ЕЦБ

Последняя важная пятница года


Новостной фон
Вчерашний день был во власти центральных банков и данных по изменению экономики США. Вначале эксперты Romanov Capital  в своих видеообзорах обращали внимание на итоги заседания Банка Англии. Процентная ставка осталась без изменений на уровне 0,5%. Объем средств, вливаемых в экономику Великобритании также остался без изменений на уровне 375 млрд фунтов стерлингов. Впрочем решения по этим аспектам денежно-кредитной политики совпали с ожиданиями ранее опрошенных экономистов. На этом фоне британский фунт торговался без сильных изменений. 
 
Через сорок пять минут завершилось заседание другого центрального банка Старого Света ЕЦБ.  Ключевая процентная ставка осталась без изменений на уровне 0,25%. Интрига этого заседания заключалась в ожиданиях снижения или сохранения депозитной процентной ставки на уровне 0%. После этого заседания на пресс-конференции президент Европейского центрального банка Марио Драги дал свои комментарии относительно текущего состояния экономики Еврозоны. После снижения процентной ставки до исторически минимального уровня в 0,25% на прошлом заседании, г-н Драги сообщил, что аналогичный вопрос о возможном дальнейшем понижении на этом заседании или о возможности использования других инструментов даже не поднимался. Председатель ЕЦБ отметил, что банк “находится в режиме ожидания, пытаясь понять эффективность предыдущих решений”. “Мягкие” комментарии и позитивные оценки состояния экономики еврозоны дали участникам рынка позитивные сигналы для покупок евро.
 


( Читать дальше )

Этот маневр привел к серьезным, непредвиденным побочным эффектам, считает Ханс-Вернер Зинн. Европа боится подцепить японскую болезнь. В Японии дефлятор валового внутреннего продукта – общий показатель уровня цен – упал примерно на 1.2% в период с 1999 по 2013 год. На сегодняшний день он держится на том же уровне, что и в 1980 году. Это стало катастрофой, с которой Япония, возможно, только сейчас справляется с помощью Абэномики, направленной на девальвацию иены. Во втором квартале дефлятор ВВП Еврозоны держался всего на 1.6% выше, чем в прошлом году. К октябрю индекс цен потребителей вырос всего на 0.7%. Это действительно низкие показатели. С этой точки зрения, волнения Европейского центрального банка относительно дефляции – и произошедшее на прошлой неделе сокращение процентных ставок – можно понять. Однако дефляцияв странах валютного союза отличается от дефляции Еврозоны в целом, поскольку ее внутреннее воздействие на конкурентоспособность невозможно компенсировать за счет корректировки валютного курса. На самом деле, Греции, Испании и Португалии необходимо обесценить валюту примерно на 30% в реальном исчислении по сравнению со средним значением в Еврозоне, чтобы исправить искажения, возникшие еще до кризиса из-за инфляционного кредитного пузыря, который создала единая валюта, и, таким образом, восстановить свою конкурентоспособность. ЕЦБ не следует принимать меры против умеренной дефляции в этих странах, однако ему стоит нейтрализовать такую дефляцию, стимулировав инфляцию в северных странах Еврозоны – особенно, это касается Германии. Для этого нужно самообладание, а не активное вмешательство в экономику.


( Читать дальше )