Бразильские акции показали весьма неплохой отскок в последние три месяца. При этом потенциал их роста еще далеко не исчерпан, полагают как минимум два ветерана фондового рынка, «съевшие собаку» на инвестициях в активы развивающихся стран.

Марк Мобиус и бывший директор BlackRock Уилл Ландерс находятся среди тех, кто верят в перспективы крупнейшего фондового рынка Латинской Америки, полагая, что сверхнизкие процентные ставки создают хорошую основу для быстрого восстановления бразильской экономики. Мобиус считает, что индекс Ibovespa к концу вполне может подняться до исторического максимума, установленного в январе, а Ландерс в свою очередь также не исключает такой возможности.



«Я с оптимизмом смотрю на Бразилию, – заявил Мобиус, который в 2018 г. основал инвесткомпанию Mobius Capital Partners после трех десятилетий работы в фонде Franklin Templeton Investments. – Компании, в которые мы инвестировали, показывают довольно быстрое улучшение показателей». По словам Мобиуса, его фирма сохраняет длинные позиции в акциях ряда бразильских розничных и интернет компаний, а также в некоторых бумагах технологического сектора.

( Читать дальше )

Государственный пенсионный фонд Японии (GPIF), крупнейший в мире, зафиксировал рекордный убыток в 4-м квартале 2020 финансового года (январь-март) на фоне пандемии Covid-19, которая спровоцировала обвал глобальных финансовых рынков.

Квартальные потери GPIF составили 17.7 трлн. иен ($164.7 млрд.), или 11% от совокупного объема его активов, составивших на конец периода 150.63 трлн. иен. Наихудшую динамику в составе портфеля фонда продемонстрировали зарубежные акции, после них – японские акции.



Отметим, что результаты были опубликованы всего через несколько месяцев после того, как GPIF провел существенные перестановки в высшем менеджменте, а также пересмотрел параметры аллокации активов в пользу увеличения доли зарубежных бондов. Существенные потери январямарта, которые нивелировали доходы, зафиксированные за предыдущие три квартала завершившиеся фингода, и привели к рекордному годовому убытку с 2009 фингода, могут привлечь к фонду политическое внимание, поскольку он управляет пенсионными накоплениями десятков миллионов японцев.

( Читать дальше )

Объем сделок M&A в мире в первой половине 2020 г. рухнул на 50% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до уровней, которые в последний раз наблюдались еще во времена европейского долгового кризиса, поскольку пандемия Covid-19 и меры по ее сдерживанию практически полностью остановили активность в данном сегменте.

Каждый регион мира без исключения подвергся негативному воздействию коронавирусной инфекции, которая привела к введению общенациональных карантинов в большинстве стран и спровоцировала резкий обвал на рынках в марте. Это также крайне осложнило проведение личных встреч руководителей компаний, на которых как раз обычно и обсуждаются параметры сделок M&A. Как результат, объем объявленных таких сделок с начала года, согласно данным Bloomberg, составил немногим более $1 трлн. и стал минимальным с 2012 г.

Наиболее существенное падение рынка M&A в 1-м полугодии, на 69%, было зафиксировано в Северной и Южной Америке. Хотя снижение M&A-активности наблюдалось во всех секторах, финансовый сектор выглядел несколько лучше остальных. Этому способствовало предложение страхового брокера Aon Plc по покупке компании Willis Towers Watson Plc за $30 млрд., а также объявление банка Morgan Stanley о покупке брокера E*Trade Financial Corp за $13 млрд.

( Читать дальше )

Будущее рынка акций США в настоящее время выглядит туманным как никогда – об этом свидетельствуют данные опроса, проведенного исследовательской фирмой DataTrek Research среди более 300 аналитиков и экспертов в период с 22 по 28 июня. Так, пятая часть респондентов ожидает, что индекс S&P 500 завершит текущий год более чем на 10% выше текущих уровней. При этом примерно такое же число опрошенных прогнозируют снижение главного американского фондового индикатора на 10% или более к концу года.

«Мы предложили несколько вариантов ответов – от «все будет очень плохо» (снижение на 10% и более от текущего уровня) до «все будет очень хорошо» (рост на 10% и более). И голоса экспертов распределились примерно поровну между ними, – отметил Николас Колас, со-основатель DataTrek. – И это при том, что горизонт прогноза составляет всего 6 месяцев».



Такое расхождение прогнозов, в принципе, можно понять, учитывая, что американский фондовый рынок сначала испытал самое быстрое в истории «сваливание» в «медвежий» тренд, а затем продемонстрировал самое стремительное за последние 90 лет 50-дневное ралли. Хотя инвесторы надеются на быстрое восстановление экономики Штатов после коронакризиса, степень неопределенности в экономических прогнозах просто зашкаливает на фоне новых вспышек заражения Covid-19 и нарастания других рисков. В частности, внимание участников рынка в ближайшие месяцы будет постепенно переключаться на предстоящие в ноябре президентские выборы в Штатах, и они не исключают резкого роста волатильности в преддверии данного события.

( Читать дальше )

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Activision Blizzard (ATVI), одного из ведущих мировых производителей видеоигр. Мы считаем, что сильный бренд, весьма насыщенный календарь выхода новых игр, а также экспансия в быстро растущем и набирающем все большую популярность сегменте киберспорта позволят компании продолжать показывать уверенный рост финансовых показателей в среднесрочной перспективе.

Финансовый отчет Activision Blizzard за 1-й квартал 2020 г. был неплохим. Скорректированная выручка увеличилась на 21% г/г до $1.52 млрд. и превзошла как собственный прогноз руководства $1.275 млрд., так и консенсус-прогноз на уровне $1.32 млрд. При этом цифровые продажи обеспечили свыше 80% общей выручки. Драйвером роста доходов стали сильные результаты представленного прошлой осенью шутера Call of Duty: Modern Warfare, который, по данным исследовательской фирмы NPD, стал самой продаваемой игрой в нынешнем году. Причем успеху Call of Duty: Modern Warfare в свою очередь также способствовал сверхудачный мартовский релиз расширения Warzone, добавившего в игру режим «королевская битва», рассчитанный на одновременное участие до 150 игроков. Компания сообщила, что число пользователей, опробовавших Warzone, уже превысило 60 млн. Неплохие результаты в 1-м квартале квартале продемонстрировали и другие ведущие франшизы Activision Blizzard, включая Overwatch, World of Warcraft, Candy Crush. Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 85.9% до $569 млн., а скорректированная прибыль на акцию взлетела на 87.1% до 58 центов и оказалась заметно выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне 38 центов. Ежемесячная активная аудитория (MAU) компании в отчетном периоде составила 407 млн. человек.

( Читать дальше )

Кривая доходностей в Японии неуклонно продолжает становиться все более крутой, и встревоженные инвесторы с надеждой ждут действий центробанка, который во вторник должен представить планы по покупки бондов в рамках своей программы QE.

Столкнувшиеся с нарастающими убытками в своих портфелях инвесторы рассчитывают, что Банк Японии усилит покупки бондов на сверхдальнем конце кривой доходности. Тем временем спред доходностей 10- и 30-летних гособлигаций Японии расширился по итогам третьего месяца подряд – последний раз подобное по продолжительности «медвежье укручение» кривой наблюдалось в сентябре 2018 г.



Долговой рынок Японии оказался под давлением после того, как правительство страны анонсировало планы по размещению госбумаг на сумму 60 трлн. иен ($560 млрд.) в финансовом году, завершающемся в марте 2021 г., для финансирования мер по поддержке экономики. При этом усугубило ситуацию снижение центробанком страны объемов выкупаемых бумаг на сверхдальнем конце кривой доходностей.

( Читать дальше )

Многие ведущие инвесторы выражают свое беспокойство по поводу сильного роста фондового рынка США в последние недели в условиях сохраняющейся неопределенности в отношении мировой экономики и угрозы второй волны пандемии Covid-19. Однако американские акции далеко не одиноки в этом.

Инвестировать в акции США сейчас «все равно что играть с огнем», заявил в недавнем интервью CNBC главный стратег одной из крупнейших управляющих компаний мира GMO Джереми Грэнтэм. Рей Далио из Bridgewater Associates в свою очередь предупредил на прошлой неделе, что снижение показателей рентабельности американских компаний может в итоге привести к «потерянному десятилетию» для инвесторов в акции. А Говард Маркс из Oaktree Capital Management в записке клиентам от 18 июня написал, что «потенциал возможного дальнейшего роста акций в расчете на более быстрое, чем предполагалось ранее, восстановление мировой экономики уже не компенсирует все нарастающие и нарастающие риски». Не удивительно, что в новостных статьях в СМИ на инвестиционную тематику все чаще начинает встречаться слово «пузырь».

( Читать дальше )

Выходившие в последние дни макроданные указали на более быстрое, чем предполагалось, восстановление американской экономики. И сегодняшний отчет Минтруда США по недельным заявкам на пособия по безработице должен пролить дополнительный свет на то, как же развивается ситуация на рынке труда страны на фоне постепенного снятия карантинных ограничений.

Согласно среднему прогнозу экономистов, 1.29 млн. американцев впервые обратились за пособием по безработице на неделе, завершившейся 13 июня. На предыдущей неделе число первичных заявок по безработице в Штатах составило 1.54 млн., причем снижение их количества наблюдается уже 10 недель подряд. В целом же за последние 3 месяца за пособием по безработице свыше были вынуждены обратиться 44 млн. граждан США.



Что же касается продолжающих получать пособие по безработице американцев (данные по ним выходят с недельным лагом), то их число, по оценкам экономистов, сократилось до 19.85 млн. на неделе, завершившейся 6 июня, с 20.93 млн. на предшествующей неделе.

( Читать дальше )

Глобальная экономика вошла в новый цикл роста, и ВВП вернется к «докоронакризисному» уровню к 4-му кварталу нынешнего года, полагают экономисты Morgan Stanley.

«Мы еще больше уверены в нашем прогнозе V-образного восстановления с учетом недавних неожиданно позитивных макроданных и принимаемых стимулирующих мер», – написали эксперты банка во главе с Читаном Ахьей в недавнем обзоре.

В Morgan Stanley ожидают «резкую, но краткосрочную» рецессию. По прогнозу экономистов, мировая экономика достигнет «дна» во 2-м квартале, когда падение ВВП составит 8.6% в годовом выражении. Однако уже к 1-му кварталу 2021 г. темпы глобального экономического роста восстановятся до 3%.



Экономисты Morgan Stanley приводят три аргумента в пользу того, что рецессия будет короткой. Прежде всего речь в данном случае не идет о внутренних потрясениях, спровоцированных какими-то существенными дисбалансами. Кроме того, процесс сокращения долгового бремени странами является более умеренным, в то время как решительные и масштабные меры поддержки экономики позволят ускорить ее восстановление.

( Читать дальше )

По оценочным коэффициентам японские акции уже довольно долгое время выглядят заметно дешевле американских. Однако в результате отскока на мировых рынках после распродажи, спровоцированной вспышкой коронавируса Covid-19, этот разрыв в оценочных мультипликаторах вырос до рекорда.

Японский индекс Topix благодаря ралли последних недель недавно вошел в «бычий» тренд, при этом его прогнозный коэффициент P/E на предстоящие 12 месяцев поднялся до 16х, максимума с 2013 г. Между тем аналогичный показатель американского индекса S&P 500 рос быстрее и достиг 22х. Это привело к тому, что разница в мультипликаторах Forward P/E для рынков акций.



«В Штатах в последнее время мы видим сильное увеличение оценочных мультипликаторов рынка акций. В Японии это также происходит, но заметно медленнее, – отметил Николас Смит, стратег в CLSA Ltd., в недавней записке клиентам. – Дело в том, что оценки акций Японии во многом определяются покупками со стороны зарубежных инвесторов, а иностранцы пока не очень-то жалуют японские активы».

( Читать дальше )