ПИФы

Вчера я смотрел на решение ЦБ с двух сторон.

Сначала через кривую ОФЗ: что рынок уже заложил в длинные бумаги и почему одного снижения ставки может оказаться недостаточно.

Потом через Polymarket: на какой исход люди поставили реальные деньги и как быстро менялась цена ожиданий.

Но есть следующий слой. Он обычно становится заметен уже после решения.

Можно правильно угадать ставку ЦБ и всё равно обнаружить, что портфель собран из пяти версий одной и той же рыночной ставки.

Открываешь брокерское приложение. Там пять БПИФов на российские акции.

Разные тикеры. Разные управляющие компании. Разные описания на витрине.

Выглядит как диверсификация.

Но если все пять фондов в основном повторяют один рынок, количество строк в приложении выросло, а количество независимых идей почти не изменилось.

Мы решили проверить масштаб этой проблемы не на отдельных примерах, а на всем доступном массиве.

Взяли 104 активных БПИФа на Московской бирже, собрали 76 366 дневных цен и рассчитали 4 851 попарную корреляцию.

 «Мы говорили, что разрешим включать в качестве инструмента производные расчетные инструменты на криптовалюту. Такой проект разработан, находится на регистрации в Минюсте»

«По крипте мы пока ничего ПИФам разрешить не можем, по одной простой причине, что окончательного закона еще нет и мы не могли ничего включать в состав и структуру без закона»

«Теперь мы дождемся, когда закон будет утвержден Советом Федерации и подписан президентом. Дальше будем думать над тем, как встраивать этот новый инструмент в рынок паевых инвестиционных фондов»

2026 год для Китайских компаний складывается неблагоприятно: индекс MSCI China упал на 15%, две крупнейшие технологические компании Tencent и Alibaba упали более чем на 29%.

Как мы говорили в недавнем посте в канале MIDEX Capital:

По нашим оценкам, в сложившейся ситуации в акциях китайских компаний уже заложено слишком много негативных факторов на основании чего, их "перепроданность" и дисконт по ним стали слишком высоки, а цены на компании очень дешевыми по отношению к их финансовым результатам.

На данный момент по трём ETF на Китайские компании система MIDEX Oracle отмечает изменение рейтинга D → В:
— KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)
— iShares MSCI China ETF (MCHI)
— iShares China Large-Cap ETF (FXI)

А также ранее мы писали, что система присвоила рейтинг А биржевому фонду Invesco China Technology ETF (CQQQ).

Это говорит о том, что эти ETF начинают показывать динамику значительно сильнее базового актива (странового индекса SSE Composite), это объясняется более интенсивным притоком ликвидности в эти ETF.

Ларри Бенедикт — опционный трейдер с более чем 35-летним стажем и один из героев книги Джека Швагера Hedge Fund Market Wizards. Начинал маркетмейкером на CBOE, затем руководил торговлей деривативами в Spear, Leeds & Kellogg и управлял хедж-фондом Banyan Equity Management.

В июне 2025 года под его управлением был запущен активно управляемый ETF Opportunistic Trader ETF, тикер WZRD.

Стартовая стоимость пая составляла $25. На 20 июля 2026 года WZRD стоил около $2,08. Официальный убыток фонда с момента запуска к концу июня составлял около 90%. Иными словами, за год управляющий с многолетней репутацией практически уничтожил капитал ETF.

Что представляла собой стратегия

По проспекту WZRD должен был сочетать американские акции, ETF, фьючерсы и опционы. Управляющий искал краткосрочные возможности, опираясь на макроэкономическую картину, геополитику и текущую волатильность.

Большинство позиций предполагалось держать не более недели, почти все — менее месяца. Так же было очень много 0DTE. Среди используемых конструкций были купленные и проданные опционы, вертикальные спреды, покрытые коллы и короткие позиции.

Здравствуйте, друзья!

Если Вы инвестируете на российском рынке, то почти наверняка сталкивались с биржевыми фондами на акции. Одни считают их идеальным инструментом для пассивного инвестирования, другие уверены, что лучше собрать портфель самостоятельно и не платить комиссию управляющей компании.

Этот пост продолжает тему диверсификации портфеля, рекомендую прочитать также и пост о моём подходе к диверсификации.

Какие фонды есть на МосБирже

Сегодня основной формат коллективных инвестиций на российском рынке акций — это БПИФ, то есть биржевой паевой инвестиционный фонд. Другие форматы закрытые, открытые, интервальные сейчас рассматривать не будем, так как чаще всего пользу для инвестора они не несут из-за очень высокой комиссии за управление.

Каждый пай дает право на долю во всем портфеле фонда. Если фонд владеет десятью акциями, то покупая один пай, вы автоматически получаете долю во всех акциях.

А вот какие акции и в каких пропорциях будет покупать фонд зависит от его инвестиционной стратегии.

Структура портфеля, по словам Маркова, будет примерно следующая:

• 10–30%: драгметаллы;
• 30–50%: облигации;
• 40–60%: акции, в основном дивидендные.

Дмитрий Пучкарёв

Аналитики Альфа-Инвестиций создали для клиентов модельные портфели и следят за их актуальностью. В этом материале представляем очередное обновление нашего самого консервативного варианта — портфеля уровня «Дзен». Об изменениях для уровня «Баланс» расскажем завтра. Следите за публикациями в ленте Инвестор в приложении и на сайте Альфа-Инвестор.

Портфель уровня «Дзен» — это максимально спокойный набор бумаг с низкими рисками: без акций, фьючерсов и экзотики. Только понятные и надёжные инструменты — так, чтобы инвестиции не требовали много времени, были комфортны и выгоднее депозита. Сейчас средняя максимальная ставка по вкладам на 12 месяцев составляет 12,8%. Доходность этого портфеля должна быть выше.

Рыночный контекст

📌С момента нашего прошлого выпуска падение фондового рынка продолжилось. Дешевели и облигации: хотя в последние дни ОФЗ смогли отскочить, доходности длинных бумаг опустились в район 16% после 16,6% на максимумах.

Московская биржа реализовала возможность одновременного сбора биржевых заявок на выдачу и погашение паев интервальных паевых инвестиционных фондов (ИПИФ) в рамках интервалов с последующим заключением сделок на Московской бирже.

Новый функционал позволяет инвесторам покупать и продавать паи интервальных фондов через обычный брокерский счет без открытия отдельных счетов у управляющей компании.

Первыми фондами, паи которых стали доступны для одновременного размещения и выкупа паев, стали ИПИФ «Синара» и «Синара – Валютные Облигации» под управлением УК СГБ Группы «Синара». Бумаги фондов доступны в рамках ежеквартального интервала по расчетной цене на основе СЧА фондов. Также покупка и продажа паев этих ИПИФ доступна в режиме основных торгов на фондовом рынке Московской бирже.

Новый сервис упрощает управляющим компаниям расчеты по розничным ИПИФ, делает работу с такими фондами проще и эффективнее. Инвесторы получают дополнительные возможности для управления своими портфелями.

Владимир Овчаров, директор рынка акций Московской биржи:

9 июля 2026 года Московская биржа начала торги паями двух биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ) под управлением УК «Озон управление активами».

Таким образом, 9 июля на фондовом рынке Московской биржи стали доступны паи следующих БПИФ:

• «Акции индекса московской биржи», торговый код – TOPS;
• «Корпоративные валютные облигации РФ», торговый код – RUFO.

Фонд «Акции индекса московской биржи» инвестирует в акции российских акционерных обществ, входящие в состав Индекса МосБиржи полной доходности брутто (MCFTR).

БПИФ «Корпоративные валютные облигации РФ» – активно управляемый фонд на облигации российских компаний, номинированные в иностранной валюте.

Паи обоих БПИФ доступны на фондовом рынке Московской биржи в основной торговой сессии, на утренних и вечерних торгах, а также в выходные. Фонд могут приобретать неквалифицированные инвесторы, в том числе на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). По истечении трех лет владения паями фондов с листингом на Московской бирже инвестор может воспользоваться налоговой льготой по долгосрочному владению ценными бумагами.

Глобальный капитал всегда мигрирует туда, где транзакционные издержки ниже, а скорость расчетов выше. Как профессиональный инвестор и финансовый аналитик, я, Илья Завьялов, констатирую: сегодня на стыке традиционного фондового рынка и блокчейн-технологий разворачивается фундаментальная битва за ликвидность. С одной стороны баррикад находится признанный титан — индустрия биржевых фондов (ETF), которая за последние десятилетия аккумулировала триллионы долларов. С другой — стремительно набирающий силу класс токенизированных активов реального мира (Real World Assets, или RWA).

Большинство институциональных игроков до сих пор рассматривают ETF как вершину эволюции диверсифицированного инвестирования. Однако тектонические сдвиги в макроэкономике и инфраструктуре рынков заставляют нас переоценить перспективы. В ближайшие годы ключевой интригой станет не просто доходность инструментов, а глубина и доступность их ликвидности в условиях фрагментации мировой экономики. Кто победит в этой технологической гонке и куда сместится фокус крупных фондов? Давайте разберем этот процесс на уровне цифр и механики.

🇮🇳 Обновление по Индийским ETF

5 июня 2026 мы отмечали, что индийские ETF начали показывать относительную силу к широкому рынку Индии (SENSEX 30).

В тот же день вышли новые данные по ВВП: за весь хозяйственный год FY26 (апрель 2025 – март 2026) индийская экономика выросла на 7,7%. За предыдущий такой же год, FY25 (апрель 2024 – март 2025), она выросла на 7,1%, что говорит об умеренном ускорении роста.

Позже 18 июня 2026 произошло подписание рамочного соглашения США–Иран. После этого нефть вернулась к довоенным уровням, что является позитивным фактором для развития экономики Индии, которая импортирует ~85% потребляемой нефти и 25–30% всего импорта страны это расходы на нефть.

📈 На этом фоне Индийские ETF с 5 июня выросли на 2,7-5,4% (SMIN, GLIN, FLIN, NFTY, EPI), а в пике рост VanEck India Growth Leaders ETF (GLIN) составил +8,5%.

При нормализации цен на нефть мы продолжаем ожидать восстановления индийских ETF и видим их долгосрочно привлекательными.

#MMO #Индия

Подробнее в нашем Telegram-канале

For many investors outside Korea, particularly in Hong Kong, the CSOP product also offered one of the simplest ways to make a leveraged single-stock bet on the company. Strong performance attracted more inflows, which in turn required larger rebalancing trades — a cycle that few expected to reach its current scale…

Взлет и падение фонда Long-Term Capital Management (LTCM) имеет все признаки великой истории. Блестящие умы, включая двух лауреатов Нобелевской премии, создали впечатляющий хедж-фонд c торговыми системами, основанными на безотказных математических моделях. Ослепительный успех, почти перевернувший с ног на голову традиционные представления о финансах, риске, доходности. Захватывающий и трагический финал – катастрофа, которая поставила под угрозу не только крупнейшие банки, но и стабильность мировой финансовой системы. И во всем этом Россия сыграла не самую последнюю роль…

Рождение

LTCM начал работу в 1994 году с объемом собственных средств более 1 млрд долларов, что делало его на тот момент крупнейшим хедж-фондом.

В команду основателей в том числе вошли бывшая «звезда» торговли облигациями из компании Salomon Brothers Джон Меривезер, будущие нобелевские лауреаты Майрон Шоулз и Роберт Мертон, которые в 1997 году разделят Нобелевскую премию по экономике. Звездная команда трейдеров и ученых гармонично объединяли передовые академические знания в области финансов и инвестиций, а также навыки высококлассных трейдеров.

2 июля 2026 года Московская биржа начала торги паями биржевого паевого инвестиционного фонда (БПИФ) «Российские государственные облигации» под управлением УК «Озон управление активами». Торговый код – OFZS.

Новый фонд инвестирует в государственные ценные бумаги Российской Федерации по стратегии активного управления.

Паи «Российские государственные облигации» доступны на фондовом рынке Московской биржи в основной торговой сессии, на утренних и вечерних торгах, а также в выходные. Фонд могут приобретать неквалифицированные инвесторы, в том числе на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). По истечении трех лет владения паями фондов с листингом на Московской бирже инвестор может воспользоваться налоговой льготой по долгосрочному владению ценными бумагами.

Управляющая компания УК «Озон управление активами» планирует вывести на Московскую биржу пять биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ). Первым стал доступен биржевой фонд рыночных финансовых инструментов «Озон Денежный рынок» (OLIQ), торги паями которого начались 25 июня 2026 года.

• Что меняется: восстанавливается право на инвестиционный налоговый вычет по НДФЛ для владельцев паев всех типов ПИФ (включая закрытые). Ранее (с января 2026 года) льгота должна была действовать только для открытых фондов.

• Условия вычета: владение паями более трёх лет, сумма вычета – до ₽3 млн в год.

• Механизм: из подпункта 1 пункта 1 статьи 219.1 НК РФ исключено слово «открытых», что уравнивает условия для всех типов фондов.

• Статус законопроекта: одобрен сенаторами, вступит в силу после официального опубликования.

• Обратная сила: норма будет применяться к правоотношениям, возникшим с 1 января 2026 года.

• Контекст: первоначально законопроект касался только уточнения перечня документов для пониженной ставки НДС на детские товары, но во втором чтении депутаты добавили поправку о налоговом вычете для ПИФ.

УК «Первая» представила БПИФ «Первая – Фонд Искусственный интеллект» (RU000A10FF36). Умная аналитика на базе ИИ и динамический пересчет портфеля — звучит интересно. Но если убрать красивый маркетинг, то становится понятно: алгоритмы зажаты в жесткие рамки рынка, которые влияют на эффективность ИИ-фонда.

Главные ограничения:

• Проблема ликвидности: Фонд оперирует крупным капиталом пайщиков. Робот физически не может зайти в недооцененный второй или третий эшелон Мосбиржи на большую сумму — крупная заявка мгновенно поднимет цену, а выйти из актива без потерь не получится.

• Ограничения ЦБ: Согласно Указанию Банка России № 4129-У, доля ценных бумаг одного эмитента в активах розничного БПИФ жестко ограничена лимитом в 15%, а суммарная доля всех бумаг, не входящих в первый и второй котировальные списки, не должна превышать 10%. ИИ не сможет выходить за пределы этих ограничений.

• Комиссии: Разработка и поддержка ИИ-роботов требуют дорогой IT-инфраструктуры. Эти расходы управляющая компания закладывает в повышенную комиссию ИИ-фонда.

Паевый инвестиционный фонд — это инструмент коллективного вложения: управляющая компания собирает средства пайщиков и размещает их в ценные бумаги, золото, недвижимость или другие активы. Покупая пай, инвестор получает долю в этом портфеле.

Разберём, на какие метрики обращать внимание, чтобы выбрать подходящий фонд и не переплатить за управление.

📌 Даже фонды с одинаковым названием могут сильно отличаться по наполнению, издержкам и реальной доходности.

🔹 Что внутри: корзина активов

Состав портфеля определяет потенциальную доходность и уровень риска.
Фонды могут специализироваться на акциях, облигациях, золоте, денежном рынке или смешивать классы активов. $GDM5
У биржевых ПИФов (БПИФ) корзина чаще всего привязана к индексу — IMOEX, RGBI или отраслевому бенчмарку. $MOEX $IMOEX $RGBI
Покупая пай, вы становитесь совладельцем каждой бумаги из этой корзины.

📌Не стоит полагаться только на название: если фонд называется «Технологии», но на 80% состоит из нефтяных бумаг — стратегия расходится с реальностью. Состав корзины публикуется управляющей компанией и позволяет точно понять, во что вложены деньги.

С 27 июня 2026 года на фондовом рынке Московской биржи инвесторы смогут заключать сделки в выходные дни с паями еще четырех биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ).

В выходные можно будет торговать паями следующих ПИФ:

• «Озон Денежный рынок» (OLIQ) под управлением УК «Озон управление активами»;
• «НФК-Сбережения – Ликвидность» (NFKL) под управлением УК «Альфа-Капитал»;
• «АТОН — Индекс МосБиржи» (AMIX) под управлением УК «Атон-менеджмент»;
• «БПИФ СОЛИД Денежный поток» (SMCF) под управлением УК «СОЛИД Менеджмент».

Таким образом, с 27 июня 2026 года общее число акций и паев биржевых фондов на торгах выходные составит 308.

Московская биржа запустила торги в выходные на фондовом рынке 1 марта 2025 года и непрерывно расширяет перечень доступных инструментов.

Торги в выходные на рынке акций Московской биржи проводятся в субботу и/или воскресенье с 09:50 до 19:00 мск, а также могут быть проведены в иные нерасчетные выходные дни. Торги в выходные нерасчетные дни проводятся в рамках дополнительной торговой сессии выходного дня (ДСВД).