ПИФы

Я все чаще ловлю себя на мысли, что российский рынок коллективных инвестиций прошел незаметный, но очень важный перелом. То, что еще несколько лет назад воспринималось как «сложный инструмент для профессионалов», сегодня становится массовым каналом накопления капитала.

🧮 И цифры это подтверждают.

Если взять горизонт последних пяти лет, то все основные типы ПИФов для частных инвесторов обогнали инфляцию. Причем не символически, а уверенно. Лидерами стали закрытые фонды с накопленной доходностью около 93%, за ними следуют биржевые фонды с результатом порядка 79%, далее интервальные около 70%, и даже открытые фонды показали около 54%. Для контекста: инфляция за тот же период составила примерно 50%. То есть большинство стратегий не просто сохранили деньги, а реально их приумножили.

❗️ Но здесь есть важный нюанс, который часто ускользает от поверхностного взгляда. Долгосрочная картина выглядит сильной, а вот краткосрочная — гораздо более неоднородной.

В 2025 году, например, закрытые фонды неожиданно стали аутсайдерами, показав снижение и худший результат среди всех категорий. В то время как интервальные и биржевые фонды демонстрировали двузначную доходность. Это хороший пример того, как структура фонда и его стратегия могут радикально менять результат даже в рамках одного года.

📢 Идет активная рекламная кампания фонда специальных ситуаций от А1 и «Альфа-Капитала» (далее АК). Инвестиционная идея такая: профессионалы в лице А1 и АК покупают дёшево актив (как правило бизнес), с проблемами — долги, конфликты акционеров, управленческий хаос — починяют этот примус, а потом продают дороже. Объём фонда заявлен в ₽30 млрд, которые будут потрачены на 6–10 проектов. Только для квал.инвесторов. Вероятно, АК в схеме УК ЗПИФ, а зарабатывать будет А1.

🅰️1️⃣ — известная в не таких уж и узких кругах организация, входящая в «Альфа-Групп». Её бизнес-модель можно описать как ловлю золотых рыбок в очень мутной воде. Часто получается. Иногда удочки ломаются.

🚚 Один из таких случаев — «Деловые Линии», крупная логистическая компания. В 2013 году в группе шёл затяжной конфликт акционеров. А1, которой тогда руководил Михаил Хабаров (он же экс-гендир АК), вошла в этот конфликт и выкупила у одного из сооснователей около 30% группы. По стечению обстоятельств примерно в это же время у «Деловых Линий» начались налоговые проверки и вскоре пришли претензии со стороны государства на ₽1 млрд.

Собрал для Вас лучшие по шарпу фонды в разных категориях и привел доходности:

*По AKGP — данные с момента запуска фонда 25.06.25

Выводы:

Сектор ВДО по прежнему лидирует в доходности на текущий момент.

Смогут ли акции и замещающие облигации догнать и перегнать в 26г сектор ВДО, кто что думает?

Экслюзивно для Smart-Lab.

P.S. Моя доходность с начала 26г около +1%.

📉 Друзья, в динамике фондов за март виднеется важный перелом, который нельзя игнорировать. Впервые с начала года рынок ПИФов ушел в минус. Средняя доходность составила -1,1%.

До этого все выглядело достаточно стабильно: рост, положительная динамика, уверенность инвесторов. Но март показал реальность — рынок не идет по прямой линии.

И что особенно важно: в плюсе оказалось меньше половины фондов. То есть падение носило не точечный, а массовый характер.

💱 Теперь давайте разберем, где деньги все-таки зарабатывались.

Лучший результат показали фонды, связанные с валютными облигациями. Лидеры дали около 5–5,6% за месяц — это сильный результат на фоне общего минуса. И это не случайно. В условиях волатильности инвесторы традиционно уходят в защитные инструменты с валютной составляющей.

❗️ Но главный разворот произошел в другом месте.

Золото, которое было главным драйвером начала года, в марте дало коррекцию около -8,5% в рублях. И это моментально ударило по фондам, завязанным на драгоценные металлы. Хотя парадокс в том, что именно они остаются лидерами по итогам квартала с доходностью около 7–8%.

В марте 2026 года средняя доходность паевых инвестиционных фондов на российском рынке впервые с начала года ушла в минус. По данным «Финуслуг», показатель снизился на 2,2 процентного пункта по сравнению с февралем и составил -1,1%.

Положительный результат по итогам месяца показали менее половины фондов — 47% выборки. При этом только три фонда, или около 1%, смогли продемонстрировать доходность выше 5%. 


Источник: www.rbc.ru/quote/news/article/69d8ff9f9a7947761dbab5df?utm_source=rbc.ru&utm_medium=inhouse_media&utm_campaign=newsfeed&utm_content=69d8ff9f9a7947761dbab5df&utm_term=Y_noauth

Недавно УК «Первая» запустила БПИФ на портфель «Лежебоки». Это такой портфель, где равными долями берется ЗОЛОТО (33%), акции (34%) и облигации 1–3 года (33%). И дальше он раз в год ребалансируется. Данный фонд был запущен в соавторстве с Сергеем Спириным, который стал рассчитывать этот портфель с 2010 года. А с 1998 года портфель вырос в рекордные 696 раз!

Невероятный результат, подумает обыватель и пойдет его покупать. Когда я употребляю слово «пассивные инвестиции», то предполагаю исключительно одно — это использование индексных фондов. Но абсолютно никак не предполагаю того факта, что какая-либо из аллокаций может держаться сколь угодно долго! Это, пожалуй, главное и самое опасное заблуждение, в которое попадают люди, слыша слово «пассивный». Вот же ж она! Волшебная таблетка, когда можно просто купить, забыть и стать богатым.

Но правда заключается в том, что весь положительный результат портфель набрал в первые годы своей жизни, которые были связаны с дефолтом. А вот с 2010 года доходность портфеля «Лежебоки» составила 12% годовых при официальной инфляции в 6%.

«Яндекс Пэй» и «ВИМ Инвестиции» запустили совместный открытый паевый инвестиционный фонд «Яндекс Пэй. Фонд денежного рынка. Рубли».

Фонд позволит пользователям «Яндекс Пэй» инвестировать в инструменты денежного рынка с потенциальной доходностью, сопоставимой с уровнем ставок рынка и ключевой ставки Центробанка, при сохранении консервативного уровня риска. Его стратегия предполагает вложения в высоколиквидные инструменты денежного рынка, минимальная сумма инвестиций составит от 100 руб. 

Источник:: www.vedomosti.ru/investments/news/2026/04/13/1189871-investitsionnii-fond?from=copy_text

С 4 апреля 2026 года на фондовом рынке Московской биржи инвесторы смогут заключать сделки в выходные дни с паями еще двух паевых биржевых инвестиционных фондов (БПИФ).

В выходные можно будет торговать паями двух БПИФ УК «МКБ Инвестиции»:

• «РЕГИОН – Индекс МосБиржи государственных облигаций (1-3 года)» (SUGB)
• «МКБ – Российские Дивидендные Акции» (MKBD).

Кроме того, с 7 апреля БПИФ SUGB и MKBD станут доступны на утренней торговой сессии.

Также с 7 апреля к вечерней торговой сессии будут допущены паи БПИФ «Альфа-Капитал Умный портфель» (AKUP) под управлением УК «Альфа-Капитал».

Таким образом, с 4 апреля 2026 года общее число акций и паев биржевых фондов на торгах в выходные составит 294.

Московская биржа запустила торги в выходные на фондовом рынке 1 марта 2025 года и непрерывно расширяет перечень доступных инструментов. Торги в выходные на рынке акций Московской биржи проводятся в субботу и/или воскресенье – с 09:50 до 19:00 мск в рамках дополнительной сессии следующего за выходными торгового дня.

Только для квалифицированных инвесторов

С 1 по 15 апреля — единственное окно в квартале для подключения к алгоритмической стратегии через ИПИФ «Альфа Квант» под управлением УК «Финам Менеджмент».

Управляющий стратегией — Евгений Ворончихин
19 лет на рынке + 3,5 млрд руб. под управлением алгоритмов

После закрытия интервала вход будет недоступен.

---

Это формат для инвесторов, которые:
• управляют капиталом от 10+ млн руб.
• не хотят зависеть от одного рынка или идеи
• ищут системный, воспроизводимый подход

---

Что внутри

• 🤖 35+ алгоритмов
• 📊 ~50 инструментов
• 📈📉 работа в росте и падении
• 📉 встроенный риск-менеджмент

Это не «мнение о рынке».
Это портфель независимых источников доходности.

Стратегия успешно отрабатывает волатильность и трендовые движения, независимо от направления.

---

Почему это важно

Главный риск крупного капитала — концентрация.

В одном рынке.
В одной стратегии.
В одном решении.

На днях Сбер (УК «Первая») запустил биржевой фонд «Портфель Лежебоки». Накидаю несколько мыслей по этому поводу.

🐌 Этот портфель можно без преувеличения назвать «культовым» в среде русскоязычного инвестблогинга, см. вот здесь у Сергея Спирина (оригинальная статья вышла аж в 2010 году).



🐌 Самого Спирина журналисты уже обозвали «управляющим портфеля», хотя по факту он прямого отношения к этому фонду не имеет. Ну, кроме общей духовно-идеологической поддержки – тикер фонду присвоили SPRN. Иметь свой именной тикер на бирже – это серьезный флекс, давайте признаем!

🐌 Целевая структура портфеля: почти поровну между российскими акциями, облигациями и золотом. Плановая ребалансировка раз в год, внеплановая – при отклонении веса любого из компонентов более, чем на 15%.

🐌 К слову, кое-где «лежебоку» назвали «пассивнейшим из пассивных портфелей» – но это, очевидно, не так. Самым строго пассивным портфелем (не требующим принятия вообще никаких активных решений о составе и управлении) был бы портфель всех доступных рыночных активов, взвешенных по капитализации.

Купил «Лежебоку Спирина» через фонд УК «Первая» на неприлично маленькую сумму (1994 руб — 196 паев). Буду медленно богатеть, а также следить за данным фондом как за подопытным кроликом.

Для тех, кто не понимает, как работают скрытые комиссии, показываю свои реальные издержки за покупку фонда (торгую через ИИС-3, брокер Сбер):

Слой 1: Внешняя комиссия (в моем случае — 0,39 ₽) При покупке с моего счета списали всего 39 копеек. Важный нюанс: так как брокер Сбербанк и УК «Первая» — это одна экосистема, брокерская комиссия за покупку этого фонда равна нулю! Эти 39 копеек — это чистая разовая комиссия самой Московской биржи и клирингового центра (около 0,01% – 0,02%). Брокер просто передал приказ на Мосбиржу транзитом. За эту услугу биржа взяла свою микро-долю, и всё. Вы платите её только в момент нажатия кнопки «Купить» или «Продать».

Слой 2: Внутренняя комиссия БПИФ (те самые 0,79% TER) А вот эти 0,79% (включая 0,3% за управление, 0,4% «иных расходов» и 0,09% спецдепу/бирже) вы никогда не увидите в виде отдельного списания в приложении брокера.

26 марта 2026 года на рынке акций Московской биржи начались торги паями биржевого паевого инвестиционного фонда (БПИФ) «Портфель лежебоки» под управлением УК «Первая». Торговый код – SPRN.

«Портфель лежебоки» – первый авторский БПИФ, запущенный на Московской бирже. Фонд создан для реализации инвестиционной стратегии финансового блогера Сергея Спирина. В портфеле фонда три группы активов в равных долях: акции, облигации российских компаний и золото. При этом предусмотрена ежегодная и внеплановая ребалансировка.

Ориентиром доходности для «Портфеля лежебоки» выступает набор инструментов Московской биржи:

• Индекс МосБиржи полной доходности «брутто» (33,4%, MCFTR) показывает изменение общей стоимости российских акций и результат реинвестирования дивидендов;
• Индекс МосБиржи Корпоративных Облигаций 1-3 года − совокупный доход (33,3%, RUCBTR3YNS) отражает стоимость облигаций и накопленного купонного дохода при условии реинвестирования купонов;
• Золото в рублях (33,3% GLDRUB_TOM) отражает стоимость драгметалла на российском рынке.

Всегда есть плюсы и минусы, и в рамках поста мы разберём основные. Приглашаем в комментарии, чтобы обсудить детали

🏦ПИФ

Фонд – зачастую большая и неповоротливая машина. Однозначным плюсом является зарегулированность, отчетность, прозрачность. Вы можете быть уверены, что решения принимаются на базе всестороннего анализа (не обязательно самые доходные, но уж точно сделки не импульсивные), есть аудиторы, и другие службы контроля. Деньги не пропадут, но от убыточных сделок и это не спасет, т.к. будущего никто не знает: ни о том, сколько будет стоить Газпром через 5 лет, ни о том какая ключевая ставка будет в 2027

Зачастую портфель ПИФ это десятки или сотни миллиардов рублей. Поэтому продать позицию сложно. Если СЧА фонда 50 млрд, а доля выпуска всего 2% (это 1 млрд) – через «стакан» не выйти. Фонды часто сидят до погашения

Плюс, что конкуренция снизила среднюю стоимость комиссии, и многие фонды берут 0,5-1% за управление. Но часто «управление» это покупка на размещении без возможности нормального ребаланса

ЦБ: чистый приток средств в ПИФы в 2025 году вырос более чем на треть – до 2,8 трлн рублей. Этого немного не хватило до рекорда 2023 года, когда приток превысил 2,9 трлн рублей

По данным Банка России, розничные инвесторы в 2025 году внесли на брокерские счета рекордную сумму – 2,5 трлн руб. (1,8 трлн руб. в 2024 г.), а их активы увеличились на 1,7 трлн руб. (+16%) — до 12,3 трлн руб. Таким образом, второй год подряд розничные инвесторы получают отрицательную переоценку по своим активам: -0,9 трлн руб. в 2025 году против -0,4 трлн руб. в 2024 году.

💵 Основной причиной убытков в 2025 г. стало укрепление рубля на 24% (исходя из данных ЦБ, оцениваем долю валютных активов на брокерских счетах на уровне до 30%). Также «слабым звеном» для инвестиций в 2025 году стали акции резидентов (индекс МосБиржи полной доходности показал рост только на 3%), доля которых во вложениях физлиц составляет 25% (-5 п.п. за год).

Наше мнение:
На наш взгляд, однозначно позитивным сдвигом в розничных инвестициях, снижающих риски портфелей, является увеличение доли облигаций до 40% (+5 п.п. за год) и ПИФов – до 17% (+3 п.п.). В 2026 году приток средств на рынок вполне может побить рекорд 2025 года на фоне снижения ставок по вкладам, а портфели частных инвесторов показать положительный результат за счет как валютной переоценки, так и роста котировок акций и облигаций.

В феврале 2026 года чистый приток средств в розничные ПИФы (открытые и биржевые) достиг 146 млрд руб., превысив январский показатель на 29%. Годом ранее из этих фондов наблюдался отток в размере 17 млрд руб.

Ключевым драйвером спроса стало снижение доходности депозитов: к концу февраля средняя максимальная ставка топ-банков опустилась до 14,1% — минимума с декабря 2023 года.

Лидерами привлечения выступили УК «Первая», «ВИМ Инвестиции» и «Альфа-Капитал», продукты которых распространяются через крупные банковские сети. Две трети притоков в ПИФы обеспечены перетоком средств с депозитов.

Подробнее: www.kommersant.ru/doc/8497856?tg

Тут позавчера в SEC отправили заявки на регистрацию десятка новых биржевых фондов на отдельные акции со встроенным четверным (!) плечом – и я подумал, что это хороший повод обсудить недавнее интервью Rational Reminder с Хэнком Бессембиндером на эту тему.

1 🐌 Обычное инвестирование с двойным плечом выглядит так: у вас есть 100 баксов, вы заняли у брокера еще сотню, и купили на эти $200 акции Nvidia. Через день акции выросли на 50%: теперь у вас $300 в акциях, а долг остался на уровне $100. Фактически, плечо из двойного превратилось в 1,5 ($300 активов к $200 вашего собственного капитала).

2 🐌 Ежедневные плечевые ETF, которые торгуются на бирже, работают не так – они стараются приносить ровно удвоенный результат по базовому активу за каждый конкретный день. То есть, они обновляют размер плеча в начале каждого дня так, чтобы он всегда был постоянным (х2 в нашем примере).

3 🐌 Тут возникают интересные эффекты: предположим, акция Nvidia еще через день обратно упала на треть.

1. Сбербанк (обыкновенные и привилегированные) — около 14–15%. Основной драйвер за счет ожидаемой выплаты ~37,8 руб. на акцию.
2. Лукойл — ~12%. Стабильный «кэш-генератор» с высокой дивдоходностью.
3. Газпром — ~10%. Доля была увеличена в 4 кв. 2025 г. на фоне ожиданий по спецдивидендам и переориентации экспорта.
4. Яндекс — ~8%. Ключевой актив в ИТ-секторе с высокими темпами роста выручки.
5. Татнефть — ~7%. Защитный актив в нефтяном секторе.