Пока толпа в панике сбрасывает бумаги, частники на МосБирже делают ровно наоборот — ловят летящий нож голыми руками. 

Фьючерс на РТС ушел на 84 400 (−3,9% за день!) и падает он на фоне полного набора макро-негатива:

• Геополитический «фэйдаут»: инвесторы разочаровались в скорой разрядке и закрывают позиции.

• Доллар выше 84: пятимесячный хай. РТС — долларовый индекс, поэтому ослабление рубля бьёт по нему гораздо больнее, чем по рублёвому IMOEX (−3,9% против −3%).

• Августовская сезонность: исторически плохой месяц для рубля. Минфин агрессивно скупает валюту по 6,5 млрд ₽ в день, экспортёры придерживают выручку.

А теперь самое интересное. Частники РЕЗКО нарастили чистый лонг до 15 700 контрактов! Точь-в-точь как на июньском дне, после которого рынок улетел вверх на 20%.

Если смотреть нетто-позиции на mscinsider.com (там как раз агрегируются данные по физикам на фьючерсах), мы видим хрестоматийную дивергенцию: жёлтая линия лонгов резко выросла, а белая линия цены — в подвал. Исторически такие значения всегда служили отличным маркером перелома тренда. 

Индекс биткоина — 63 665. Скучно, волатильность спит.

Но под капотом творится интересное: розница на Мосбирже разогнала чистый лонг во фьючерсе на BTC до 57 400 контрактов и ползёт вверх уже недели две.

Почему это важно:

* в феврале физики закупились на просадке → рынок ушёл в боковик на 3 месяца;

* в июне раскачали лонг до 176 000 → индекс сделал минимум года и пошёл вверх.

Сейчас снова тихое накопление без паники. Правы ли в этот раз — вопрос открытый, но паттерн повторяется.

Данные по позициям — MSCinsider

Не ИИР

На графике расхождение. Цена 65,07 (минус 1,88%): после январского пика на отметках выше 115 серебро растеряло почти половину, хотя за последний месяц и отскочило примерно на 12%. А чистый лонг физиков около 90,4 тыс. контрактов: после июльского всплеска резкое срезание, характерная просадка жёлтой линии. Физики не докупают отскок, а используют его как шанс выйти.

Почему? Во-первых, январская травма: кто покупал у пика около 120 долларов, тот теперь рад выйти с меньшим минусом. Во-вторых, рубль: валюта за год укреплялась и история «металл плюс валюта» поблекла. В-третьих, ставка 14%: безрисковая альтернатива и дорогая маржа делают лонг в непроцентном активе дорогим удовольствием. Причём это не про фундамент: рынок серебра дефицитен, а прогнозы банков (например, около 81 доллара за унцию от Джей Пи Морган) остаются выше текущих цен — сокращают не историю, а свои издержки.

Вывод: отскок цены тянут другие участники, а физики всё ещё в капитуляции. Исторически момент завершения такого сокращения часто оказывался контрарианским маркером дна — но на сегодняшнем графике он ещё не пройден. Данные по позициям физиков взяты с mscinsider.com.

Сегодняшняя свеча по индексу — очередной откат: попытка закрепиться выше 2300 сорвалась и мы вернулись к ~2260 (−2,8%). Но самое говорящее на графике не белая линия, а жёлтая: чистый лонг физиков во фьючерсе на индекс после июньской свечи и короткой разгрузки снова резко растёт (сейчас ~18,7 тыс.). Частник наращивает лонг именно тогда, когда цена откатывает — это данные mscinsider.com, раскладывающего открытый интерес по типам участников.

Контекст известен: 19 недель распродаж первой половины года (крепкий рубль, дешёвая нефть, дивгэпы, нервный ОФЗ), минимум за три года 22 июня, затем отскок от ~1900 до выше 2300 на снижении ставки до 14%, ослаблении рубля и паузе в санкционной повестке. То есть сегодняшний спад — пока коррекция отскока в нисходящем тренде, причём сезонность август–сентябрь скорее на стороне быков.

Пока жёлтая линия растёт на откатах, рынок будет пытаться отскакивать; если на следующей волне вниз физики начнут сдавать лонг, это будет сигнал, что истинное дно ещё впереди.

За последние три дня (10–12 августа) индекс ММВБ уверенно оттолкнулся от 2293 и дошёл до ~2350, а сегодня, 13 августа, отдал часть отскока: −1,1%, консолидация у 2329. Психологическая зона 2300 пока держит.

Причины отскока сугубо макроэкономические: Brent отскочила к $89 на фоне эскалации на Ближнем Востоке, а рубль сдал позиции выше 82 за доллар, что стало кислородом для экспортёров. К этому добавляется ставка ЦБ в 14% с ожиданиями дальнейшего смягчения, естественное возвращение в рынок дивидендных денег и историческая сезонность, август традиционно один из лучших месяцев для отечественных акций (медианный рост около +2,5% по расчётам сезонности Т-Банка и Альфа-Банка).

Но самая сочная деталь кроется в позиционировании. Пока макрофон разворачивается в сторону быков, толпа агрессивно продаёт каждый отскок. По данным позиционирования от MSCinsider (чистая позиция, «лонг минус шорт»), нетто-лонг физиков во фьючерсе на индекс схлопнулся до околонулевых значений — около 5,6 тыс., минимум за два года. Розничные инвесторы просто не верят в разворот тренда: они продали весь отскок 10–12 августа и продолжают продавать сейчас. Последний раз столь медвежье позиционирование было в апреле 2024 — тогда на этих уровнях толпа держала полноценный нетто-шорт.

Смотрю на график палладия и ловлю дежавю. Лето 2025: толпа затаскивает лонг на новостях о пошлинах США на российский металл. Январь 2026: сквиз, $2160, эйфория и минус треть вместе с фиксацией прибыли. А сейчас, когда цена отлежалась у ~1380, чистый лонг физиков на Мосбирже опять ползёт вверх, уже где-то 11,5 тыс. контрактов.

Почему грузят, когда вокруг кричат «профицит близко»?

— Предложение: Норникель режет добычу на 11% в 2026-м, дефицит рынка никуда не делся, физический металл всё ещё дорог в лизинге.

— Макро: суперцикл драгметаллов жив, а палладий — вечно догоняющий. Банки типа BofA всё ещё держат $2200 к концу года.

— Сезонность: лучшее окно палладия конец июня–сентябрь и Q4 с переходом в январь. Мы прямо в нём.

— Пошлинную сагу США закрыли в мае отменой, неопределённость ушла, премия за риск возвращается.

И вот что забавно: толпа покупает не на хаях, а после слива. Научились ли физики чему-то за два выноса узнаем по январскому сквизу.

Продолжаем следить за серебром. Картина на 13 августа — классическая дивергенция: цена штурмует локальные максимумы, а розница выходит из позиций.

Что на графике

По данным MSCinsider, белая линия — фьючерс на серебро: с ~$60 в начале августа до $66,3. Жёлтая — нетто-лонг физиков на Мосбирже: обваливается на пиках цены.

Почему цена растёт

• CPI США 12 августа: 3,4% г/г, без сюрпризов. Доллар ослаб, золото пробило $4 400, серебро +3% за день.

• ФРС держит 3,5–3,75%, но траектория ставки — вниз, к 3%.

• Дефицит предложения: шестой год подряд (оценка 46–67 млн унций в 2026). Добыча застряла на 820–830 млн унций.

• Догонялка за золотом: соотношение Au/Ag сжалось с ~70 до 67,5.

• Сезонность: летне-осеннее окно исторически сильнейшее для серебра, пик обычно в начале сентября.

Почему физики продают

• Январская травма: кто ловил пик $117–121, выходит «при своих».

• Быстрые деньги: +10% за две недели — для розницы повод зафиксировать.

Брент снова около $89–90, хотя в начале августа проваливался к $79 — почти +8% за месяц. Раскладываю по причинам.

Геополитика. Весенний шпиль к $120 (максимум с 2022 года) сделали Ормузский пролив и атаки на танкеры. Сейчас новый виток: переговоры Ирана и США в тупике, пролив не откроют без уступок Вашингтона. Рынок снова покупает риск перебоев поставок.

Дефицит предложения. ОПЕК+ формально наращивает квоты (+188 тыс. б/с с августа), но по факту мировые запасы во втором квартале снижались на 4,2 млн б/с и продолжат снижаться в третьем. Минэнерго США подняло прогноз средней цены на 2026 год до $96.

Макро. Доллар слаб весь год — попутный ветер для сырья.

Сезонность и ритейл. Сезон поездок в США заканчивается, а сентябрь–ноябрь — ремонты НПЗ и исторически самое слабое окно для нефти. Неудивительно, что физики на Мосбирже именно сейчас активно сокращают чистый лонг во фьючерсе на Брент (данные mscinsider.com): линия позиции ползёт вниз с весны, пока цена рисует шпили. Толпа фиксирует прибыль и не тащит лонг в сезонно слабую осень.

Открыла график индекса Эфириума вместе с позициями физиков и картина интереснее, чем сама цена.

Цена (белая линия) — учебниковый 2026-й: от зимних ~$3 000 до июньских ~$1 500. Страхи рецессии, распродажи в экосистеме, многомесячные оттоки из ETH-ETF и высокие доходности, макро давило сильнее любого негатива в новостях. С июня — боковик $1 800–1 900, будто рынок просто устал.

Жёлтая линия, нетто-позиция физиков на Мосбирже, ещё интереснее. В февральском обвале героически выкупали всё, что падало (всплеск лонга под потолок), весной получили стоп и даже переворачивались в шорт. А сейчас, без всплесков и эмоций, чистый лонг опять тихо ползёт вверх, уже ~23 тыс. контрактов. Это похоже на набор позиции, а не на эмоциональную скупку.

В чём логика? Сезонность. Сентябрь исторически худший месяц для крипты, зато октябрь–ноябрь сильнейшее окно года. Значит, лонг под Q4 набирают именно сейчас, в скучном летнем боковике. Триггер может прийти уже завтра: американский CPI — мягкая цифра откроет дорогу выше $2 000, жёсткая — отправит досиживать сентябрь.

Сегодняшний срез (11 августа) — вся история в одном кадре: фьючерс 28819 после июньско-июльской дыры, а чистый лонг физиков уже 53,5 тыс. контрактов. Хотя ещё на дне толпа испугалась и даже стояла в шорте — теперь агрессивно докупает отскок.

Причины понятны: июньский обвал был про ЦБ «выше дольше», ОФЗ и навес нерезидентов, а не про бизнес. Как раз сегодня вышел отчёт по РСБУ: 1,16 трлн прибыли за 7 месяцев. Плюс сезонность — гэп после рекордного дивиденда 37,64 (отсечка 20.07), ставка уже 14%, дивиденды в августе падают на счета и реинвестируются. Классическая сделка «гэп закроется за полтора-два месяца».

Один вопрос: если все уже в лонге, кто остаётся покупателем? Понаблюдаю за жёлтой линией на подходе к 300.

Позиции физиков — по данным mscinsider.com.