ФРС

В среду, 31 июля, основные фондовые рынка завершили торги без единой динамики. Несмотря на позитивную макростатистику США по динамике ВВП и рынку труда, Федрезерв не дал инвесторам четкого понимания своих дальнейших действий. Основные фондовые площадки Штатов зафиксировали разнонаправленную динамику.

• Dow Jones в минусе на -0,14% — 15,499.54 пункта.
• S&P 500 практически без изменений — 1,685.73 пункта.
• Nasdaq Composite в окреп на +0,27% — до 3,626.37 пунктов.

31 июля завершилось 2-дневное заседание Комитета по открытому рынку (FOMC) ФРС США, итогом которого стало сохранение ключевой учетной ставки в диапазоне 0,00-0,25%. Также Федрезерв оставил без изменений программу количественного смягчения QE3 в размере $85 млрд. ежемесячно. Также в своем докладе ФРС сообщила о преимущественно умеренных темпах восстановления американской экономики при сохранении инфляционных рисков и высокого уровня безработицы.

В целом же, на фоне последней флэтовой недели, очередной скачок наверх и обновление исторических максимумов по индексу S&P выглядит вполне логично. Ожидаем продолжения роста с минимальными коррекциями. До конца лета вполне реально протестировать уровни 1720-1730 по фьючерсу.

( Читать дальше )

 

Президент США Барак Обама рассматривает кандидатуру бывшего министра финансов Ларри Саммерса на должность нового председателя Федеральной резервной системы, сообщили американские средства массовой информации. По мнению аналитиков, такой шаг может всколыхнуть рынки, которые ожидали увидеть на этом посту Джанет Йеллен.
 
«Если Саммерса назначат главой ФРС, произойдет коррекция рынка, поскольку от него ожидают ужесточения финансовой политики более быстрыми темпами», — отметил аналитик по валютным рынкам и активам с фиксированной доходностью Группы десяти в Macquarie Bank Дэвид Форрестер, подразумевая сворачивание масштабной программы валютного стимулирования экономики США.
 
Действующий председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке уйдет в отставку в январе. Его возможной преемницей называют заместителя председателя Совета управляющих ФРС Джанет Йеллен. Однако президент США Барак Обама, похоже, склоняется к выдвижению Саммерса на должность главы ФРС.


( Читать дальше )

Заявление ФРС вчера практически полностью повторяло июньский текст.
За исключением двух моментов:
— В июне члены ФРС предполагали расширение экономики умеренными темпами, во вчерашнем протоколе зафиксирован факт расширения экономики скромными темпами в первом полугодии
— ФРС признал, что низкая инфляция может представлять угрозу для экономики.

Что дают эти уточнения?
По сути для сокращения программы КУЕ ничего, ибо для сокращения КУЕ основной ориентир уровень безработицы.
И до заседания ФРС 18 сентября рынок получит нонфармы за июль и август и на основании этих данных ФРС будет принимать решение о сокращении КУЕ-3.
Если говорить об усилении ориентира на инфляцию: то это зависит от личности нового председателя ФРС.
При назначении Саммерса: инфляция не имеет значения, ибо Саммерс скептически относится к пользе программ КУЕ, не считает, что они могут сильно влиять на спрос и, как следствие, на инфляцию.
Мало того, Саммерс считает, что низкие процентные ставки представляют угрозу для формирования пузырей на рынках, поэтому до назначения нового председателя ФРС искать намеки на перспективу полного сокращения КУЕ и начало повышения ставок не стоит.

( Читать дальше )

 
Не вижу большого смысла что-то комментировать по факту вчерашнего заседания Феда, так как все сказал здесь и все в рамках ожиданий сложилось. Ниже приведен текст пресс-релиза Феда с исправлениями относительно предыдущего заседания.

Зачеркнутым выделены слова текста от 19 июня, которые были заменены словами заявления от 31 июля 2013 года, выделенными жирным курсивом:
 
Information received since the Federal Open Market Committee met in MayJune suggests that economic activity has been  expandingexpanded at a  moderatemodest pace during the  first half of the year. Labor market conditions have shown further improvement in recent months, on balance, but the unemployment rate remains elevated. Household spending and business fixed investment advanced, and the housing sectorhas strengthened further, but has been strengthening, but mortgage rates have risen somewhat and

( Читать дальше )

На этот раз  Бернанке сумел удивить рынок, добавив к стандартному набору причин для продолжения QE целевой уровень инфляции равный 2 %, как оказалось, теперь ФЕД боится еще и дефляции! На мой взгляд, это только подтверждает незрелость экономического роста и не стабильность рынка труда, однако инвесторы, скорее всего, воспримут данный факт, как бычий сигнал.  В результате можно с высокой степенью уверенности говорить о том, что снижения объемов вливания денежных средств в финансовую систему не уменьшится ни в сентябре, не позже в этом году. Данные действия выглядят вполне логично, особенно на фоне роста ожиданий продолжения и возможного усиления стимулирования европейской экономики. Более того, это позволит избежать дисбаланса на валютном рынке и не даст доллару укрепиться слишком сильно и быстро по отношению к евро, несмотря на неизбежность усиления восходящего тренда по индексу доллара, который существенно ограничивает возможности экспортеров и их ценовые конкурентные преимущества. Так же, не стоит забывать, что именно данный сегмент экономики может внести решающий вклад в стабилизацию рынка труда в США.


( Читать дальше )

В среду завершилось традиционное двухдневное заседание ФРС США. Все аналитики прогнозировали, что от этого заседания не стоило ожидать никаких изменений. Бен четко говорил, что старт сворачивания QE 3 будет только осенью при выходе показателей с улучшением экономики! А это постепенно происходит с экономикой США (во всяком случае на бумаге).
Квартальный ВВП США по предварительным прогнозам +1,7%, хотя ожидали только +1,1%. В пятницу — данные по занятости вне с/х и уровень безработицы, а там также вполне стоит ожидать лучших показателей. За последние два месяца создается ежемесячно пррмерно 200 тысяч новых рабочих мест — и все они в реальном секторе, а не в сезонном как например в с/х.
Для сравнения все еврочиновники одобрили проводимые в Испании реформы и заверили общественность в завершении кризиса во всей Еврозоне (!), только лишь увидев ребольшое сокращение числа безработных из-за найма в селькохозяйственном секторе (испанские оливки, апельсины и вино многим известны). Но это лишь временный позитив — осенью все вернется и ситуация станет еще хуже.

( Читать дальше )

Информация, полученная от Федерального комитета по открытым рынкам после встречи в июне, предполагает, что в течение первой половины этого года экономическая активность расширялась умеренными темпами. За последние месяцы условия на рынке труда показали дальнейшие улучшения, но уровень безработицы остается высоким. Жилищный сектор укрепляется, ставки по ипотечным кредитам немного выросли, а фискальная политика сдерживает экономический рост. Инфляция будет находиться ниже цели Комитета в долгосрочной перспективе, но инфляционные ожидания остаются стабильными.


( Читать дальше )

31 июл — Прайм. Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной
системы США по итогам двухдневного заседания принял решение сохранить базовую процентную ставку на рекордно низком уровне в 0-0,25% годовых, говорится в пресс-релизе регулятора.

Это решение совпало с ожиданиями большинства аналитиков.
Кроме того, Федрезерв подтвердил намерение продолжить выкуп гособлигаций и ипотечных бумаг на общую сумму 85 миллиардов долларов ежемесячно. При этом в релизе не говорится о возможных сроках сворачивания программы количественного смягчения.
Условия, при которых базовая процентная ставка будет удерживаться на текущем уровне, также остались без изменений: повышать ее не планируется до тех пор, пока безработица будет находиться выше отметки 6,5%, а инфляция будет ниже отметки в 2,5%.
При этом комитет отметил, что экономическая активность в стране в течение первого полугодия повышалась скромными (modest) темпами, хотя ранее Федрезерв определял рост экономики как «умеренный» (moderate).
Монетарные решения ФРС поддержали 11 из 12 членов комитета за исключением
главы Федерального резервного банка Канзас-Сити Эстер Джордж (Esther L. George).
По мнению Джорджа, продолжительное стимулирование экономики может привести к усилению рисков и финансовым дисбалансам в будущем.

-ФРС: Комитет по операциям на открытом рынке голосовал 11 против 1
-Представитель ФРС Эстер Джордж выступила против решения большинства
-Джордж по-прежнему обеспокоена финансовым дисбалансом и инфляцией
-ФРС: Инфляция, долгое время остающаяся ниже целевого уровня 2%, представляет угрозу
-ФРС ожидает, что инфляция будет двигаться к целевому уровню в среднесрочной перспективе
-ФРС: Процентные ставки по ипотеке несколько выросли
-ФРС: Экономика США росла «умеренными темпами» в первом полугодии
-ФРС: Ситуация на рынке труда продолжает улучшаться, но уровень безработицы остается высоким
-ФРС: Темпы экономического роста ускорятся по сравнению с недавним периодом времени
-ФРС оставила без изменений программу покупки облигаций
-ФРС сохранила целевые уровни для безработицы и инфляции

Доходность UST10 vs. упоминания “Fed Tapering”
 
“Tapering” – это термин, который окончательно вошел в финансовый лексикон 22 мая 2013 года, когда  председатель ФРС Бернанке, выступая перед Конгрессом, заявил, что Фед может сократить (taper) программу выкупа активов (QE) в ближайшие месяцы.
 
Однако первые упоминания сочетания “Fed Taper” начали появляться еще в апреле. Количество упоминаний этой фразы сегодня плотно коррелирует с динамикой доходности 10-летних трежериз – бенчмарка долгового рынка США. Доходность UST10 проделала внушительный путь с 1,6% в мае до 2,6% в июле. И вместе с обновлением новых исторических максимумов по  индексу S&P 500 (+18% YTD), активно продвигаемая западными инвестдомами концепция “Great Rotation” теперь в полной мере реализуется.

 Источник: Bloomberg
 
Ожидания по Fed Tapering
 
Согласно опросам Bloomberg с 17 по 22 июля, никто из опрошенных 54 экономистов не ждет сокращения программы QE3 по итогам заседания ФРС 30-31 июля. При этом 50% из опрошенных респондентов считают, что ФРС начнет менять объем QE3 на заседании 17-18 сентября 2013 года, 28% — на заседании 17-18 декабря. При этом экономисты указывают, что ФРС сократит объем выкупа MBS на $10 млрд в месяц с текущих $40 млрд в месяц, трежериз – на $10 млрд в месяц с текущих $45 млрд в месяц.


( Читать дальше )