Кривая доходностей в Японии неуклонно продолжает становиться все более крутой, и встревоженные инвесторы с надеждой ждут действий центробанка, который во вторник должен представить планы по покупки бондов в рамках своей программы QE.

Столкнувшиеся с нарастающими убытками в своих портфелях инвесторы рассчитывают, что Банк Японии усилит покупки бондов на сверхдальнем конце кривой доходности. Тем временем спред доходностей 10- и 30-летних гособлигаций Японии расширился по итогам третьего месяца подряд – последний раз подобное по продолжительности «медвежье укручение» кривой наблюдалось в сентябре 2018 г.



Долговой рынок Японии оказался под давлением после того, как правительство страны анонсировало планы по размещению госбумаг на сумму 60 трлн. иен ($560 млрд.) в финансовом году, завершающемся в марте 2021 г., для финансирования мер по поддержке экономики. При этом усугубило ситуацию снижение центробанком страны объемов выкупаемых бумаг на сверхдальнем конце кривой доходностей.

( Читать дальше )

Многие ведущие инвесторы выражают свое беспокойство по поводу сильного роста фондового рынка США в последние недели в условиях сохраняющейся неопределенности в отношении мировой экономики и угрозы второй волны пандемии Covid-19. Однако американские акции далеко не одиноки в этом.

Инвестировать в акции США сейчас «все равно что играть с огнем», заявил в недавнем интервью CNBC главный стратег одной из крупнейших управляющих компаний мира GMO Джереми Грэнтэм. Рей Далио из Bridgewater Associates в свою очередь предупредил на прошлой неделе, что снижение показателей рентабельности американских компаний может в итоге привести к «потерянному десятилетию» для инвесторов в акции. А Говард Маркс из Oaktree Capital Management в записке клиентам от 18 июня написал, что «потенциал возможного дальнейшего роста акций в расчете на более быстрое, чем предполагалось ранее, восстановление мировой экономики уже не компенсирует все нарастающие и нарастающие риски». Не удивительно, что в новостных статьях в СМИ на инвестиционную тематику все чаще начинает встречаться слово «пузырь».

( Читать дальше )

Выходившие в последние дни макроданные указали на более быстрое, чем предполагалось, восстановление американской экономики. И сегодняшний отчет Минтруда США по недельным заявкам на пособия по безработице должен пролить дополнительный свет на то, как же развивается ситуация на рынке труда страны на фоне постепенного снятия карантинных ограничений.

Согласно среднему прогнозу экономистов, 1.29 млн. американцев впервые обратились за пособием по безработице на неделе, завершившейся 13 июня. На предыдущей неделе число первичных заявок по безработице в Штатах составило 1.54 млн., причем снижение их количества наблюдается уже 10 недель подряд. В целом же за последние 3 месяца за пособием по безработице свыше были вынуждены обратиться 44 млн. граждан США.



Что же касается продолжающих получать пособие по безработице американцев (данные по ним выходят с недельным лагом), то их число, по оценкам экономистов, сократилось до 19.85 млн. на неделе, завершившейся 6 июня, с 20.93 млн. на предшествующей неделе.

( Читать дальше )

Глобальная экономика вошла в новый цикл роста, и ВВП вернется к «докоронакризисному» уровню к 4-му кварталу нынешнего года, полагают экономисты Morgan Stanley.

«Мы еще больше уверены в нашем прогнозе V-образного восстановления с учетом недавних неожиданно позитивных макроданных и принимаемых стимулирующих мер», – написали эксперты банка во главе с Читаном Ахьей в недавнем обзоре.

В Morgan Stanley ожидают «резкую, но краткосрочную» рецессию. По прогнозу экономистов, мировая экономика достигнет «дна» во 2-м квартале, когда падение ВВП составит 8.6% в годовом выражении. Однако уже к 1-му кварталу 2021 г. темпы глобального экономического роста восстановятся до 3%.



Экономисты Morgan Stanley приводят три аргумента в пользу того, что рецессия будет короткой. Прежде всего речь в данном случае не идет о внутренних потрясениях, спровоцированных какими-то существенными дисбалансами. Кроме того, процесс сокращения долгового бремени странами является более умеренным, в то время как решительные и масштабные меры поддержки экономики позволят ускорить ее восстановление.

( Читать дальше )

По оценочным коэффициентам японские акции уже довольно долгое время выглядят заметно дешевле американских. Однако в результате отскока на мировых рынках после распродажи, спровоцированной вспышкой коронавируса Covid-19, этот разрыв в оценочных мультипликаторах вырос до рекорда.

Японский индекс Topix благодаря ралли последних недель недавно вошел в «бычий» тренд, при этом его прогнозный коэффициент P/E на предстоящие 12 месяцев поднялся до 16х, максимума с 2013 г. Между тем аналогичный показатель американского индекса S&P 500 рос быстрее и достиг 22х. Это привело к тому, что разница в мультипликаторах Forward P/E для рынков акций.



«В Штатах в последнее время мы видим сильное увеличение оценочных мультипликаторов рынка акций. В Японии это также происходит, но заметно медленнее, – отметил Николас Смит, стратег в CLSA Ltd., в недавней записке клиентам. – Дело в том, что оценки акций Японии во многом определяются покупками со стороны зарубежных инвесторов, а иностранцы пока не очень-то жалуют японские активы».

( Читать дальше )

С 1970-х годов и вплоть до недавнего времени мировая торговля, туризм и международное сотрудничество развивались очень быстрыми темпами. Однако в последние годы глобализация столкнулась с серьезными препятствиями, что в значительной степени было обусловлено возрождением таких явлений, как национализм и протекционизм. Темпы роста мировой торговли существенно замедлились в 2019 г., главным образом, в связи с эскалацией торговой напряженности между США и Китаем, а в нынешнем году она, судя по всему, испытает беспрецедентное падение из-за пандемии Covid-19.

Так, согласно прогнозу Всемирной торговой организации, объемы торговли товарами в мире в нынешнем году рухнут на 13-32%, в зависимости от того, как быстро удастся справиться с коронавирусом, и глобальная экономика начнет восстанавливаться.


Как следует из графика ниже, построенного на основе данных Всемирного банка, объемы мировой торговли, измеренные в процентах от глобального ВВП, стагнировали в последние годы после практически беспрерывного роста на протяжении предыдущих нескольких десятилетий. И это может указывать на то, что пик уже пройден…

( Читать дальше )

По информации агентства Bloomberg, Япония готовится объявить уже о втором за месяц масштабном пакете стимулирующих мер, призванных поддержать бизнес и домохозяйства страны «на плаву» в условиях углубляющейся «коронавирусной рецессии».

Объем пакета новых мер составит 117 трлн. иен ($1.1 млрд.), он включает множество позиций. В том числе 11.6 трлн. иен планируется направить на помощь компаниям, 2 трлн. иен будут выделены в виде субсидий фирмам, которые сталкиваются с трудностями при оплате аренды, еще несколько триллионов иен пойдут на поддержку систем здравоохранения и экономик регионов.

Отметим, что информация о дополнительных стимулах появилась вскоре после того, как официальные данные на прошлой неделе подтвердили, что экономика Японии в 1-м квартале погрузилась в рецессию, а результаты опросов общественного мнения указали на падение рейтинга кабинета Синдзо Абэ до рекордного минимума.

Японское правительство в понедельник объявило об отмене режима чрезвычайного положения в стране, чему способствовало существенное снижение числа новых случаев заражения Covid-19. Тем не менее экономические перспективы Японии выглядят достаточно мрачно. По прогнозу аналитиков, японский ВВП рухнет более чем на 20% во 2-м квартале, при этом восстановление будет медленным в связи с сохраняющимся сильным давлением на экспорт, туризм и инвестиции бизнеса.

( Читать дальше )

Бизнес Германии рассчитывают на постепенное восстановление экономики страны во 2-м полугодии после того, как пандемия Covid-19 и меры по борьбе с ней крайне негативно отразились расходах потребителей и корпоративных инвестициях, что в итоге привело к рецессии.

Настроения руководителей немецких компаний, опрошенных исследовательским институтом Ifo в мае, несколько улучшились после резкого падения в предыдущем месяце. Тем не менее о полномасштабном восстановлении говорить пока рано, поскольку напуганные вирусом потребители все еще опасаются ходить по магазинам и ресторанам, а бизнес, столкнувшийся с резким падением спроса на свою продукцию, продолжает сокращать рабочие места.

Хотя связанные с коронавирусом ограничения затронули лишь последние две недели 1-го квартала, они привели к самому существенному спаду в немецкой экономике со времен финансового кризиса. Частное потребление рухнуло максимальными темпами за три десятилетия, упали и инвестиции. Небольшой рост был зафиксирован лишь в строительном секторе.

( Читать дальше )

Иностранцы активно избавлялись от американских «трежериз» в марте, когда паника по поводу Covid-19 спровоцировала резкий рост волатильности на рынке самых надежных долговых инструментов в мире. Так, согласно отчету Минфина США, в позапрошлом месяце зарубежные инвесторы продали американские госбумаги на рекордные $299 млрд.



Причем рекордные продажи госдолга США наблюдались как со стороны иностранных официальных институтов (центробанки, суверенные фонды и др.)…



( Читать дальше )

Трейдеры чересчур забегают вперед, начиная ожидать, что процентные ставки в США в следующем году опустятся в отрицательную область, полагают эксперты управляющей компании JPMorgan Asset Management с активами под управлением в размере порядка $1.7 трлн.

«Если ситуация в американской экономике продолжит ухудшаться на протяжении трех или четырех лет, ФРС теоретически может начать рассматривать сценарии с отрицательными ставками, – отметил Симус Мак Горейн, стратег в JPMorgan AM. – Но в настоящее время в Федрезерве больше сосредоточены на своем балансе и других инструментах стимулирования экономики».

В последнее время глава ФРС Джером Пауэлл и его коллеги по регулятору не раз высказывались против политики отрицательных ставок, сомневаясь в ее полезности в нынешних условиях. Тем не менее трейдеры не исключают такую возможность и ожидают ухода ставки ФРС в отрицательную область во 2-м квартале 2021 г., свидетельствуют данные фьючерсов на нее. Причем ставки на такое развитие событий только увеличиваются на фоне потока негативных макроданных по Штатам, которые усиливают сомнения в том, что американская экономика сможет показать быстрое восстановление.

( Читать дальше )