Измерение экономической активности и цели государственной политики

Часть 1: Введение и цели макроэкономической политики

Макроэкономика изучает экономику как единое целое. Основные цели государства, которых оно пытается достичь с помощью макроэкономической политики, можно свести к четырем ключевым пунктам:

1. Устойчивый экономический рост (целевой показатель ~2% в год).
2. Низкий уровень безработицы (~5%).
3. Низкая и стабильная инфляция (~2%).
4. Справедливое распределение доходов.

Для понимания того, как функционирует экономика и как измерять прогресс в достижении этих целей, используются три главные концепции: модель круговорота доходов, измерение активности через ВВП и понятие бизнес-цикла.

Часть 2: Модель круговорота доходов (Circular Flow Model)

Эта модель — основа для понимания взаимосвязей в экономике.

1. Базовая двухсекторная модель: Домохозяйства продают фирмам ресурсы (труд) и получают доход (зарплаты). Фирмы производят товары и услуги, которые домохозяйства покупают, совершая потребительские расходы. Деньги и ресурсы циркулируют по замкнутому кругу.

( Читать дальше )

Публичное размещение акций ПАО ГК «Базис» (BAZA) в декабре 2025 года стало одним из заметных событий на российском рынке. Компания, позиционирующая себя как лидер в разработке ПО для виртуализации и облачной инфраструктуры, привлекла внимание как стратегическим значением, так и впечатляющей финансовой динамикой.
Кто такой «Базис» и в чем его миссия?

«Базис» — это не просто российский IT-вендор. Это ключевой игрок на рынке импортозамещения критически важной инфраструктуры.

Суть бизнеса: Разработка экосистемы программных продуктов для управления динамической IT-инфраструктурой: виртуализация серверов и рабочих мест (VDI), контейнеризация, системы резервного копирования и защиты.
Позиционирование: Компания занимает лидирующие доли в своих сегментах (до 26% рынка) и напрямую замещает ушедшие с российского рынка решения таких гигантов, как VMware и Microsoft.
Ключевые клиенты: Более 700 клиентов, включая государственные информационные системы («Гособлако», «Гостех», «Госуслуги»), крупный бизнес (ВТБ, «Газпромбанк») и «Ростелеком», который является мажоритарным акционером через «РТК-ЦОД».

( Читать дальше )

Введение
В российском финансовом пространстве существует особая категория активов — средства на специальных счетах типа «С». Это «замороженный» капитал иностранных инвесторов, который стал следствием санкционного противостояния. Сегодня вокруг этих сотен миллиардов рублей идут интенсивные дискуссии: могут ли они стать топливом для рынка или несут в себе риски новой нестабильности?

Предыстория: как появились «замороженные» счета

Счета типа «С» возникли как ответная мера на блокировку российских активов за рубежом. После начала специальной военной операции на Украине международные депозитарии Euroclear и Clearstream разорвали отношения с Национальным расчетным депозитарием (НРД). В результате активы российских инвесторов, учитывавшиеся в Европе, оказались заблокированы. В ответ Россия ввела аналогичный режим для средств инвесторов из «недружественных» стран.

На банковских счетах типа «С» аккумулируются рубли, полученные в основном от доходов по российским облигациям и акциям, а на счетах депо учитываются сами ценные бумаги нерезидентов.

( Читать дальше )

Ключевые тезисы

1. Структурный дефицит — новая реальность
Рынок серебра пятый год подряд находится в дефиците. В 2025 году миру не хватило почти 118 млн унций. Основная проблема: 70–75% добычи — побочный продукт производства меди, цинка, золота. Собственных серебряных рудников мало, а содержание металла в руде падает.

2. Производители не могут быстро нарастить объёмы
Критическое ограничение рынка — предложение физически не может быстро отреагировать на рост спроса и цен. Причины:

· Технологическая зависимость: Большая часть серебра добывается как попутный металл, поэтому объёмы зависят от цен на медь, цинк и золото, а не от цены самого серебра.
· Временной лаг: Освоение новых рудников занимает 7–10 лет, а за последние 10–15 лет не было открыто ни одного месторождения мирового масштаба.
· Ухудшение качества руды: На действующих рудниках среднее содержание серебра за последнее десятилетие упало на 36%, а в резервах — на 40%.

Это означает, что даже при ценах выше $100 за унцию, быстрого притока нового металла на рынок не произойдёт.

( Читать дальше )

Консенсус и альтернатива

Начало 2026 года ознаменовалось для российского рубля повышенной волатильностью и широким спектром прогнозов. Консенсус-прогноз крупных аналитических агентств и инвестиционных банков склоняется к ослаблению национальной валюты в течение года с выходом в диапазон 90-95 рублей за доллар. Такой сценарий базируется на ожидании снижения ключевой ставки Банка России, умеренного восстановления импорта и сохранения санкционного давления на экспортную выручку.

Однако, как показывает практика 2025 года, уверенные прогнозы по рублю стали «своего рода гаданием на кофейной гуще». Существует весомая вероятность реализации альтернативного, более благоприятного сценария, при котором курс закрепится в более крепком коридоре 80-85 рублей за доллар. Данный прогноз подкрепляется комплексом взаимосвязанных факторов, анализ которых представлен ниже.

1. Действия регулятора: сдерживающий фактор ослабления

Ключевую роль в поддержании стабильности играет политика Банка России. Регулятор обладает достаточным набором инструментов для предотвращения резких, спекулятивных скачков курса. Эксперты прямо указывают, что политика ЦБ не допустит скачков до 90-95 рублей. В распоряжении регулятора находятся:

( Читать дальше )

В макроэкономике, как и в физике, период устойчивого равновесия — скорее исключение, чем правило. 2026 год становится годом осознанного принятия дисбалансов как новой инвестиционной реальности. Мы вступаем в период, когда глобальная и российская повестки расходятся, а классические модели «риск-доходность» требуют пересмотра. Для инвестора это время не страха, а повышенной избирательности и поиска возможностей на разрывах между рынками и экономиками.

Часть 1: Российский контекст — управление стагнацией

Российская экономика, вступает в фазу структурного замедления. Ключевая задача властей — не разгон роста, а обеспечение стабильности и контроль над инфляцией, что и определяет основные тренды для инвестора.

Замедление роста при сохраняющихся высоких ставках

· Темпы роста ВВП опускаются до 0.8–1.5%, по оценкам МВФ и ведущих макроаналитиков, что ставит Россию в один ряд с самыми медленнорастущими крупными экономиками мира. Росту препятствуют ослабление потребительского спроса, сокращение инвестиций и ограниченный фискальный ресурс.

( Читать дальше )