ПИФы

Громкая новость, которую активно использовали это то, что в июле частные инвесторы вывели из фондов облигаций 90 млрд рублей. Рекорд за 30 лет. Многие стали говорить, что физики выходили в кэш.
Но недавно выходит новость от ЦБ, что розничные инвесторы показали в июле приток в корпоративные облигации 90 млрд рублей. Удивительно, но как будто бы суммы совпали.

Многие тут же стал писать о том, что это произошло на фоне новостей о том, что якобы все увидели более жесткую риторику от ЦБ и инвесторы вдруг стали выходить из фондов и заходить в корпоративные облигации.

Серьёзно? В ПИФы заходят по большей части те кто по сути не очень хорошо ориентируется в инвестициях с точки зрения что и как делать. Иначе они изначально бы покупали не чей-то ПИФ, а портфель из облигаций ( не всегда, но львиная доля таких покупок). Получается 90 млрд никогда особо не разбирались, что и как делать и тут стали соображать что нужно покупать корпоративные облигации ( да и ещё научились понимать какие именно им нужны).  

Дмитрий Пучкарёв

Аналитики Альфа-Инвестиций создали для клиентов модельные портфели и следят за их актуальностью. В этом материале представляем очередное обновление нашего самого консервативного варианта — портфеля уровня «Дзен». Об изменениях для уровня «Баланс» расскажем завтра. Следите за публикациями в ленте Инвестор в приложении и на сайте Альфа-Инвестор.

Портфель уровня «Дзен» — это максимально спокойный набор бумаг с низкими рисками: без акций, фьючерсов и экзотики. Только понятные и надёжные инструменты — так, чтобы инвестиции не требовали много времени, были комфортны и выгоднее депозита. Сейчас средняя максимальная ставка по вкладам на 12 месяцев составляет 12,84%. Доходность этого портфеля должна быть выше.

Рыночный контекст

📌С момента нашего прошлого выпуска ситуация на долговом рынке оставалась относительно стабильной. Аукционы Минфина на паузе, а ожидания от сентябрьского заседания ЦБ нейтральные.

📌 Доходности наиболее длинных ОФЗ стабилизировались в районе 15,6%. Рыночные процентные ставки коротких выпусков лишь незначительно снизились.

• С начала 2026 года самыми доходными инвестициями стали вложения в золото: его покупка за месяц, завершившийся 21 июля, принесла 6,3% дохода
• Рублевый депозит принес в июле доход на уровне 1,08%, что на 0,03 п. п. хуже июня
• Лишь у трети крупнейших ПИФов (стоимость чистых активов каждого из которых превышает 500 млн руб.) в июле выросла стоимость пая, по остальным произошло снижение. Лучшую динамику показали фонды с валютными активами, инвестирующие в золото, валютные облигации, а также сделки репо, номинированные в юанях
• За июль индекс Мосбиржи снизился на 14,12%, до 2078,78 пункта — это сильнейшее месячное падение с апреля 2025 года

🎉 Вчера была знаменательная дата. Ровно 31 год назад 26 июля 1995 года Президент России Б.Н. Ельцин подписал указ № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации». В этом указе были заложены основы индустрии коллективных инвестиций, описан механизм паевых инвестиционных фондов и роль управляющих компаний.

🚀 В последующие годы ПИФы совершили качественный и количественный скачок, и я должен отметить, что в последнее время рынок продолжает расти весьма существенными темпами.

📊 По состоянию на середину 2026 года в России работает более 100 рыночных ЗПИФов недвижимости (44+ для квалифицированных инвесторов и 57+ для неквалифицированных), совокупная стоимость чистых активов которых составляет уже более 1 триллиона рублей — 1,040 трлн ₽ на 30.06.2026. Только за первое полугодие 2026 года активы выросли на 146,8 млрд ₽, или на 16%.

↗️ Число пайщиков рыночных ЗПИФов недвижимости приближается к 383 тыс. единиц (физических и юридических лиц), а прирост только за февраль–апрель 2026 года составил 52,3 тыс. единиц. Аналитику взял из отчёта коллег из PARUS AM.

Вчера я смотрел на решение ЦБ с двух сторон.

Сначала через кривую ОФЗ: что рынок уже заложил в длинные бумаги и почему одного снижения ставки может оказаться недостаточно.

Потом через Polymarket: на какой исход люди поставили реальные деньги и как быстро менялась цена ожиданий.

Но есть следующий слой. Он обычно становится заметен уже после решения.

Можно правильно угадать ставку ЦБ и всё равно обнаружить, что портфель собран из пяти версий одной и той же рыночной ставки.

Открываешь брокерское приложение. Там пять БПИФов на российские акции.

Разные тикеры. Разные управляющие компании. Разные описания на витрине.

Выглядит как диверсификация.

Но если все пять фондов в основном повторяют один рынок, количество строк в приложении выросло, а количество независимых идей почти не изменилось.

Мы решили проверить масштаб этой проблемы не на отдельных примерах, а на всем доступном массиве.

Взяли 104 активных БПИФа на Московской бирже, собрали 76 366 дневных цен и рассчитали 4 851 попарную корреляцию.

 «Мы говорили, что разрешим включать в качестве инструмента производные расчетные инструменты на криптовалюту. Такой проект разработан, находится на регистрации в Минюсте»

«По крипте мы пока ничего ПИФам разрешить не можем, по одной простой причине, что окончательного закона еще нет и мы не могли ничего включать в состав и структуру без закона»

«Теперь мы дождемся, когда закон будет утвержден Советом Федерации и подписан президентом. Дальше будем думать над тем, как встраивать этот новый инструмент в рынок паевых инвестиционных фондов»

2026 год для Китайских компаний складывается неблагоприятно: индекс MSCI China упал на 15%, две крупнейшие технологические компании Tencent и Alibaba упали более чем на 29%.

Как мы говорили в недавнем посте в канале MIDEX Capital:

По нашим оценкам, в сложившейся ситуации в акциях китайских компаний уже заложено слишком много негативных факторов на основании чего, их "перепроданность" и дисконт по ним стали слишком высоки, а цены на компании очень дешевыми по отношению к их финансовым результатам.

На данный момент по трём ETF на Китайские компании система MIDEX Oracle отмечает изменение рейтинга D → В:
— KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)
— iShares MSCI China ETF (MCHI)
— iShares China Large-Cap ETF (FXI)

А также ранее мы писали, что система присвоила рейтинг А биржевому фонду Invesco China Technology ETF (CQQQ).

Это говорит о том, что эти ETF начинают показывать динамику значительно сильнее базового актива (странового индекса SSE Composite), это объясняется более интенсивным притоком ликвидности в эти ETF.

Ларри Бенедикт — опционный трейдер с более чем 35-летним стажем и один из героев книги Джека Швагера Hedge Fund Market Wizards. Начинал маркетмейкером на CBOE, затем руководил торговлей деривативами в Spear, Leeds & Kellogg и управлял хедж-фондом Banyan Equity Management.

В июне 2025 года под его управлением был запущен активно управляемый ETF Opportunistic Trader ETF, тикер WZRD.

Стартовая стоимость пая составляла $25. На 20 июля 2026 года WZRD стоил около $2,08. Официальный убыток фонда с момента запуска к концу июня составлял около 90%. Иными словами, за год управляющий с многолетней репутацией практически уничтожил капитал ETF.

Что представляла собой стратегия

По проспекту WZRD должен был сочетать американские акции, ETF, фьючерсы и опционы. Управляющий искал краткосрочные возможности, опираясь на макроэкономическую картину, геополитику и текущую волатильность.

Большинство позиций предполагалось держать не более недели, почти все — менее месяца. Так же было очень много 0DTE. Среди используемых конструкций были купленные и проданные опционы, вертикальные спреды, покрытые коллы и короткие позиции.

Здравствуйте, друзья!

Если Вы инвестируете на российском рынке, то почти наверняка сталкивались с биржевыми фондами на акции. Одни считают их идеальным инструментом для пассивного инвестирования, другие уверены, что лучше собрать портфель самостоятельно и не платить комиссию управляющей компании.

Этот пост продолжает тему диверсификации портфеля, рекомендую прочитать также и пост о моём подходе к диверсификации.

Какие фонды есть на МосБирже

Сегодня основной формат коллективных инвестиций на российском рынке акций — это БПИФ, то есть биржевой паевой инвестиционный фонд. Другие форматы закрытые, открытые, интервальные сейчас рассматривать не будем, так как чаще всего пользу для инвестора они не несут из-за очень высокой комиссии за управление.

Каждый пай дает право на долю во всем портфеле фонда. Если фонд владеет десятью акциями, то покупая один пай, вы автоматически получаете долю во всех акциях.

А вот какие акции и в каких пропорциях будет покупать фонд зависит от его инвестиционной стратегии.

Структура портфеля, по словам Маркова, будет примерно следующая:

• 10–30%: драгметаллы;
• 30–50%: облигации;
• 40–60%: акции, в основном дивидендные.

Дмитрий Пучкарёв

Аналитики Альфа-Инвестиций создали для клиентов модельные портфели и следят за их актуальностью. В этом материале представляем очередное обновление нашего самого консервативного варианта — портфеля уровня «Дзен». Об изменениях для уровня «Баланс» расскажем завтра. Следите за публикациями в ленте Инвестор в приложении и на сайте Альфа-Инвестор.

Портфель уровня «Дзен» — это максимально спокойный набор бумаг с низкими рисками: без акций, фьючерсов и экзотики. Только понятные и надёжные инструменты — так, чтобы инвестиции не требовали много времени, были комфортны и выгоднее депозита. Сейчас средняя максимальная ставка по вкладам на 12 месяцев составляет 12,8%. Доходность этого портфеля должна быть выше.

Рыночный контекст

📌С момента нашего прошлого выпуска падение фондового рынка продолжилось. Дешевели и облигации: хотя в последние дни ОФЗ смогли отскочить, доходности длинных бумаг опустились в район 16% после 16,6% на максимумах.

Московская биржа реализовала возможность одновременного сбора биржевых заявок на выдачу и погашение паев интервальных паевых инвестиционных фондов (ИПИФ) в рамках интервалов с последующим заключением сделок на Московской бирже.

Новый функционал позволяет инвесторам покупать и продавать паи интервальных фондов через обычный брокерский счет без открытия отдельных счетов у управляющей компании.

Первыми фондами, паи которых стали доступны для одновременного размещения и выкупа паев, стали ИПИФ «Синара» и «Синара – Валютные Облигации» под управлением УК СГБ Группы «Синара». Бумаги фондов доступны в рамках ежеквартального интервала по расчетной цене на основе СЧА фондов. Также покупка и продажа паев этих ИПИФ доступна в режиме основных торгов на фондовом рынке Московской бирже.

Новый сервис упрощает управляющим компаниям расчеты по розничным ИПИФ, делает работу с такими фондами проще и эффективнее. Инвесторы получают дополнительные возможности для управления своими портфелями.

Владимир Овчаров, директор рынка акций Московской биржи: