Что мы имеем сейчас? Благоприятную внешнюю сырьевую конъюнктуру и медленно выпадающий российский экспорт по западному направлению с частичным замещением на азиатский, что позволило форсировать доходы до рекорда, в том числе обеспечив рекордный профицит счета текущих операций. Настолько рекордный, что валюту девать некуда.

Это все понятно и это всем известно. А дальше что?

Перспектива неоднозначная. На обозримом горизонте мир ждет сильнейший за сто лет кризис в развитых странах, который может перекрыть Великую Депрессию и привести к разрушительным последствиям в архитектуре мирового порядка, демонтировав большинство международных институтов, и серьезно искажая межстрановые связи и денежные потоки. Что это значит для нас? 

Спрос на сырье серьезно упадет – глубже, чем во время одномоментных COVID локдаунов. Самое главное – без V-образной траектории, это будет затяжное снижение. Падение спроса обвалит раскаченные до беспредела цены на сырье в условиях дефицита ресурсов и проблем в логистике 2021-2022. 

( Читать дальше )

Путин умеет воодушевлять и мотивировать. «Как прежде – не будет», — хочется надеяться, что это станет базой под внутреннюю политику, создавая принципиально иную экономическую модель, ориентированную на внутренний спрос. 

Постепенно отказываясь от ориентации на инвестиционный климат и поиск внешних источников роста и развития (сырьевая конъюнктура или/и иностранные инвестиции). 

Теперь вопрос – как это делать, из каких ресурсов и кто будет делать?

«От экономики мнимой сущности наступает экономика реальных активов» — второй важный тезис, который точно подсвечивает вектор происходящих процессов.

Затронута проблема структурного кризиса в развитых странах, где генезис кризиса имеет эндогенную природу, связанную с безумной и безответственной фискальной и монетарной политикой США и Европы. Также подчеркнута роль ESG в текущем энергетическом кризисе.

«Ломаются международные институты, гарантии безопасности девальвируются, доверие к резервным валютам подрывается, происходит глобальная трансформация мирового порядка», – заявил Путин.

( Читать дальше )

По итогам двух дней в контексте содержательного целеполагания и установки ориентиров для экономики. Нет ни крупных и значимых сделок, но главное — нет запроса на выстраивание новый экономической парадигмы. 

От экономического блока правительства не были получены ответы на вопросы, которые актуальны сейчас. 

В самый сложный, переломный момент для страны, когда от действий и выбранного вектора зависит будущее на несколько поколений вперед, что мы видим? Да, собственно, ничего особенного – минимум конкретики, максимально абстрактные, сглаженные формулировки и попытка, как сказал Решетников: «купить время для перестройки экономики».

Но спустя четыре месяца, это слишком абстрактно. Перестройка в какую сторону, каким образом? О перестройке экономики в России говорят 30 лет.

Учитывая важность Форума, хотелось быбольше конкретики и заякоренных трендов, чтобы для бизнеса хотя бы частично снять напряженность и неопределенность.

( Читать дальше )

На графике синие точки – это прогнозы ставки от членов совета управляющих FOMC ФРС США, розовая линия – медианный прогноз. 

В конце 2021 года, когда инфляция в США уже рвала все рекорды, управляющие FOMC вообще НЕ ставили на рост ставок в 2022. Медианный прогноз в сентябре был 0.25%, а в декабре чуть выше 0.75%.

Что это значит? Качество аналитики и прогнозов от руководства ФРС на уровне – мусор. Это не просто прогнозы каких-то инвестиционных банков, это голоса управляющих ФРС по ставке и видение перспектив, траектории развития экономики и финансовой системы. 

Следовательно, глубина прогнозов, понимание ситуации настолько удручающе низкое, что становится страшно за устойчивость глобальной финансовой системы, когда у руля находятся полные отморозки. 

Они не способны отдавать отчет своим действиям, не способны устанавливать причинно-следственные связи и понимать конфигурацию обратных связей от принятых решений, как и вектор развития событий.

https://t.me/spydell_finance/

Экспорт российской нефти морским путем (танкерами) остается на стабильно высоком уровне – 3.63 млн баррелей в день в среднем за последние 4 недели, что на 20% выше, чем до СВО, но немного ниже конца апреля, когда экспорт составлял 3.75 млн барр/д.



Основные поставки идут через Балтийский бассейн – 46.8%, Дальневосточный бассейн – 24.5%, Азово-Черноморский бассейн – 20.8%, Арктический бассейн – 8%

Здесь еще важно отметить пункты назначения. Сразу после СВО российская нефть начала перераспределяться в Азию, где почти все объемы перехватили Индия (+800-900 тыс барр/д) и Китай (+200-300 тыс барр/д).

От средних 1 млн барр/д поставок в Азию до СВО, Россия нарастила экспорт до средних 2 млн барр/д, тогда как экспорт в Европу сократился с 1.9 млн до 1.5 млн барр/д. 

В этих данных есть еще 200-300 тыс барр/д балансирующих, дислокация которых не установлена, либо временно находятся в плавучих хранилищах для будущих поставок.

https://t.me/spydell_finance/

Компания Freeport LNG (оператор одного из крупнейших заводов США по производству СПГ) заявила, что из-за пожара на прошлой неделе завод будет неактивным до сентября 2022 с постепенным восстановлением до конца года.

Этот завод обеспечивает около 20% производства американского СПГ – примерно 22-23 млрд куб.м в год. Почему это информация имеет значение?

Около 70% поставок с этого терминала шло в Европу в среднем за последние 3 месяца или около 15-16 млрд куб.м в годовом выражении. В 2022 США поставили в Европу до 21 млрд куб.м газа за 1 квартал 2022, снижая поставки до 18 млрд куб.м за последние три месяца. Freeport LNG занимает 20-25% всех СПГ поставок из США в Европу.

Средняя доля экспорта  СПГ из США в Европу в 2018 – 13%, в 2019 и 2020 – 36%, в 2021 – 33%, в 2022 – почти 72%! При этом США сейчас занимают почти 2/3 от всего поставляемого СПГ в Европу.

Таким образом, Европа теряет около 4 млрб куб.м газа из США – это уже точно.

( Читать дальше )

Завтра решение по ключевой ставке ФРС.Они создали неразрешимое противоречие. У них два основных вектора развития событий.

Первое. Они ужесточают денежно-кредитную политику и создают жесткие финансовые условия, которые проявляются в росте стоимости фондирования и в создании порога для получения финансовых ресурсов. Это сценарий предполагает ускоренный рост ставок, радикальное обрушение рынков по широкому спектру активов и коллапс зомби компаний на траектории роста стоимости обслуживания долга.

В этом сценарии спрос в экономике рухнет не менее, чем на 15% от базы 2021 (более реалистично падение на 20%), в течение 12-15 месяцев обанкротятся свыше 30% компаний с высокой долговой нагрузкой и без устойчивого денежного потока, капитализация рынка рухнет не менее, чем на 35-40% от уровней 13 июня (минимум 2400 по S&P 500). Криптовалюта грохнется еще вдвое до 450-500 млрд долл по сравнению с 3 трлн в конце 2021. Выручка компаний сократится на 10% по номиналу, прибыль упадет на 30-35%.

Это приведет к утилизации избыточного кэша, нормализации баланса спроса и предложения в экономике и постепенному снижению инфляции. Вероятно, в этом сценарии удастся сохранить базовое доверие к фиатным валютам и существующую конструкцию финансовой системы, устойчивость долговых рынков может быть сохранена на фоне Великого перераспределения капиталов в фазе два, когда денежные потоки будут выходить из фондового рынка и заходить в долговые рынки. Это может растянутся на годы. 

( Читать дальше )

14 июня идет очень бодро и есть вероятность установить рекордный дневной объем торгов.

Здесь две значимые тенденции, которые я бы отметил.

🔳 Объемы торгов юань/рубль последовательно растут после СВО и нет признаков торможения.

🔳 Радикально меняется пропорция в структуре торгов между долларом и юанем. В с января 2021 по февраль 2022 объемы торгов по доллару по сделкам «спот» были в 215 раз выше, чем по юаню, а по форвардным и своп сделкам объемы в 330 раз были выше.

Сейчас все изменилось. По сделкам «спот» объемы торгов по доллару стали лишь в 5 раз выше, а по форвардным сделкам в 6-8 раз выше.

Если говорить понятным языком – долларами торгуют значительно меньше, юанями в 15-20 раз больше, разрыв сократился в 40-50 раз всего за 3 месяца! Допускаю, что в 2023 году юанем будут торговать активнее, чем долларом! Вот такие дела )

https://t.me/spydell_finance/

Не может то, что имеет внутреннюю стоимость равную нулю выступать универсальной защитой. 

Единственная причина пампа (необоснованного параболического роста) криптовалют за последние годы – это терминальная стадия монетарного озверения, когда 13 лет нулевых ставок и безостановочный печатный станок из всех стволов создали избыточный навес ликвидности, не находящий применения в реальной экономике. 

Иррациональное изобилие – низкая инфляция, низкие ставки, передозировка ликвидности, запредельная склонность к риску (низкая премия за риск). 

Крипта имеет аналогичную природу, что и мем-акции, вздернутые на волне необоснованного хайпа в 2021 или широкий индекс NASDAQ. Рост премии за риск и остановка монетарного бешенства обрушили одновременно первый и второй пузырь. 

( Читать дальше )

Известно, что открытый рынок в США заблокирован для заимствований. Компании не могут производить заимствования в корпоративных облигациях из-за рекордно отрицательных реальных ставок, что обнуляет спрос на долги среди частных инвесторов. Объем размещений падает до исторических минимумов. 

За полгода чистый объем заимствований в корпоративных облигациях (размещения минус погашения)составил ровно ноль! За 3 квартала изменение всего на 70 млрд.

Как бизнес решает эту проблему? Кредиты – то, что было забыто, особенно для крупных компаний, набирает оборот невиданными темпами. Задолженность в корпоративных кредитах за полгода выросла на 296 млрд, а за 3 квартала почти на 600 млрд. 

Бизнес использует низкие ставки на траектории роста инфляции и то, что банки в США – выгребная яма под патронажем ФРС. В отличие от частных инвесторов, банки все сожрут.

( Читать дальше )