Американские индексы обновили вчера исторические максимумы, но удержать их не смогли из-за слабых данных по розничным продажам.
Эти же данные привели к снижению доходности по 10-летним Treasures, что, в свою очередь, подорвало позиции доллара против японской йены. Я смотрю нейтрально на этот кросс. Чуть ранее было обнародовано значение деловых ожиданий от немецкого института ZEW, оказавшееся существенно ниже прогнозов (33.1 против 40.0). На настроения бизнесменов в Германии в апреле, видимо, повлияла перспектива санкций в отношении России. Единая валюты отреагировала на эти цифры падением ниже ключевого уровня в 1.3700. Кроме того, издание Wall Street Journal со ссылкой на неназванный источник написало, что Bundesbank готов поддержать смягчающие меры ЕЦБ на следующем заседании 5-го июня. По словам источника этой мерой может быть введение отрицательной ставки по депозитам банков и/или выкуп регулятором банковских кредитных портфелей.


( Читать дальше )

14.05.2014, Москва — Инфляция в США сейчас притихла, за 12 месяцев с марта 2013 по март 2014 потребительские цены выросли только на 1.5% — по материалам AForex.
Но инфляция вскоре усилится, говорят некоторые экономисты. Недавний рост числа рабочих мест толкнет цены вверх, говорит старший экономист по США из Дойче банка. Число новых рабочих мест за апрель выросло на 288 000. Инфляция относительно трудоустройства растет с лагом в 6 кварталов.
Когда эффект увеличения инфляции станет ощутимым, безработица снизится с текущих 6.3% до 5.5%. Другими словами, инфляционное давление будет продолжать нарастать. Будет расти арендная плата за жилье. В стране, где 35% населения живет в арендованном жилье, это очень важный момент. Ожидается, что ставки аренды вырастут в среднем на 4%, что выше прошлогодних 2.8%. Инфляция вышла на ростовой тренд -  в марте цены поднялись на 0.2%.

14.05.2014, Москва — Глобальные регуляторы пытаются отучить финансовые институты по всему миру от использования кредитных рейтингов — по материалам AForex.
Но эта задача на деле оказалась труднее, чем представлялось ранее, поскольку реальных альтернатив кредитным рейтингам пока не создано. Руководители стран из группы G20 приняли решение прекратить механистичное использование рейтингов в финансовом секторе после того, как ипотечные закладные, имевшие наивысшие рейтинги, стали неликвидными инструментами.
Практических механизмов, заменяющих рейтинги, просто пока никто не придумал. Инвесторы и кредиторы не хотят заниматься самостоятельным анализом кредитоспособности компаний. Регуляторы справедливо опасаются того, что разные методологии и модели, создаваемые разными институтами, приведут к широкому разбросу мнений и выводов внутри одной индустрии, снижая ее эффективность.


( Читать дальше )

14.05.2014, Москва — Р.Крейг считает, что американская экономика — карточный домик в чистом виде. Восстановление иллюзорно. Статистика обманчива. И американский капитализм — это иллюзия — по материалам AForex.
Финансовые вливания ФРС США (QE3) – фактор, работающий на раздутие пузырей на все виды финансовых активов, а также на удержание процентных ставок на нулевых уровнях. Предполагается, что процентная ставка — индикатор здоровья фондовых рынков и показатель справедливой стоимости денег. Но сегодня этот показатель не отражает реальности, т. к. на все 100% манипулируется ФЕДом. Нулевая процентная ставка символизирует то, что деньги не стоят ничего. Но, разве, так должно быть?
Прибыли корпораций более не гарантируют эффективность использования ресурсов — прибыли генерируется за счет использования дешевой рабсилы третьего мира и, конечно же, за счет дешевых денег и раздутия пузырей на рынке акций, что, соответственно, раздувает капитализацию корпораций.
Внутреннее потребление (а это 70% ВВП Америки) постоянно снижается. Богатые, которые богатеют обратно пропорционально 90% остального населения Америки, тоже не спешат тратить деньги. Так уж устроены эти богачи — дополнительный заработанный капитал реинвестируется и фактически не попадает в экономику.


( Читать дальше )

13.05.2014, Москва — Насколько иррациональными могут быть инвесторы? Весьма, по крайней мере, такой вывод можно сделать, прочитав новое исследование Quantitative Analysis of Investor Behavior, проведенное исследовательской компанией Dalbar — по материалам AForex.
Частный пример – вложения в фонды акций за последние 30 лет в среднем принесло 3.69% годовых, тогда как простое владение индексным портфелем S&P500 давало 11.11% в год. Если внимательно вчитаться в исследование, то, безусловно, можно понять, что к его методологии есть вопросы. Но его общие выводы верны и подтверждаются результатами других исследований, свидетельствующих о поведенческих проблемах инвестирования.
Другой пример – инвесторы часто преждевременно выпрыгивают их активов для финансирования крупных расходов, а потом тщетно пытаются нагнать упущенную доходность, вкладываясь в горячие активы. Результатом становятся потери. Попытки справиться с нерациональным поведением инвесторов через повышение уровня финансовой грамотности и увеличением объема данных, предоставляемых инвесторам, оказались тщетными. Обе идеи – о грамотности и данных – оказались полностью дискредитированными. Причем, эта проблема характерна не только для дилетантов, но и для профессионалов – финансовые советники и управляющие тоже показывают в среднем далеко не блестящие доходности. Причиной этого становится стадное поведение, чрезмерная самоуверенность и слишком частое совершение сделок.
В основе этих ошибок лежит человеческая слабость, называемая в теории поведенческих финансов когнитивными искажениями. Будьте рациональны, считайте деньги и инвестируйте дисциплинированно.

13.05.2014, Москва — Самые высокооплачиваемые менеджеры американских хедж-фондов заработали доход в $21.2 млрд — по материалам AForex.
Это развеивает миф о том, что богатые являются более продуктивными личностями или создают дополнительные рабочие места. Менеджеры хедж-фондов – чистые спекулянты, а не инноваторы и работодатели, говорит Пол Кругман, известный экономист. Он резко высказывается о хедж-фондах, считая их «плохим вариантом для всех – их комиссии за управления слишком высоки для доходностей, генерируемых ими, а сами они являются источником экономической нестабильности». Зато они эффективно перераспределяют богатство в пользу очень узкого круга людей.
Статистика о распределении доходов становится непоказательной – эту концентрацию богатства обычно «размывают», показывая сверхбогатых в группе обеспеченных граждан. Но самое неприятное во всей этой истории состоит в том, что управляющие стали новыми рантье, а масштаб накопленного ими богатства таков, что неравенство, сложившееся в последние годы, просто закрепляется, а какие последствия это имеет для экономики известно из учебников. В связи с этим, громче звучат голоса тех, кто призывает к более сильному налогообложению для богатых. Но тут есть и обратная сторона – есть «хорошие» богатые, создающие, а не перераспределяющие ценность могут пострадать, и сильнее чем спекулянты. Поэтому важно, чтобы были выбраны правильные критерии – несправедливо, когда спекулянты платят только эффективные 15% за прирост капитала, что ниже средней ставки налога на прибыль по экономике в целом.

13.05.2014, Москва — После того, как на американском рынке акций «надулись» более-менее традиционные, консервативные активы, пришла очередь неочевидных — по материалам AForex.
С начала марта рост показали бумаги, объединяемые рядом общих критериев: нелюбимые аналитиками, любимые продавцами в короткую, не включаемые в портфели институциональных инвесторов, но платящие дивиденды. По данным Bloomberg, такие бумаги показали доходность на 5.8% выше S&P500. Это еще и урок на тему того, что прошлые результаты на рынке ничего не говорят о будущих. На месте модных гигантов, таких как Netflix и Amazon оказались скучные энергокомпании, телефонные компании и ЖКХ, с низкими P/E и уверенной дивидендной доходностью. Этот рыночный сдвиг застал многих профессиональных управляющих врасплох – 77% фондов не смогли заработать доходность выше рынка, поскольку фокусировались на более привычных активах.


( Читать дальше )

Американские фондовые индексы завершили вчерашнюю сессию на новых исторических максимумах, а основной индикатор S&P500 вплотную подошел к отметке в 1900 пунктов.
И тому есть веские причины — например, высокая активность в сфере слияний и поглощений. В последнее время едва ли был хоть один день без новых серьезных заявлений по этой теме. Глобальные корпорации смело идут на освоение новых технологий и расширение сфер бизнеса. В такой ситуации инвесторы не хотят отставать и пополняют свои портфели. Бычьи настроения на Wall Street перекинулись сегодня на азиатские площадки, где в лидерах роста пребывает японский Nikkei225 (+2%), ободренный еще и снижением йены к доллару. Рынки Австралии и Южной Кореи прибавляют по 1%, а Индия обновила 6-летний максимум.
В Китае несколько минут назад были опубликованы данные по промышленному производству и розничным продажам. Цифры оказались немного хуже прогнозов, что привело к кратковременному снижению австралийского доллара. Я полагаю, что это движение не получит существенного продолжения. Стоп по длинной позиции в AUDUSD, по-прежнему, держу на 0.9310. Несколько слов о фунте. Недавно ряд институтов пересмотрели свои прогнозы относительно роста экономики Великобритании в текущем году. Консенсус выводит этот показатель на отметку в 3%. Если сюда добавить постоянный рост цен на недвижимость и, как следствие, увеличение розничных продаж, направленных на обустройство приобретаемого жилья, то картина становится опасной, если регулятор не предпримет шагов по охлаждению деловых и потребительских настроений. Денежный рынок страны закладывает повышение ставок на 25 базисных пунктов уже в первом квартале 2015. На этом фоне стерлинг сейчас привлекает к себе повышенное внимание инвестор, и я рекомендую длинную позицию в паре GBPUSD. Стоп можно разместить на 1.6815. В паре EURUSD также рекомендуется длинная позиция. Стоп уместно расположить под уровнем в 1.3500. В 13:00 МСК в Германии будет опубликован обзор института ZEW, а в 16:30 МСК — данные по розничным продажам в США. И то, и другое может расшевелить указанную валютную пару.

Добрый день!
В конце прошлой недели евро существенно снизился после пресс-конференции главы ЕЦБ Марио Драги по итогам заседания центрального банка. В частности было сказано о готовности регулятора ослабить денежно-кредитную политику уже на следующей своей встрече 5-го июня. Но какими именно будут новые стимулирующие меры, если вообще будут? Часть аналитиков считает, что может быть понижена ставка вплоть до нуля, но имеются сомнения, что такой шаг существенно поможет экономике Еврозоны. ЕЦБ также может прибегнуть к так называемому количественному смягчению, то есть выкупу каких-то активов с рынка. Но захочет ли европейский центробанк встать в один ряд с ФРС и Банком Японии? Вряд ли. Поэтому я рискну предположить, что основная фаза снижения евро уже состоялась, и дальнейшее падение будет незначительным, если вообще будет. Я рекомендую восстанавливать длинные позиции в EURUSD в районе отметки 1.3750.


( Читать дальше )

12.05.2014, Москва — Тимоти Гайтнер опубликовал мемуары, из которых следует, что он неоднократно делал попытки покинуть пост руководителя Казначейства США сразу после финансового кризиса, и однажды даже предлагал, чтобы его заменил ни кто иной как г-жа Хиллари Клинтон – по материалам AForex.
 Президент Обама отклонял все попытки Гайтнера и держал его в должности до 2013г. Мемуары Гайтнера выйдут в свет на следующей неделе. Причиной своих попыток покинуть пост Гайтнер скромно называет свою неготовность справляться с невероятно сложными и неодназначными требованиями к этой должности.
Как пишет Гайтнер, он не был уверен в себе ни как экономист, ни как банкир, ни как оратор. Вместе с тем, он отмечает, что именно при нем экономическая ситуация была стабилизирована. Кроме Клинтон, он предлагал в качестве замены себе Ричарда Лью, который, в итоге и стал следующим руководителем казначейства. Тяжелым моментом в работе Гайтнера стало время, когда банки, получившие колоссальную федеральную помощь, выплатили гигантские бонусы. 


( Читать дальше )