📈 АФК Система: долг в центре внимания.

АФК Система ( $AFKS ) опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2023 год.

Выручка компании достигла 1045,9 млрд рублей, прибавив 16,4% к уровню 2022 года.
Рост выручки, согласно сообщению компании, обусловлен высокими темпами роста большинства активов корпорации.

📌 Наибольший вклад в рост показателей оказали такие портфельные компании АФК как МТС, агрохолдинг Степь, девелопер Etalon Group, а также Cosmos Hotel Group.

🔸 Так, агрохолдинг Степь увеличил выручку на 27% год-к-году, достигнув рекордных 106,1 млрд рублей. Рост достигнут благодаря увеличению показателей в направлении агротрейдинг, рекордного валового сбора и увеличения реализации собственного урожая. Также факторами выступили рост производства молока (вследствие увеличения численности фуражного поголовья и повышения надоя на одну корову).

🔸 А гостиничный оператор Cosmos Hotel Group нарастил выручку до 11,9 млрд рублей (рост в 2,4 раза к уровню 2022 года) и увеличил номерной фонд до 10 тыс единиц в отелях категорий 3-5 звезд (рост ~2 раза). А OIBDA компании выросла в 3,8 раза до 4,1 млрд рублей.

Показатель OIBDA $AFKS составил 266,2 млрд рублей (снижение в годовом исчислении на 12,7%). Компания отмечает, что на этот показатель оказали влияние результаты лесопромышленного актива и признание единоразовой прибыли от выгодного приобретения девелоперских активов в 2022 году. При исключении этих факторов из расчета рост OIBDA за 2023 году составил 3,1% к уровню 2022 года (до 280,1 млрд рублей).

Чистый убыток компании составил 5,3 млрд рублей (в 2022 году – прибыль 43,5 млрд рублей).

Компания комментирует этот результат так:

💬 “В 2023 году чистый убыток составил 5,3 млрд руб. в связи с консервативным подходом, применяемым группой при формировании резервов по финансовым вложениям в консолидированных финансовых результатах АФК «Система». Без учета влияния данного фактора прибыль составляет 6,2 млрд руб.”.

Объяснение понятно, но даже из его последнего предложения (т.е. в лучшем случае) вытекает, что прибыль резко уменьшилась – в ~7 раз!

CAPEX компании в 2023 году составили 149,3 млрд рублей.

При этом общие инвестиции корпоративного центра составили 35,8 млрд рублей и были направлены, как в новые отрасли (гостиничная, рыбопромышленная, косметическая), так и в развитие существующих активов.

Чистые финансовые обязательства составили 247,7 млрд рублей (+1% г\г), а общий долг 265,7 млрд рублей. Остаток денежных средств – 18 млрд рублей.

❗️А теперь о главном. Говоря про Систему, нельзя обойти стороной тему долга. Его обслуживание, как и раньше, съедает, мягко говоря, существенную долю прибыли.
И в 2023 году долг снова вырос (см. стр. 37 отчетности), составив 1199,51 млрд рублей (против 1061,04 млрд годом ранее – рост на +13,05%).

Там же компания указывает (стр. 37) график погашения в течение 5 лет… 😱

Из указанных выше 1199,51 млрд погасить нужно:

🔻 в течение года – 500 млрд (округляю)
🔻 1-2 года – 368 млрд
🔻 2-3 года – 181 млрд
🔻 3-4 года – 110 млрд
🔻 4-5 лет – 23 млрд
🔻 больше 5 лет – остальные ~16 млрд

🤢 Ближайшие пару лет у Системы будут… хм, напряженными.

Растущий долг  – очевидно, сильный сдерживающий фактор. Расходы на его обслуживание оказывают значительное давление на прибыль корпорации. Думаю, что уже в 2024 году мы станем свидетелями вывода “дочек” Системы на IPO.
☝️Тема IPO сейчас на подъеме, сезон “горячий”, рост финансовых и операционных  показателей “дочки” уже демонстрируют (интерес у инвесторов могут вызвать) – самое время собрать деньги на размещении на благо “мамы”. Должно все получиться.

🤔 Изюминка ситуации в том, что даже активизация разговоров об IPO (а они не первый год ведутся) может поднять котировки $AFKS. Все-таки IPO “дочек“ – один из главных драйверов материнской компании. Описанная ситуация к этому располагает.

©Биржевая Ключница