Приобретение «Северсталью» «А Групп» скрывает интересные моменты

Компания «Северсталь» объявила о покупке «А Групп», занимающейся торговлей стальной продукцией на рынке России и стран СНГ. Данная сделка может рассматриваться в качестве проявления тренда на приобретение трейдеров крупными металлургическими производителями: достаточно вспомнить покупку «Евразом» «Инпрома» в 2010 году и «Новосталь-М» «Ариэль Металла» в 2023 году.

Фондовый рынок не отреагировал на нее положительно – курс акций «Северстали» после сообщения о ней понизился. Вероятно, инвесторов смутило отсутствие информации о ее сумме или они допускают из-за нее уменьшение будущих дивидендов «Северстали».

В принципе «Северстали» достался очень привлекательный актив – «А Групп» входит в число крупнейших российских трейдеров, наряду с «ДиПОСом» и Сталепромышленной компанией, и реализует широкую гамму металлопродукции. Ее отличительными чертами является упор на продажу стальных труб (хотя она отгружает и листовой и сортовой прокат) и наличие сети из 26 сервисных металлоцентров. На их складах постоянно находится в общей сложности порядка 250 тыс. тонн металлопродукции, позволяющих выполнять заказы потребителей в номенклатуре, состоящей из более чем 5 тыс. позиций (клиентов у «А Групп» свыше 26 тыс.).

У «Северстали» есть собственная сбытовая «дочка» «Северсталь Дистрибуция», «заточенная» на реализацию стальной продукции, выпускаемой ее предприятиями (ее слабым местом можно назвать ограниченную линейку труб). Приобретя же «А Групп» «Северсталь» разом усиливает свои позиции на внутреннем рынке России и может довести объем дистрибьюторских продаж до 3 млн тонн уже в нынешнем году.

Но нельзя сбрасывать со счетов и ряд нюансов. Вряд ли спрос на сталь в России в 2024 году покажет такой же рост, как и в 2023 году – по оценке «Северстали» он составил 7%. В 2024 году он может достичь в лучшем случае 4% за счет исчерпания эффекта низкой базы, высокого уровня ключевой ставки Банка России, прямо влияющей на условия кредитования различных проектов, и иных действия факторов.

В то же время вместе с «А Групп» «Северстали» достались и ее проблемы. Например, в 2022 году Федеральная антимонопольная служба (ФАС) оштрафовала «А Групп» на 1 млрд рублей за участие в картельном сговоре. Хотя «А Групп» удалось оспорить взыскание в суде, тем не менее после ее интеграции в структуру «Северстали» ФАС возможно будет еще пристальнее наблюдать за ее деятельностью (к тому же «Северсталь» сама ведет тяжбу с ФАС из-за штрафа в размере 8,7 млрд рублей по делу о завышении цен на горячекатаный прокат).

Переход по контроль «Северстали» может сопровождаться изменениями в сбытовой политике сервисных металлоцентров «А Групп», которые могут не понравиться ее клиентам, и они обратятся к услугам ее конкурентов. Тогда объемы реализации могут подсократиться.

И, наконец, неясна величина долговой нагрузки «А Групп» (она ее предпочитала не раскрывать) и не стоит забывать о возможности ухода сильных менеджеров по продажам в другие компании. Впрочем, все вышеизложенное нисколько не умаляет перспективности покупки «Северсталью» «А Групп» с точки зрения увеличения объемов сбыта и доходов в долгосрочной перспективе, способных положительно сказаться на курсе ее акций и дивидендах.