случае, честно было бы сразу заявить о такой опции. Так и так, будем действовать по ситуации. Все вопросы после этого бы отпали. Напоминаю, что ключевая ставка к тому моменту уже выросла!

💔 Не бойся. Это обращение у менеджменту. Не бойтесь говорить инвесторам правду, какой бы она не была, если ситуация меняется. Процитирую слова новоиспеченного министра обороны: «ошибаться — можно, врать — нельзя.

✔️ Еще одной причиной такого решения могла стать смена собственников (акционеры продали контрольный пакет менеджменту). Если это так, мы снова упираемся во вранье, ибо в момент события было обещано сохранить дивполитику и корпоративные практики.

💔 Не проси. Не проси от рынка, эмитентов, собственников, аналитиков благосклонности к себе. Каждый из них преследует свои интересы. И задача инвестора выбрать, тех с кем ему по пути в данный момент времени. А сказки о том, что миноритарии — такие же равноценные совладельцы бизнеса, оставьте детям на ночь.

🤔 После этой ситуации, как ни странно, повышается вероятность того, что акции ЕМС могут стать интересны для покупки. Негативная реакция рынка вчера была, но укатали, на мой взгляд, пока недостаточно сильно. Добавил бумагу в избранное, буду следить.

Все свои мысли, сделки и портфель публикую в Телеграме.