Дельта Ленты к рынку за 4 торговых сессии +10%.
26 марта Лента выпустила отчет за 2024 год, который мне очень понравился. И видимо не только мне 😉
Мой разбор отчета Ленты был тут, кто не читал — рекомендую, один из лучших отчетов 2024 года: t.me/Vlad_pro_dengi/1569
Черт в случае Транснефти — переоценка отложенного налога на прибыль, которая оказалась ниже ожиданий.
Разбираю отчет Транснефти для вас. Главный вопрос, который нас интересует — дивиденды.
❌ Выручка 2024 (без трейдинга) = 1 064,3 млрд руб. (+4% г/г), напомню, что тарифы в 2024 выросли на 7,2%, при этом, снизилась прокачка из-за ограничений ОПЕК.
✔️❌ Чистая прибыль акционеров 2024 = 287,7 млрд руб. (против 296,5 млрд руб. годом ранее).
Чистую прибыль поддержали финансовые доходы (сальдо процентных доходов и расходов выросло с 21,8 до 70,4 млрд руб.)
✔️✔️ Главный позитивный сюрприз отчета — переоценка отложенного налога составила 35,3 млрд руб. против моего прогноза в 60+ млрд руб.
В отчете Транснефти много разовых факторов, как в плюс, так и в минус (тут и курсовые разницы, и переоценка финансовых активов, и обесценение внеоборотных активов), поэтому важно смотреть не только прибыль, НО и нормализованную прибыль, которая является дивидендной базой. О ней речь пойдет ниже.
Вы можете удивиться, но я очень люблю такие дни на рынке как сегодня.
1️⃣ Значительно быстрее сдуваются компании, акции которых росли БЕЗ сильных фундаментальных причин (Газпром, ВТБ, Система, Ростелеком, Позитив, Мечел, даже металлурги – ММК и Северсталь, не их время пока, движение в этих бумагах закономерно).
Моя радость выглядит так
2️⃣ В такие дни я, чаще всего, бью индекс Мосбиржи полной доходности. Сильные бумаги инвесторы продают менее охотно.
Индексное инвестирование — это возможность получить средний результат при минимуме усилий.
Я стремлюсь за счет выбора лучших активов и более активного управления опередить средний результат и принести себе и вам — тем, кто подписан на мои стратегии, дополнительный доход.
❗️Индекс приносит 15% в год, моя цель — опережать его на 15% и делать 30% доходности.
И для меня не имеет значения, падает рынок или растет, мне важно — чтобы мой портфель рос быстрее рынка, а падал медленее. Если я буду опережать рынок на 15 пп., долгосрочно свои 30% годовых получу.
❗️Обещал вам комментарий по Русагро, обновляю модель, поэтому подробный пост выйдет через некоторое время тут: t.me/Vlad_pro_dengi
Но пока — первичный вывод, НЕ интересно.
Сейчас Русагро оценивается в 5 P/E, при этом есть риски снижения выручки и прибыли в случае отмены M&A сделок компании. И это я не говорю про риски для миноритариев в случае смены основного акционера.
Дисконт должен быть сильно больше, чтобы принимать на себя текущие риски.
Акции JetLend за день потеряли 15% от цены IPO.
Стабилизационного пакета в 125 млн рублей хватило на 1 день.
Надеюсь, что никто из вас в этом не участвовал, предупреждал вас тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1551
P.S. Приложил вам картинкой отчет компании за 9 мес. 2024 года, чтобы вы понимали, ЧТО было оценено в 6 млрд руб.
Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку!
Акции, которые выросли на 100% в год — акции Ленты.
Вот моя идея в акциях Ленты год назад при цене 730 руб.: https://t.me/Vlad_pro_dengi/834
Лента сегодня отчиталась за 2024 год. Я посмотрел уже более 30 отчетов компаний за 2024 год, и отчет Ленты мне понравился больше всего. Возможно, я несколько предвзят, потому что на акциях Ленты много заработал за год.
Можете сделать на это поправку и посмотреть отчет самостоятельно.
✔️ Чистая прибыль 2024 = 24,51 млрд руб. (в 2023 убыток = -1,83 млрд руб.)
✔️ Чистая прибыль 4 кв. 2024 = 9,21 млрд руб.
Более того, в 4-м кв. было обесценение на 2,77 млрд руб. и по году переплатили налог (заплатили 25,45% вместо 20%). Важно скорректировать прибыль на эти разовые факторы.
✔️ Скорректированная ЧП 2024 = 28,64 млрд руб. (в 2023 скор. прибыль = 5,8 млрд руб.)
✔️Скорректированная ЧП 4 кв. 2024 = 10,38 млрд руб. (в 4 кв. 2023 скор. прибыль = 6,82 млрд руб.)
Лента вышла из кризиса и показала лучший год в своей истории. Результаты лучше моих самых оптимистичных ожиданий.
💸Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды за 2 пол. 2024 года
Дивиденды на 1 акцию: 541 руб. (больше не платили за полугодие никогда)
Дивидендная доходность: 7,5%
Дата отсечки: 3 июня 2025 года
Практически попал, мой базовый вариант был 543 руб., исходя из прибыли РСБУ: t.me/Vlad_pro_dengi/1566
У меня акций Лукойла нет, потому что мы вполне можем увидеть дивиденд пониже по итогам 1 пол. 2025 года (например, 330-400 руб.). Текущая конъюнктура пока не благоволит компании.
Поздравляю акционеров Лукойла с дивидендами! 🤝
Мои прогнозы по дивидендам нефтяных компаний РФ:
Роснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/1564
Башнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/1567
Газпромнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/1507
Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать качественную свежую аналитику по российскому рынку!
В начале января делал большой обзор нефтяного сектора и объяснял, почему НЕ держу нефтяные компании в портфеле:
t.me/Vlad_pro_dengi/1434
С того момента все нефтяники были хуже рынка.
Вот отчиталась Роснефть, рассказываю, что меня смутило в отчете.
Чистая прибыль 2024 = 1 084 млрд руб. (2023 = 1 267 млрд руб.)
Хорошо, действительно, переоценка отложенных налоговых обязательств забрала 144 млрд руб. в 3 и 4 кварталах. Можно еще вспомнить про переоценку валютного долга в строке «прочие расходы».
НО основные проблемы-то выше по отчету, и они особенно заметны в 3 и 4 кварталах.
❌ Операционная прибыль в 3 кв. 2024 = 446 млрд руб.
❌ Операционная прибыль в 4 кв. 2024 = 456 млрд руб.
Операционная прибыль Роснефти на уровне 1 кв. 2023 года, когда цена нефти в рублях была 4 090 руб. за бочку, в 3 и 4 кв. она была сильно выше (6 621 и 6 861 руб. за баррель).
Мы не видим полной версии отчета, поэтому допускаю, что были разовые списания / обесценения, НО выглядит не очень, особенно с учетом снижения и нефти, и доллара в 1-м кв. 2025 года.
Моя идея в акциях Т-Технологий принесла более 60% прибыли, вот тут публично о ней писал . Стоит ли держать акции дальше?
Теперь к отчету.
✔️ Чистая прибыль 2024 = 122,2 млрд руб. (2023 = 80,5 млрд руб.)
✔️ Чистая прибыль 4 кв. 2024 = 38,7 млрд руб.
✔️ ROE 4 кв. = 30,3%
Есть нюансы, связанные с тем, что в 4 кв. были разовые факторы, как в плюс, так и в минус – например, 6,5 млрд руб. получили от продажи актива в прочих доходах; 4 млрд руб., наоборот, было единовременное списание. Я бы сказал, что скорректированная квартальная прибыль находится в диапазоне 35-36 млрд руб.
❗️Мой прогноз по прибыли 2025 года = 171,5 млрд руб.
Менеджмент настроен позитивно на 2025 год — рассчитывают показать ROE выше 30%+, называют такой прогноз консервативным. ROE 30%+ подразумевает прибыль выше 170 млрд руб. в 2025 году.
💸 Дивиденды
Компания объявила дивиденды 32 руб. на 1 акцию, доходность 0,9%. Выплата составляет 22% от чистой прибыли за 4 кв.
X5 представила отчет за 2024 год (нормально, при этом, несколько хуже моих ожиданий) и объявила дивиденды 648 руб. на акцию, доходность 17,8%.
Кроме того, X5 опубликовала дивидендную политику, согласно которой показатель Net Debt / EBITDA на конец года должен быть в диапазоне 1,2 — 1,4.
Чтобы туда попасть, в 2025 году нужно произвести еще одну выплату дивидендов. По моим расчетам, 542 руб. на 1 акцию.
💸Итого, в 2025 году дивиденды могут быть 1 190 руб. на 1 акцию или 32,7%, если компания исполнит дивидендную политику.
Как к этому относиться, пока не определился, потому что вместо растущей прибыли получим ее флэт на 2 года из-за роста стоимости обслуживания долга.
Обновленные справедливая стоимость акций X5 и взгляд на компанию будут в презентации моего портфеля по итогам марта 🤝
P.S. Порадовало в отчете, что акции у нерезидентов еще не выкуплены, НО дивиденды на них УЖЕ не платят.
Обзор X5 до старта торгов был тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1431. Поздравляю всех, кто вовремя прочитал, и заработал.
Влад | Про деньги, график то кривой. Показано, что долг/EBITDA 0, а у них денежная позиция 160млрд+%
Посмотрел отчет ВК — тихий ужас.
Дополнительная эмиссия на 115 млрд руб., которая размоет акционеров в 2,5 раза, не поможет ВК. Потому что проблемы компании не только в долге, но и ВЫШЕ по отчету.
ВК операционно-убыточен (реальный операционный убыток 33 млрд в год). Гаси — не гаси долг, все равно нужно разбираться с эффективностью основного бизнеса.
Предупреждал вас уже с десяток раз по ВК, последний раз после нездорового роста акций до 350 руб. — 15 января: t.me/Vlad_pro_dengi/1441
Надеюсь, что помог сохранить деньги 🤝
Акции могут быть оторваны от фундаментала, иногда это может быть длительно, НО итог всегда один.
Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественные обзоры по российскому рынку!
Я с интересом слежу за Инарктикой, мне нравится качественная бизнес-модель, высокая рентабельность, хорошая конверсия EBITDA в FCF, проекты по росту и развитию. Поэтому она периодически попадает в мой портфель.
Операционный отчет Инарктики разбирал тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1466
Вчера компания опубликовала финансовый отчет за 2024 год, разбираю результаты для вас.
✔️❌ Выручка 2024 = 31,55 млрд руб. (+10,7% г/г)
1 пол. = 18,27 млрд руб.
❌ 2 пол. = 13,28 млрд руб.
Напоминаю, что у Инарктики был мор рыбы в 1 пол. 2024 года, поэтому объем продаж во 2 пол. 2024 года был значительно ниже, чем в 1 пол. (9,4 тыс. тонн против 16,3 тыс. тонн). Частично это было компенсировано ростом цен на 26% во 2 пол. 2024 года.
Чистая прибыль 2024 = 7,76 млрд руб. (в 2023 = 15,47 млрд руб.)
1 пол. = -1,42 млрд руб.
2 пол. = 9,18 млрд руб.
✔️Скор. чистая прибыль 2024 = 12,6 млрд руб. (в 2023 = 10,77 млрд руб.)
1 пол. = 7,98 млрд руб.
❌ 2 пол. = 4,62 млрд руб.
У Инарктики важно корректировать прибыль — как минимум, на переоценку биологических активов. Я корректирую прибыль также на прочие доходы и расходы, потому что там, в основном, разовые статьи, и курсовые разницы.
Инвесторы могут полагать, что раз X5 вырос на 30% за 2 месяца, то акции стоят дорого. Но по факту они только-только сравнялись с Лентой и Магнитом по оценке.
Неоднократно разбирал для вас X5, вот что писал перед стартом торгов (7 января, цена акций 2 798 руб.): t.me/Vlad_pro_dengi/1431
💬 «Резюме: мы знаем, что есть большой навес продавцов, знаем про то, что акции торговались на внебиржевом рынке по 2 500 руб., также мы знаем про дивиденд, и оценку за вычетом дивиденда в диапазоне от 4,2 до 4,8 прибыли 2025 года. Это на уровне самых дешевых нефтяных компаний России, выручка которых растет в 2 раза медленнее. Я считаю, что важно соблюсти баланс между жадностью и здравым смыслом. Моя жадность говорит, что из-за навеса цены могут быть чуть ниже текущих, а здравый смысл — что они такими могут не быть долго. Мне интересны даже текущие цены, и, тем более, если они будут ниже».
А вот мой разбор операционного отчета (27 января, цена акций 2 900 руб.): t.me/Vlad_pro_dengi/1459
Совет директоров Интер РАО принял решение о рекордных дивидендах для компании. Разбираю перспективы акций.
Дивиденды на 1 акцию: 0,353756516888506 руб.
Дивидендная доходность: 9,4%
Дата отсечки: 9 июня 2025 года
Дивиденды Интер РАО на уровне моих ожиданий (25% от прибыли), которыми делился с вами вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1533
❗️В кейсе Интер РАО важно помнить, что генерация — отрасль с высокими капитальными затратами с низкой отдачей. Да, у Интер РАО денежная подушка 512,2 млрд руб., при этом есть большие планы по капитальным затратам:
• Новоленская ТЭС - 257 млрд руб. (2028 год запуска);
• Строительство 2-х новых блоков на Харанорской ГРЭС - 177 млрд руб. (2029 год запуска);
• Каширская станция - 92 млрд руб. (2028 год запуска);
• Поддерживающий капекс – около 50 млрд ежегодно.
Поэтому, на мой взгляд, не стоит оценивать компанию через деньги на балансе. Это ловушка стоимости, эти деньги могут легко уйти в проекты с низкой отдачей.
Отчет Делимобиля за 2024 год плохой.
✔️ Выручка 2024 = 27,9 млрд руб. (+33,6% г/г)
1 пол. = 12,7 млрд руб. (+47,9%)
❌ 2 пол. = 15,2 млрд руб. (+23,6%), есть значительно замедление темпов роста во 2 пол. 2024 года.
❌ Скор. чистая прибыль 2024 = 0,16 млрд руб. (2023 = 2,21 млрд руб.)
1 пол. = 0,29 млрд руб.
❌ 2 пол. = -0,13 млрд руб.
Мой прогноз был оптимистичнее как по выручке, так и по прибыли. Я не ждал такого значительного роста себестоимости (+51,5%) во 2 пол. 2024 года.
❗️Как я вижу текущую ситуацию в бизнесе Делимобиля?
Компания думала, что высокие ставки будут короткое время, и перестаралась с попыткой расти в долг, взяла на себя слишком много обязательств. Средняя ставка по лизингу во 2-м полугодии 20,8%, по кредитам и займам 15,6%.
Модель бизнеса оказалась нежизнеспособна при таких ставках по кредитам. Еще и сильно нарастили расходы. Поэтому ND / EBITDA получили 5,1. Ух!
Вчера разбирал для вас результаты Ренессанс-Страхования: t.me/Vlad_pro_dengi/1552
Сегодня разбираю результаты Совкомбанка.
✔️ Чистая прибыль 2024 = 77,2 млрд руб. (из них относится к акционерам 75,6 млрд руб.); годом ранее 94,1 млрд руб.
✔️ROE 2024 = 25,5%;
Совкомбанк говорит, что 76 млрд руб. прибыли – от регулярной деятельности, 1 млрд руб. прибыли – от нерегулярной деятельности. Здесь у меня есть сомнения.
Вот нерегулярные статьи (на мой взгляд), которые есть в отчете:
+ 18,3 млрд руб. – Совкомбанк получил от выгодной покупки Хоум Банка;
+ 4,7 млрд руб. – прибыль от урегулирования финансовых обязательств с Роснано;
+ 21,5 млрд руб. — чистая прибыль по операциям с валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами (большая часть которой – курсовые разницы);
— 4,9 млрд руб. – убыток от переоценки активов;
— 5,3 млрд руб. – резервы 1-го дня по Хоум Банку;
