комментарии Invest_Palych на форуме

Опасные инструменты для инвестирования в августе

12 июня Минфин США ввел санкции против Московской биржи и дал 2 месяца на сворачивание операций с ней для всех зарубежных контрагентов, поэтому окончательные последствия от этих санкций станут плюс-минус понятны в ближайшее время.

Первыми последствиями стали окончание биржевых торгов долларом, а также отправление в мир иной акций казахстанского Полиметалла 📀. Я накидал короткий список из пары инструментов, которые лучше не трогать, чтобы избежать инфраструктурных рисков.

📌 Электронный юань 💸

В вопросе электронных валют все идет последовательно и по плану. Сначала отрубили франк, потом йену, потом фунт, совсем недавно евро и доллар, поэтому следующий на прицеле стоит юань. Отрубят/не отрубят, я не знаю, но от электронного доллара я отказался в 2022, а от юаня в 2023. Да и зачем себя подвергать лишнему риску в юаневых инструментах, если долларовые замещайки дают такую же доходность при меньшем риске? Поэтому я держу их у себя в портфеле и сплю спокойно.

Для неверующих в потенциальную остановку электронным юанем у меня есть два очень неприятных факта: 1)Как там поживают торги Гонконгскими акциями на СПБ — бирже?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Яндекс. Новая метла метёт по новому

Вышел отчёт за 6 месяцев у компании Яндекс, который совсем недавно начал новую жизнь вне голландского контура. По новостям видно, что новый менеджмент компании будет управлять компанией по-новому.

📌 Коротко по плюсам

Я не буду сильно нахваливать отчёт, потому что это итак все сделали, поэтому буду краток:

— EBITDA. Было понятно, что экономика компании улучшится на +-25 млрд в год после выбытия убыточных зарубежных бизнесов, поэтому рост по EBITDA не должен удивлять.

Менеджмент компании сохраняет позитивный прогноз по EBITDA в 170 млрд за 2024 компании, что дает форвардный EV/EBITDA меньше 9. Это пушка для компании с такими темпами роста 🔝

— Фрифлоат. Фрифлоат нового Яндекса составит 30%, поэтому включение его в индекс должно хорошо повысить котировки, так как доля у Яндекса будет больше 5% в составе индекса 📈

📌 Негативные моменты

Побуду занудой и выделю два негативных момента по-моему мнению, которые уже проявились после смены менеджмента в компании:

— Премирование менеджмента. Чистая прибыль ушла в сильный минус из-за разового премирования менеджмента на 50 млрд, а не жирный ли бонус, а?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром. Пациенту поплохело

Я не люблю смотреть РСБУ отчёты, так как в них не учитываются дочки, а также внутригрупповые операции. Но вышедший отчёт Газпрома по РСБУ показывает, как идут дела у ядра компании — газового бизнеса, который составляет больше половины всей выручки холдинга.

📌 Коротко обновлённое мнение

Отчёт ниже плинтуса, так как компании не помог рост тарифов на 10% в декабре, а проценты по обслуживанию долгов сжирают теперь в два раза больше, поэтому убыток за полгода составил 400 млрд.

Мы уже знаем результаты главной дочки Газпрома — Газпромнефти, поэтому общие результаты всего холдинга Газпрома за полгода 2024 будут хуже чем год назад.

С таким финансовым результатами и расходами на Capex дивидендов за 2024 год почти наверняка не будет 🚫

Главному мажоритарию в лице государства и так нормально, так как оно свои деньги получит через НДПИ в обход других акционеров⚠️

📌 Как спасти Газпром?

Как минимум давно пора уволить все Правление, которое не режет расходы в текущих условиях.

В добавок к этому нужна либо отмена повышенного НДПИ на 600 млрд, либо ещё большая индексация цен на газ. Я думаю, что будет выбран второй вариант. Граждане, не жмотитесь, это же ваше народное достояние, надо помочь!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Лента. Новая эпоха!

Вышел очень хороший отчет за первое полугодие у компании Ленты. По-сути с покупки сети ''Монетка'' компания начала новую жизнь, поэтому на старые показатели нет смысла смотреть.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла во втором квартале к первому кварталу почти на 6% до 212 млрд (всего 414 млрд за 1 полугодие). Количество магазинов выросло почти на 200 за квартал (всего 336 с начала года).

Очень радует, что растут LFL — продажи на 16% год к году.

— EBITDA. 30 млрд (второй квартал 16 млрд). Сравните с цифрами прошлого года!

— Прибыль. 7 млрд во втором квартале — это ого-го, пока светит чистая прибыль под 30 млрд с учётом сильного 4 квартала. Форвардный P/E рисуется ниже 5 🔝

— Долг. В прошлом году компания сильно нарастила долг для покупки сети «Монетка» — это решение дало новую жизнь умирающему бизнесу.

Чистый долг остался на таком же уровне, просто выросла короткая часть с 42 до 57 млрд, а это значит, что это добро надо будет рефинансировать по более высоким ставкам ‼️. Для этого компания накопила неплохую кубышку в 40 млрд, которая в основном уйдет на гашение долга.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Qiwi. Пристанище лудоманов

Пока рынок падает широким фронтом, нашлось одно пугало, которое сделало паралельно иксы. Этим пугалом является забытое Qiwi.

Я забыл про акцию и удалил ее из терминала 19 января после сообщения о продаже основного бизнеса в пользу Гонконгской 🇭🇰 прокладки. Тогда акция стоила выше 500 рублей, а в моменте ее укатывали в район 150 рублей, поэтому даже отскок до 300 вряд-ли радует давних инвесторов в QIwi.

📌 Почему Qiwi = 🗑

Коротко напомню о том, почему Qiwi навсегда удален из моего терминала:

— Кидок менеджмента 🧐. Компания в начале года попыталась вывести основные активы в обход других миноритариев за копейки. Зачем связываться с кидалами?

— Не осталось активов ‼️. ЦБ лишил лицензии Киви-Банк, отдельные бизнесы уже пошли с молотка, поэтому зачем покупать непонятно что. Да и если бизнесов не осталось, то как будут генериться денежные потоки? Кубышка, конечно, есть, только она не дойдет до миноритариев.

— Кипрский фантик 🇨🇾. Ну и в довесок ко всему Вы покупаете непонятный кипрский фантик, который даже не сможет поделиться дивиденднами. Не удивлюсь, если кэш тут будет выводиться через беспроцентные займы для кого надо.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обнули свой депозит по конкурсу от Т-банка

Интересные конкурсы для хомяков у Т-банка 🏦 под названием «Обнули свой депозит за пару дней». Плечо на падающем рынке, да и под такую ставку — это слабоумие и отвага… 

И ведь кто-то берет... 

Текущий рынок не жалеет никого. Даже такие ярые сектанты как Шадрин сдают свои любимые Системы 💰, а Мурад Яндекс 📱

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему подкупил ОФЗ 26238

На прошлой неделе ЦБ поднял ставку до 18%, сделав почти весь рынок акций непривлекательным для инвестирования с точки зрения базового принципа инвестирования: чем выше риск, тем выше доходность ⚠️

Даже самые высокодоходные дивидендные бумаги (Сургут ⛽️, Газпромнефть ⛽️ и Транснефть ⛽️) неспособны перебить доходность облигаций, поэтому я еще больше свой фокус внимания сместил на долговой рынок.

Для меня наиболее интересным инструментом выступает ОФЗ 26238, которых я решил еще подкупить в прошлую пятницу на 5% от портфеля, увеличив свою долю до 10% (ранее 5% были куплены в конце июня). По идеи надо покупать больше, но помимо аргументов «ЗА», есть аргументы «Против»  данной покупки.

📌 Аргументы «ЗА» покупку

— Дно близко. Если посмотреть на индекс RGBI, то он сейчас находится на самых низких отметках за всю историю: на уровнях 2014 и 2022 годах, поэтому я для себя тут вижу скорее возможность, чем риск 🔝

— Жесткая политика ЦБ и Минфин. Я слабо верю в гиперинфляцию и обесценение денег, так как ЦБ исторически показывал свою жесткую позицию, по отношению к инфляции, поэтому текущая почти 16% доходность к погашению выглядит интересно. И я думаю, что Минфин в определенный момент продавит снижение ставки, так как занимать для закрытия бюджета по таким ставкам невозможно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Главному фанату Системы посвящается




Авто-репост. Читать в блоге >>>

ММК. Нужна работа с оборотным капиталом

Вышел оперативно отчет за 6м 2024 у компании ММК, поэтому давайте пройдемся по основным моментам.

📌 Анализ P&L

— Выручка. Выросла на 18% до 418 млрд из-за роста цен, а также роста доли продукции с высокой добавленной стоимостью на 8% до 38%. По сравнению с 1кв 2024 рост составил 16% до 225 млрд.

— Себестоимость. Тоже не стоит на месте. Рост составил 23%, сожрав почти весь рост выручки. Операционная прибыль и прибыль после налогов остались на том же уровне ⚠️

— Сapex и FCF. Капитальные вложения остались почти на уровне прошлого года в размере 46 млрд. Из позитива отмечу, что в июле 2024 года была введена в эксплуатацию самая мощная в России коксовая батарея №12, призванная заменить устаревшие батареи. Годовая мощность новой батареи – 2,5 млн тонн сухого кокса, что покрывает половину потребности ММК ✔️

FCF у компании вырос в 3 раза с 9 до 28 млрд за счет более лучшей работы с оборотным капиталом чем год назад, но ДЗ у компании продолжает расти и уже составляет 109 млрд. Наверное, многие догадываются о том, кто не платит черным металлургам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпромнефть. Спасает маму

Вышел оперативно хороший отчет за 6м 2024 у компании Газпромнефти, поэтому давайте пройдемся по основным моментам.

📌 Анализ P&L

— Выручка. Выросла на 30% до 2018 млрд, а во втором квартале выросла на 27% до 1 042 млрд. Вот это я понимаю результаты, даже несмотря на девальвацию год к году.

— Рост налогов. Операционные расходы выросли очень сильно на 40% до 1 625. Основной рост произошел из-за роста НДПИ на 184 млрд с 336 до 520 млрд ‼️

— FCF. Денежный поток от операционной деятельности вырос на 40 млрд до 582 млрд, но так как компания неплохо поработала с оборотным капиталом и Сареx не вырос, то FCF тоже вырос на 77% до 162 млрд 📈

— Дивиденды. Маме в лице Газпрома очень нужны дивиденды, поэтому у ее главной дочки повышенный пейаут в размере 75% от МСФО. 50 рублей дивидендов за первое полугодие уже заработали 💸

📌 Про долг

Да чистый долг подрос (кубышка усохла на 220 млрд из-за выплат дивидендов в начале года), но соотношение долга к EBITDA меньше 0.5, поэтому Газпром может дальше комфортно качать с Газпромнефти дивиденды в долг.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АПРИ . Еще один шлак

На следующей неделе выходит очередное IPO — это застройщик Апри. Я не буду подробно разбирать компанию, а с помощью 3 пунктов расскажу об отсутствии моего интереса к данному эмитенту.

📌 3 моих аргумента против АПРИ

— Застройщик. Компания работает в строительном сегменте, который наиболее опасен сейчас для инвестирования, так как ставки высокие (финансирование идет за счет кредитов), а льготную ипотеку частично свернули. Зачем лезть в пасть ко льву, если этого можно и не делать?

Строительный и ритейл сегменты — это самые конкурентные сегменты в которых наиболее часто встречаются банкротства ⚠️

— Локальный застройщик. Компания работает исключительно в одном регионе — Челябинская область и по объемам занимает 53 место среди всех застройщиков по объему стройки. Зачем мне покупать какую-то локальную компашку у которой даже по регионам нет диверсификации? Самолет 🏠 и Эталон 🏠 намного интереснее в таком случае, так как у них большой строительный портфель, диверсифицированный по регионам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новатэк. Колебания в совместных предприятиях

Вышел оперативно хороший отчет за 6м 2024 у компании Новатэк, поэтому давайте пройдемся по основным моментам.

📌 Анализ P&L

— Выручка. Выросла на 17% до 752 млрд, а во втором квартале выросла на 15% до 363 млрд. Тут важно учитывать два момента: с 1 декабря цены на газ были проиндексированы на 10% внутри страны + курс рубля был ниже год назад.

— Рост налогов. Операционные расходы выросли тоже на 15% до 571 млрд. Основной рост произошел из-за роста НДПИ на 50 млрд с 60 до 110 млрд ‼️

— Сapex и FCF. У компании остался на том же уровне денежный поток от операционной деятельности в размере 182 млрд, а вот расходы на Сapex выросли c 105 до 122 млрд, что давит на FCF компании 📉

— Курсовые разницы и прибыль СП. Очень любопытно как разнопланово скачут эти две статьи оба года. Очень вероятно, что Новатэк выдал своим СП валютные займы, которые скачут из периода в период. Но в целом даже несмотря на простой Арктик СПГ — 2, основное СП Ямал СПГ хорошо поработал в 1 полугодии 2024 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Русагро. Не раньше 2025 года

Вышла новость о включении компании Русагро в список экономически значимых организаций, что означает ее принудительный переезд с Кипра 🇨🇾 в Россию 🇷🇺. Сначала акции взлетели на этой новости, но потом призмелились обратно. Я исходя из ситуации для себя решил, что не буду покупать акцию до ее полноценного переезда в Россию.

📌 Почему не вижу смысла сейчас покупать компанию?

— Ожидание больше 6 месяцев ⌛️. Если бы компания проводила стандартную процедуру редомициляции, то переезд у нее занял бы месяц, а так нас ждут долгие судебные тяжьбы минимум на полгода, поэтому торги российским акциями Русагро стоит ждать в конце 1 квартала 2025 года. За это время может много чего произойти, а безрисковая доходность на этом горизонте составляет около 9% в некоторых облигациях.

— Низкий дивиденд 💸. В отличии от Мать и Дитя 🩺 компания не накопила большую денежную кубышку за последние 3 года. На конец 1 квартала денежная позиция составляла 66 млрд, а на конец 2022 142 млрд, поэтому после переезда не будет большого разового дивиденда. Пока ожидаю, что на дивидендную выплату отправят максимуму 20 млрд, что дает 10% доходность. В период высоких ставок для такой компании лучше гасить долги или приобретать бизнесы с дисконтом, которым трудно рефинансировать старые долги.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Позитив. Нужно больше маркетинга
 
Вышел отчет у Позитива за 1 полугодие. В целом ничего интересного, но можно отметить пару моментов.

📌 Коротко основные моменты

— Не надо пугаться отчета. У компании сезонный бизнес в котором основная выручка делается в 4 квартале ‼️, поэтому отчеты за 9 месяцев вообще не показательны. Компания ожидает, что общая выручка за 2024 составит от 40 до 50 млрд, а чистая прибыль будет от 12 до 15 млрд.

— Черная маркетинговая дыра. Я не имею ничего против рекламы, так как реклама — это двигатель прогресса, но во всем нужно знать меру. За 6 месяцев расходы составили 3 млрд, хотя год назад были 1 млрд!!! Это уже переходит все границы и здравый смысл… Рост на 2 млрд — это больше чем 10% от чистой прибыли в позитивном сценарии…

— Акций станет больше. Акционеры одобрили допку в декабре, поэтому акций станет больше на 8%, а значит прибыль на акцию в лучшем сценарии будет не в районе 180 рублей, а в районе 160 рублей...

Вывод: бизнес топ, но я не планирую смотреть на акцию раньше октябре-ноября 🚫

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Северсталь. В рамках ожиданий

Вышел оперативно отчет за 6м 2024 у компании Северсталь, поэтому давайте пройдемся по основным моментам.

📌 Анализ P&L

— Выручка. Выросла на 21% до 396 млрд из-за роста цен, а также роста доли продукции с высокой добавленной стоимостью на 7% до 53%. По сравнению с 1кв 2024 рост составил 18% до 214 млрд в том числе из-за консолидации А ГРУПП.

— Себестоимость. Выросла на 29% до 248 млрд (во втором квартале рост составил 38% до 138 млрд, сожрав весь рост выручке + была консолидация А ГРУПП) из-за капитального ремонта печи N5.

— Сapex и FCF. Компания входит в период больших капитальных  затрат ‼️, что видно в их росте с 23 до 37 млрд в 1 полугодии, также негативно на FCF сказался рост запасов и ДЗ, поэтому FCF упал до 57 млрд.

Компания решила направить весь заработанный свободный денежный поток за 2 квартал на выплату дивидендов в размере 31 рубля (2% доходность).

— Восстановление резерва. Из интересного я бы отметил, что компания получила разовый доход в 5 млрд из-за отворачивания резерва под выплату штрафа в рамках затяжного дела с ФАС ✔️

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Эсэфай избавляется от хлама

Вчера вышел существенный факт о том, что Эсэфай в мае продал свой 10% пакет в компании Русснефти ⛽️.

Хоть цена сделки и новый покупатель неизвестны, но это определенно позитив для Эсэфай, так как за очень-очень плохой актив, который для холдинга можно было оценивать как 0, а компания за него в теории получила реального кэша на 5-7 млрд. Вы бы порадовались, если смогли продать что-то ненужное и проблемное за нормальные деньги?

Главное, чтобы теперь холдинг не начал спускать все деньги на другой хлам — Мвидео 💩 с его огромными долгами на 90 млрд. Но допку на 30 млн акций уже анонсировали, поэтому видимо все заработанные деньги с Русснефти уйдут туда...

Вывод: новость позитивная, так как минус один балласт, но только другой балласт вероятно станет тяжелее...



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Активная реклама от Самолёта

Тут идёт активная реклама из всех щелей pre-IPO дочки Самолёта — сервиса по покупке/ продажи недвижимости Самолёт Плюс. На словах все звучит круто: купи сейчас долю в компании по оценке в 20 млрд, а потом она будет стоить 70 млрд. Но участвовать я таком аттракционе щедрости не буду.

📌 Вещи которые отталкивают 🧐

— Дата IPO ⏱. Само IPO планируется провести в начале 2026 года. Да Вы издеваетесь? Я не знаю, что будет в это году, а тут нужно вложиться на 1.5 года вперёд. У меня есть альтернативные варианты с меньшим риском, хоть и с меньшей доходностью, но зато спать буду спокойно.

— Поведение Самолёта 🏠. Кстати, как там поживает дивидендная политика самого Самолёта? Ой, не соблюдают и дивиденды не платят, какие честные и порядочные ребята. Как-то у меня нет веры им, так как уже обманули миноритариев, и на чужие грабли вставать не хочу.

— Активная реклама 🤡. Компания запустила очень масштабную маркетинговую компанию — это скорее негативный сигнал для меня, так как нормальному товару не нужна чрезмерная реклама.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые вводные по валюте

Прошел месяц с момента санкций на НКЦ, которые парализовали торги зелёной бумажкой на московской бирже, но катастрофы, которую прогнозировали некоторые паникеры, не случилось.

Но несмотря на блокировку торгов наш уровень жизнь все равно в определенной степени зависит от курса доллара, поэтому продолжаю активно следить за ситуацией и делать определенные выводы.

📌 Мои наблюдения по валюте 👀

Да, возможно, новости по валюте и сама валюта для многих ушли на второй план, но я собрал несколько интересных субъективных выводов на основании произошедшего:

— Катастрофы не случилось ✔️. Небо на голову не упало, товары экспортируются и импортируются, курс доллара считается через кросс-курс с использованием юаня. Если кто-то считает, что курс ненастоящий, то хорошим индикатором будет цена на наличный доллар. Спред в будни небольшой, поэтому мы пока живём с одним курсом.

Да был шок в июне, когда рубль чрезмерно укрепился, но ситуация была оч похожа на сентябрь 2022, когда тоже была паника, но не с реальными, а потенциальными санкциями на НКЦ. Я ситуацией воспользовался и подкупил немного замещаек.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые вводные по валюте

Прошел месяц с момента санкций на НКЦ, которые парализовали торги зелёной бумажкой на московской бирже, но катастрофы, которую прогнозировали некоторые паникеры, не случилось.

Но несмотря на блокировку торгов наш уровень жизнь все равно в определенной степени зависит от курса доллара, поэтому продолжаю активно следить за ситуацией и делать определенные выводы.

📌 Мои наблюдения по валюте 👀

Да, возможно, новости по валюте и сама валюта для многих ушли на второй план, но я собрал несколько интересных субъективных выводов на основании произошедшего:

— Катастрофы не случилось ✔️. Небо на голову не упало, товары экспортируются и импортируются, курс доллара считается через кросс-курс с использованием юаня. Если кто-то считает, что курс ненастоящий, то хорошим индикатором будет цена на наличный доллар. Спред в будни небольшой, поэтому мы пока живём с одним курсом.

Да был шок в июне, когда рубль чрезмерно укрепился, но ситуация была оч похожа на сентябрь 2022, когда тоже была паника, но не с реальными, а потенциальными санкциями на НКЦ. Я ситуацией воспользовался и подкупил немного замещаек.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МТС. Катастрофа все ближе ‼️

С огромным опозданием вышел за 1 квартал отчет у компании МТС. И если покопаться хотя бы немного поглужбе, то можно увидеть, что в компании происходит слово из 4 букв на букву «Ж». Постараюсь просто на цифрах аргументировать.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 17% до 161 млрд. Вроде неплохо, но есть два нюанса! Нюанс первый: у компании основной рост показал не основной бизнес, а МТС — банк с 17 до 25 млрд (+50%). Ну окей, это даже хорошо, но выручка у компании не изменилась относительно 3 квартала 2023!!! Все теже 160 млрд, а это уже звоночек 🔔

— Операционная прибыль. Выросла на 16% до 33 млрд, но в целом тут скорее уже +-застой давно.

— Долг. А вот теперь начинается самое интересное. Компания из 33 млрд операционной прибыли отдала на процентные расходы 20 млрд!!! Это катастрофа! Чистый долг вырос на 20% и стал равен 460 млрд. Вы можете сказать, так он упал относительно года (было 480 млрд), и будете правы! Но есть нюанс: в ближайшее время компания выплатит дивидендов на 70 млрд, а это значит, что долг снова вырастит. А еще во втором квартале компания гасила долг на 140 млрд, точнее рефинансировала под более высокие ставки. Кажется, у кого-то еще вырастут процентные расходы 😱

Авто-репост. Читать в блоге >>>