31.03.2014, Москва — Исследование-опрос брокера Чарльза Шваба (Шваб известен своими регулярными опросами, которым рынок привык доверять) показало, что инвесторы становятся все менее оптимистично настроенными в отношении акций американских компаний — по материалам AForex. 
Медвежьи настроения в среде инвесторов, опрошенных Швабом, выросли до 20% против 10%, которые имели в декабре прошлого года. 38% инвесторов все еще полны оптимизма. 42% занимают нейтральную позицию.
За 5 лет бычьего рынка S&P500 вырос на 200% в общей сложности. Разумеется, чем дальше — тем больше вопросов возникает у инвесторов. Главный из которых — когда разворот восходящего тренда. При этом, если смотреть, например, на данные компании Lipper, то видно, что имеет место приток инвестиционного кэша в фонды акций. Однако приток не такой интенсивный, как, например, в 2007 году. И потом, если уж и не разворот, то, по крайней мере, должны быть стандартная коррекция, которой уже не было очень давно.


( Читать дальше )

31.03.2014, Москва — На прошлой неделе был отмечен небывалый спрос на казначейские облигации ФРС США со стороны инвесторов. Всего игроки купили бондов на $186 млрд – максимум с октября 2012 года — по материалам AForex.
В четверг было продано 7-летних нот на $29 млрд, что взвинтило ставки доходности до 2.258% — максимум с декабря. 5-летние ноты в среду было реализованы в объеме $35 млрд, доходности зафиксировались на 1.715%. На аукционе 25 марта было реализовано 2-летних бондов на сумму $32 млрд, доходности зафиксировались на 0.469%. Доходности по 5- и 2-летним нотам — максимальны с мая 2011 года.
Стоит отметить, что большая часть аукционных распродаж долга США прошла напрямую, без участия первичных дилеров — банков, вроде Goldman Sachs или BofA. В общей сложности прямые продажи аукционного долга составили 32.6% от всех продаж — это максимум с 2009 года. Был отмечен повышенный спрос на казначейские облигации со стороны зарубежных банков.


( Читать дальше )

31.03.2014, Москва — Комбинация улучшающегося рынка труда (175 тыс новых рабмест в феврале), а также потребительского спроса плюс сокращающаяся зависимость от государственных политик — казалось бы, эти факторы должны сыграть на пользу экономике США, но не все так просто — по материалам AForex.
Существенная доля рыночных экспертов верит в то, что экономика США сможет подтянуться на 3% в 2014 году после скромного роста 2013-го (1.9%). Прогноз от National Association for Business Economics — 3.1% роста до конца года. Для сравнения — в 2005 году экономика росла темпами 3.4%. В последние годы с 2009-го экономика росла в среднем темпами 2.2% годовых.
Главные фундаментальные причины для оптимизма экспертов таковы: 1) согласно оценке властей (данные, опубликованные во вторник) в период октябрь-декабрь ВВП рос темпами 2.6%, что выше более раннего прогноза — 2.4%. 2) За последние 3 года темпы потребительских расходов были максимальными. Как известно, потребительские расходы — это 70% ВВП США.


( Читать дальше )

Потребительская инфляция в Японии в февраля составила 1.3% в годовом выражении (соответствует прогнозу), а розничные продажи в том же месяце выросли на 3.6% при ожиданиях в 3.2%.
Обе цифры хорошие и показывают движение экономики в соответствии с пожеланиями властей. Таким образом, Банк Японии вряд ли прибегнет к новым стимулам в апреле, как того многие ждали. Фондовый индекс Nikkei225 ликвидировал первоначальное снижение и закрылся ростом на 0.3%. В центре внимания инвесторов на рынке форекс остаются австралийский и новозеландский доллары. Оба продолжают расти на сильном импульсе от предыдущих хороших новостей и, отчасти, на сегодняшнем заявлении премьер-министра Китая г-на Ли Кекиянга о его уверенности в том, что экономический рост в стране останется в «разумном диапазоне». Киви вышел на максимум двух с половиной лет к доллару США. Я продолжаю держать длинную позицию в кроссе NZDJPY. А вот позицию в AUDJPY я ликвидирую из-за рисков, связанных, во-первых, с падением золота, во-вторых, с грядущим заседанием РБА во вторник, и в-третьих, с началом нового финансового года в Японии (также во вторник).


( Читать дальше )

27.03.2014, Москва — Прибыли американских корпораций уверенно падают, и это непременно приведет к рецессии, как полагает Альберт Эдвардс, стратег Societe Generale— по материалам AForex.
Эдвардс утверждает, что рынок в настоящий момент сильно заблуждается, пытаясь оценить будущие перспективы роста акций, рассматривая при этом не самые удачные показатели. Эдвардс рекомендует обратить внимание на 
MSCI Operating Profits Indicator, который оценивает годичную динамику прибылей компаний США.
Динамика индекса говорит о том, что прибыли начали проседать еще в 4-м квартале 2013 года. Как показывает практика, просадка индекса ведет к неизбежной последующей рецессии по мере снижения инвестиций со стороны компаний. Инвестиции, к слову сказать — самая волатильная часть ВВП.
Прибыли 496 компаний, входящих в индекс S&P500, в 4-м квартале 2013 года, выросли на 8.5% (данные FactSet) – как полагает Эдвардс эти данные (на которые опирается большая часть инвесторов) в каком-то смысле сфабрикованы. Рост прибылей по большей части образован за счет списаний (занижения бухгалтерской стоимости активов), которые компании сделали в 2012 году. Прогнозы прибылей искусственно инфлированы. Растущая «пропасть» между этими прогнозами и показателей MSCI – сигнал, показывающий снижение качества данных о прибылях компаний. Т.е. этим данным нельзя уже 100%-но доверять.


( Читать дальше )

27.03.2014, Москва — Bank of America в скором времени может стать главным активом фонда Уоррена Баффета. На данный момент главный актив — Wells Fargo — Berkshire Hathaway — по материалам AForex.
В 2011 году фонд Berkshire инвестировал $5 млрд в Bank of America, купив 700 млн акций — $7.14 за акцию. Несмотря на то, что это привилегированные акции с фиксированной стоимостью, рост обычных акций BofA до уровня $17.22 в среду практически удвоил рыночную капитализацию доли банка в портфеле Баффета.
Совокупная доля Berkshire в BofA – около $17 млрд. За прошедший год акции BofA выросли на 40%. Если акции банка вырастут еще хотя бы на $10 каждая, то совокупная доля Баффета превысит по своему денежному объему долю Wells Fargo.
В данный момент времени акции Wells Fargo торгуются с мультипликатором {1.6*(бухгалтерскую стоимость компании/количество акций)} – это уровень, который в 2 раза превышает текущие позиции акций BofA. Таким образом, в обозримом будущем BofA при текущих позитивных темпах роста вполне могут стать активом №1 в портфеле Berkshire.

27.03.2014, Москва — Рынок первичных размещений акций компаний (IPO) становится напряженным, особенно в регионе emerging markets. И особенно рисковым сегодня можно назвать рынок IPO в сегменте хай-тек компаний, согласно мнению Кэтлин Смит, большому боссу в Renaissance Capital — по материалам AForex.
Смит считает, что инвесторы должны избегать предложений акций от новых компаний в категории высоких технологий. Так, в частности, Смит утверждает, что IPO King Digital Entertainment (известна по видеоигре Candy Crush) – как раз тот случай, с которым не стоит связываться по крайней мере на этапе первичного оффера акций. А вот на этапе вторичного предложения уже можно было бы подумать — рассуждает г-жа Смит.
Смит считает, что в режиме сегодняшней рыночной нестабильности вообще не стоит покупать акции на этапе корпоративных IPO. Инвестор не должен рисковать. Рекомендуется покупать бумаги, которые уже как-то протестированы рынком. В ином случае, риск абсолютно не оправдан. Смит полагает, что бычий рынок акций 2013 года во многом обусловлен неоправданным ажиотажем инвесторов именно на этапе IPO – ажиотаж помог акциям новых компаний выстрелить в цене, унося за собой вверх все фондовые индексы.


( Читать дальше )

Американские фондовые индексы закрылись вчера снижением, несмотря на хорошие данные по заказам на товары длительного пользования и настроениям менеджеров в сфере услуг США.
Настроения ухудшились в середине дня на призывах Президента Обамы, находящегося сейчас в Европе, ужесточить политические и экономические санкции против России. Азиаты сегодня поначалу поддержали сложившуюся тенденцию, но потом сумели отыграть потери, а японский Nikkei225 и вовсе вырос на 1% после первоначального снижения на 2%. Йена, как обычно, на фоне растущих акций упала к доллару, но продолжает торговаться в узком коридоре. Свои взгляды на пару USDJPY я изложил во вчерашней статье. Новозеландский доллар выстрелил ко всем другим основным валютам на сильных данных по торговому балансу за февраль (+818 млн против прогноза в 600 млн). В 2014 году киви вырос уже на 5.4%, и мне приятно осознавать, что мой новогодний прогноз на грядущий рост NZD полностью оправдывается. Особенно сильным он может оказаться к японской йене. Я не исключаю, что в течение этого года мы увидим отметку 100 в NZDJPY. Я продолжаю держать лонги в этой паре. То же самое могу сказать и про AUDJPY, где я также остаюсь в длинной позиции. Целью может стать уровень 105 йен.


( Читать дальше )

27.03.2014, Москва — Потребительская уверенность среди американцев выросла в марте до 6-летнего максимума, в январе цены на дома также стабильно подтягивались, что было расценено как возобновление роста экономики США — по материалам AForex.
Однако уже в феврале цены на дома опустились до 5-месячного минимума по причине некомфортной для новых сделок погоды (данные Коммерческого Департамента). В феврале продажи новых домов упали на 3.3% и составили 440 тыс единиц — минимум с сентября. При этом ипотечная ставка в периоде составила 4.3%, что выше на 1п.п. показателя, который имел место год назад, однако, ниже сентябрьского пика на отметке 4.49%.
Тем не менее, индекс потребительской уверенности вырос до 82.3 в марте против 78.6 консенсус-прогноза аналитиков и против 78.3 в феврале — максимум с января 2008 года.
На фоне опубликованных данных выросли акций и доллар.
Давайте теперь посмотрим на динамику альтернативного индекса по ценовой динамике рынка жилья — S&P/Case-Shiller composite index, который учитывает цены на дома в 20 мегаполисах Америки. Индекс вырос на 0.8% в январе. В декабре имел место аналогичный прирост. По данным на январь цены выросли на 13.2 против аналогичного периода в 2013 году. Главный драйвер роста цен — ограниченное предложение домов к продаже.


( Читать дальше )