Несмотря на то, что экономика испытывает беспрецедентное давление, а безработица на высоких уровнях, а бизнес падает, фондовые рынки продолжают расти. Те кто не побоялись купить на падении, сегодня празднуют, и те инвесторы, кто не успел купить вовремя сегодня наверстывают упущенное. Однако, и те и другие взамен за сомнительную доходность идут на огромный риск, а это значит что рано или поздно,  все они получат убыток, который погребет и прибыль и первоначальные инвестиции под руинами неопределенного инвестиционного горизонта. 

( Читать дальше )

В связи с приостановкой работы отелей, ресторанов и ритейлеров в марте многие компании начали принимать меры для экономии денежных средств и стали отказываться платить за аренду помещений.

Все это успело сказаться на инвестиционных фондах REIT, которые уже перешли к следующей фазе снижения котировок. Фонды недвижимости и так не балуют своих инвесторов, а сейчас как и в 2008 могут быть драйвером для снижения фондовых индексов.


В РФ ситуация похожа — сегодня, как никогда ранее уже очевидна волна противостояния арендаторов и торговых центров, а в правительство уже поступают предложения о возможности расторжения договоров аренды в одностороннем порядке.

Ситуация накаляется и в свете того, что бычья коррекция на финансовых рынках выглядит неприлично радужной на фоне серых экономических будней.

https://youtu.be/13MDq6n45bs

Пионер сланцевой добычи Чесапик (СНК) объявил о рекордных убытках 852 доллара на акцию при цене акции 10 долларов, что скорее всего говорит о том, что период возврата на инвестиции стремится к бесконечности.



Перед последним падением на 98%, акция уже неоднократно в 2008 и 2015 совершали похожие пике, что не остановило новую пищу — быков на откорме, что с готовностью восполняли ушедшее стадо. Если акция не снизилась на 100%, то она может проделать это много раз, прежде чем упадет на 100% окончательно и об этом полезно знать, чтобы не ловить падающие ножи.

Как всегда, перед сильным падением акции откатывают к интересным уровням, что позволяет отказаться от инвестиций по приемлемым ценам. Данные откаты вызваны тем, что для дальнейшего движения медведям нужна дополнительная пища(больше денег), а когда медведи приступают к новому приему пищи, «бычки на откорме» присоединяются к распродажам, провоцируя переизбыток акций на рынке.

https://www.youtube.com/watch?v=TjMm1-Dn9ck

Вот уже как скоро 70 лет пройдет, как Гарри Марковиц явил миру математическую модель оценки инвестиционного портфеля. После того, как она завоевала популярность среди портфельных менеджеров, в 1990 он получил Нобелевскую премию за вклад в экономику. Чрезвычайная популярность модели стала возможной благодаря увеличению мощности компьютеров, позволяющих за короткое время математически обработать огромный массив данных и выдать оптимальный результат.
 
С тех пор, как любой оператор ЭВМ смог управлять инвестиционным портфелем, произошла девальвация профессии инвестиционного менеджера. Однако, прежде чем делать скоропалительные выводы, стоит убедиться на практике — является ли математическая оптимизация Граалем будущей эффективности портфеля и может быть зря в инвестиционном сообществе таких управляющих свысока именуют Квантами .

Как бы там ни было, но Марковиц смог наглядно показать, как выбор активов с наименьшей корреляцией мог существенно изменить параметры риска и доходности одного и того же по составу портфеля, в зависимости от его структуры. Согласно модели Марковица, из бесчисленного множества комбинаций можно создать портфель — единственный под инвестиционный профиль клиента, и он лежит на эффективной границе множества всех возможных портфелей.

( Читать дальше )

С тех пор как ФРС выделила триллионы на поддержку финансовой системы, несмотря на распространение вируса по всему миру, фондовые рынки США выросли на 30%. Небывалый приток денег на биржу отразился на всех без исключения финансовых активах, за исключением нефти.

Тем не менее, рос и российский рынок — РТС в достигал в моменте 60 бочек, что ровно в 4 раза больше его средней величины. С 23 марта наметилась и тенденция на укрепление рубля, думаю это связано с притоком долларов в акции и облигации РФ.

На сегодняшний день наблюдаем небывалый на рынке пузырь — акции покупают лишь от того, что капитал, на находя достойных дыр, полностью выливается в капитализацию компаний, которые в большинстве своем не дотягивают до предвирусного уровня. Есть конечно и те фирмы, что выигрывают на кризисе. Однако рост безработицы, так или иначе, отражает нынешнее состояние экономики, а это значит, что рано или поздно рынки найдут новые равновесные уровни.

С моей точки зрения, перелом начался в конце апреля и SPX, осознав всю парадоксальность своего роста в пятницу отскочил от 200 мувинга, который догнал цены сверху вниз, напомнив еще раз, что безоткатных падений не бывает.

( Читать дальше )

Помните рост нефти в начале апреле 2020 и сопровождавшие этот рост комментарии? Безусловно, то что на бирже прибыль для одних — это убытки для других. Чтобы понять, кто наварился на позитивных ожиданиях начала апреля нудно взглянуть на акции нефтянников, чьи котировки всегда зависили напрямую от котировок нефти. Не было ни одного раза в истории, чтобы фазы нефтяного рынка по WTI, не сопровождались анологичными по индексам XLE. Но в этот раз все вышло иначе. Я думаю, что очередной в свой очередной твит Трамп посвятил  нефтяников США, которые шортили обильные лонги. Иначе чем можно объяснить взлет котировок их акций вопреки падению рынка черного золота? А некоторые нефтянники на таком всем выглядят существенно лучше рынка в апреле.

Незадолго до окончания торговой сессии биржа остановили торговлю на отметке 8,84 доллара за контракт WTI. Примечательно то, что в данный день цены на нефть уже снизились на 50%, что с каждым центом представляло все большую и большую возможность для новых спекулянтов. Интерес достиг такого размаха, что ни вечерняя сессия накануне экспирации, ни вероятный сценарий закрытия цен в районе нуля не могли остановить торговую активность. Другими словами, риск потерять не просто ГО, но и уйти в минус не мог остудить пыл во время доброй охоты.

История вопроса. WTI контракт торгуется на Чикагской бирже, который является поставочным и гарантирует соблюдение поставки со стороны продавцов и покупателей. Однако, как я и говорил ранее — это был необычный день необычного месяца, вначале которого трейдеры покупали контракты в ожидании соглашения о сокращении добычи. Однако, со временем надежды таяли, а срок до экспирации и запас прочности не позволял удерживать ранее открытые позиции. Но на смену одного бойца вставал другой, их армия ширилась по мере снижения цены и многие просто закрыли глаза на риски в предвкушении огромного куша. 

( Читать дальше )

Только что узнал, что по обычке Татнефти дивидендов не будет. На этом фоне выросли объемы торгов — почетное 4 место на сегодня. А это значит, что акционеры вновь становятся трейдерами, добро пожаловать.

Очень часто слышу утверждение, что настоящий трейдер должен обязательно слить счет на бирже. Однако из опыта знаю, что проигравшийся трейдер — это скорее исключение из правил и если это явление и есть то на порядок ниже чем 95% пресловутых процентов. Кто же тогда проигрывает деньги?

В любой рулетке, орлянке или другой игре, связанной с угадыванием исхода, есть так называемое математическое ожидание результата, которое при нормальных условиях не вызывает трудностей взвешивания шансов. Однако, как говорят психологи, есть гипотеза о когнитивном диссонансе, когда жизнь нам периодически подкидывает нестандартные вариации одного и того же события.

Например, как показали данные одного из опросов, люди более негативно настроены на потерю билета в кино и откладывают визит туда, в отличии от потери аналогичной суммы денег из кошелька — в данном случае испытуемые скорее идут на премьеру. 

С точки зрения экономических издержек и то и другое событие равноценны, однако психологические издержки добавляют ценности при выборе одного из вариантов.

( Читать дальше )