Завтра последний торговый день по сентябрьским фьючерсам на нефть. 12 экспираций в году, однако каждая из них несет нелинейный риск для игроков. Ведь именно экспирационые войны — это тот стимул, которые двигает институционалами. Даже пара центов при больших объемах позиций составляет существенные деньги. 

Вчера вышли неожиданные запасы. Вместо прогноза о снижении они выросли. Однако говорить о далеко идущих последствиях пока рано. Запасы могли начать расти и из-за того, что кто-то начал покупать контанго (спот лонг и фьючерс шорт) в ожидании будущего движения. Конечно, нельзя исключать и товарное перепроизводство.

В момент выхода запасов состоялся жесткий внутридневной импульс с выходом на 43,5 доллара за баррель в сентябрьском контракте. Именно эта граница на сегодня станет ключевой поддержкой.

Листочки на деревьях пожелтели и начали опадать. Нет, это не начало осени, а всего-то смена контракта в «Нефтяных хрониках» с сентябрьского и октябрьского. Теперь мы будем заглядывать в октябрь, чего же в нем будет происходить с ценами и поставками нефти на глобальном рынке. 

Вчерашнее снижение нефти объясняется до смешного простым словом. Звучит оно как «роллирование». Да, да, игроки в нефти просты до безобразия. Чтобы обеспечить себе удобный ролл в следующий контракт они опустили октябрьский фьючерс ровно до 45-го страйка и закрыв опционы и фьючерсы (роллирование активно начинается где-то за неделю до экспирации) в нужной точке начали делать перекладку. 

В октябрьской серии опционов серьезного спроса на путы не было. Однако он наблюдался в зоне коллов. Поэтому сохраняем вероятность исполнения прогноза Вагита Алекперова из ЛУКОЙЛа (нефть в диапазоне 45-55 долларов за баррель). Выход сентябрьского контракта ниже 45 не в счет. Он уже «хромая утка» (нелинейный закон перед экспирацией, когда у всех забота только роллирование). 

Пятничные торги в нефти завершились нырком ниже 46 долларов за баррель. Однако «хромая утка» (сентябрьский контракт) не изменила своему поведению последних недель (низкая волатильность, отсутствие значимых трендов, баланс в диапазоне), а всего лишь сместила среднее на полдоллара вниз. 

Подтверждением этому стал импульс на клиринге в пятницу (около 21-21-30ч по Москве). Ниже 45 долларов в пятницу движение не пошло. 

Да и на кривой скью мы видим очередную продажу волатильности.

Лишь около 10-20 дельты какое-то странное шевеление, вызванное ошибкой аппроксимации или чем-то еще.

Если разложить 3 графика за последние дни на отдельные компоненты, то видно, что цена опционов благополучно сдувается. Ведь завтра состоится экспирация сентябрьской серии опционов. Поэтому уже завтра с утра перейдем к анализу октябрьской серии. data$delta — это цены опционов пятницы, видим, как существенно просели центральные страйки по сравнению с четвергом. Это свойственно низкой волатильности в канун экспирации. 

Опять двадцать пять. 46 и 48 навечно вбиты в сердца краткосрочных спекулянтов. От одной до другой границы короткими перебежками в течение 1 торгового дня. Собственно, это вчерашние итоги торгов нефтью марки Brent. 

Волатильность снизилась в очередной раз. Существенного перевеса на стороне путов или коллов не наблюдалось. Странная игра, которая нравится лишь продавцам волатильности, получающим свой очередной 1% за торговый день от снижения цены опционов. 

Однако ничто не вечно под луной. Поэтому продолжим ждать прорыва диапазона. Обычно в течение недели наблюдается U-эффект (повышение активности по краям недели). Перед выходными данный эффект может проявить себя в меньшей мере, чем в понедельник. 

В любом случае, следует сосредоточиться и ждать у границ 46 и 48 долларов за баррель. Тренд обязательно вернется, хотя бы короткий, на пару дней. 

Рынок нефти последние 5 торговых дней напоминает резинку для прыжков с моста. Маркетмейкеры не дают утонуть котировкам ниже 46 долларов за баррель, но и выше 48 долларов не возвращают. Нефть так и прыгает на этой «резинке» между 46 и 48 долларами. 

На кривой скью в очередной раз один и тот же паттерн: снижение волатильности к предыдущему дню и легкий перевес в зоне коллов по сравнению с путами. 

Это просто какой-то День сурка — 5 дней подряд одна и та же конструкция на кривой скью. Вчерашний день оказался примечателен «медвежьей ловушкой» — ложным провалом ниже 46 долларов (45,9) и последующим резким выкупом после выхода запасов. Однако после этого котировки вновь встали. Утром на азиатской сессии идет попытка выйти выше 47 долларов, но говорить о том, что атака на 48 долларов станет успешной пока рано. 

Вчерашний день показал, что гипотеза о новых справедливых ценах на нефть выше 45 долларов за баррель является состоятельной. Продавать ниже уже никто не спешит. Но и выкупить в район 50 долларов пока нет желающих. 

Последние 4 дня похожи друг на друга: снижение волатильности, с небольшим перевесом в зоне коллов. Продавец разошелся не на шутку. Нефть сконцентрировалась в весьма узком для нее диапазоне 46-48 долларов за баррель и ходит практически по линеечке. Ждем развязку, она обязательно состоится в виде резкого импульса. Драйвером может выступить уже сегодня статистика из США по запасам.

В зоне 20 и 40 дельты небольшой перевес в коллах. Однако последние 4 дня пока это не дало возможности выйти из диапазона. Мощных покупок опционов пока нет, волатильность плавно снижается.

Спред между WTI и Brent последние дни немного увеличивается, однако его динамика идет четко по линии регрессии (красная линия), без существенных рывков. Разница спреда и регрессии находится около нуля. 

Таким образом, на сегодня основное внимание ценовой зоне 46,5-47 долларов за баррель. Если покупатели волатильности вернутся в опционы Брента, то мы увидим мощный импульс. Вероятно, основные события сегодня вечером после статистики в 17:30.

Последние 3 дня на кривой скью один и тот же паттерн: снижение волатильности к предыдущему дню и легкий перевес на стороне коллов. Базовый актив продолжает «пилить» в диапазоне 46-48 долларов за баррель, четко выдерживая его границы. Если в пятницу торги шли преимущественно между 47-48 долларами, вчера они скатились в границы 46,5-47 долларов. 

Вероятно, развязка наступит в ближайшие дни. Если выход состоится вверх (как показывает скью), то торги выйдут в новый диапазон 48-50 долларов за баррель. Сегодняшняя статистика API и завтрашняя по запасам нефти в США могут помочь в этом. 

На кривой скью в зоне 20 и 40 дельты (0,2 и 0,4) мы видим легкий перевес в зоне коллов, чуть еле видный невооруженным глазом. Однако хватит ли этого быкам? 

Риторический вопрос, который пока остается без ответа. Однако продавать ниже 46 долларов также пока никто не спешит. На сегодня следует следить особо за зоной около 47 долларов за баррель.

По основной профессии Виктор Оганезов — врач, кандидат медицинских наук; в настоящее время он сочетает практическое врачевание с врачебно-административной практикой в качестве главного врача медико-санитарной части, функционирующей в составе одного из столичных предприятий отечественного ВПК.

Виктор Оганезов

— Чем для вас является биржевой рынок: это хобби или нечто иное?

— Надо сказать, что биржевой рынок всегда являлся и является для меня сугубо хобби. Более того, он и останется, полагаю, таковым для меня в ближайшие лет 10 – то бишь до моего выхода на заслуженную, хочется надеяться, пенсию.

Начинался, признаюсь, мой интерес к спекуляциям во времена пресловутой ваучерной приватизации «образца» 1992 года. Покупал ваучеры – в минимальном, правда, количестве, — потом продавал оные…. Какой-никакой приработок для семьи — времена-то непростые были… Правда, родимой медицинской профессии не изменял никогда. До сих пор «имею удовольствие» трудиться в этой сфере…