комментарии Усиленные Инвестиции на форуме

  1. Логотип Мечел
    Усиленные Инвестиции: итоги недели 28 июля - 4 августа

    Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

    • Портфель вырос на 12.6% против индекса Мосбиржи +2.8% (с начала года +136.4% (!) и +43.6% соответственно)
    • Валютная позиция за неделю выросла на 3.6%. Реализовали расчет потенциала девальвации двумя способами – в обоих расчетный потенциал в моменте минимальный, но решили далее не сокращать долю валюты в портфеле, чтобы не брать на себя риск возникновения скачкообразной девальвации, как было в Иране, Венесуэле, Турции и т.д.
    • На локальных минимумах существенно нарастили позицию в Белуге – считаем, что высока вероятность выплаты дивидендов по итогам полугодия, также вероятны неплохие результаты (будут опубликованы 10 августа) с учетом хорошего роста среднего чека и развития розничного направления
    • Сбербанк отлично отчитался по отлично по МСФО за 2023 q2:
      — Чистые процентные доходы +6.2% кв/кв и +35.8% к 2021 q2
      — Чистые комиссионные доходы +9.2% кв/кв и +19.0% к 2021 q2
      — Чистая прибыль +6.5% кв/кв и +17.0% к 2021 q2
      — P/E LTM: 6.9x, P/E annualized: 4.0х при историческом 50м перцентиле 6.8x


    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  2. Логотип ФосАгро
    Усиленные Инвестиции: итоги недели 28 июля - 4 августа

    Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

    • Портфель вырос на 12.6% против индекса Мосбиржи +2.8% (с начала года +136.4% (!) и +43.6% соответственно)
    • Валютная позиция за неделю выросла на 3.6%. Реализовали расчет потенциала девальвации двумя способами – в обоих расчетный потенциал в моменте минимальный, но решили далее не сокращать долю валюты в портфеле, чтобы не брать на себя риск возникновения скачкообразной девальвации, как было в Иране, Венесуэле, Турции и т.д.
    • На локальных минимумах существенно нарастили позицию в Белуге – считаем, что высока вероятность выплаты дивидендов по итогам полугодия, также вероятны неплохие результаты (будут опубликованы 10 августа) с учетом хорошего роста среднего чека и развития розничного направления
    • Сбербанк отлично отчитался по отлично по МСФО за 2023 q2:
      — Чистые процентные доходы +6.2% кв/кв и +35.8% к 2021 q2
      — Чистые комиссионные доходы +9.2% кв/кв и +19.0% к 2021 q2
      — Чистая прибыль +6.5% кв/кв и +17.0% к 2021 q2
      — P/E LTM: 6.9x, P/E annualized: 4.0х при историческом 50м перцентиле 6.8x


    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  3. Логотип Газпром
    Усиленные Инвестиции: итоги недели 24 июня - 1 июля

    Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

    • РФ рынок значительно распродался на решении акционеров Газпрома не выплачивать дивиденды, которые ранее были анонсированы СД (50+ рублей) – цена акций обвалилась на 35%, чего мы избежали (Пресс-релиз компании)
    • Спекулятивно мы значительно нарастили долю в Газпроме за пару дней до заседания СД с анонсом дивидендов, не дожидаясь ГОСА, полностью вышли из позиции/зафиксировали прибыль (~13%), т.к. опасались, что выплата будет сокращена или отменена из-за роста НДПИ, влияния санкций и исторического нежелания менеджмента платить дивиденды. В итоге Газпром отменил дивиденды, вероятно, договорился с государством о выводе денег из компании через НДПИ в обход миноритарных инвесторов, на чем инсайдеры хорошо зарабатывали, последовательно открывая лонги и шорты. В целом эта ситуация является дополнительным подтверждением в пользу верности нашего решения минимизировать работу с гос. компаниями


    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  4. Усиленные Инвестиции: итоги недели 22-29 апреля

    Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

    • Портфель вырос на 6.0% против индекса Мосбиржи +9.5%
    • По основным компаниям изменения: Газпром +15.6%, ГлобалТранс +14.7%, Норникель +9.4%, Мечел +6.0%, НЛМК +1.8%, Фосагро +1.5%, Акрон -4.2%, Лукойл +22.8%, Магнит +10.1%, Сбербанк +10.1%, ММК +7.0%, Распадская +0.9%, Русагро -1.6%, Полиметалл -6.9%
    • ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 3%, до 14% (Пресс-релиз ЦБ РФ)
    • Шестой пакет санкций против РФ, вероятно, будет принят на предстоящей неделе (ТАСС)

    1Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

     

    Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи

    Усиленные Инвестиции: итоги недели 22-29 апреля

    Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.

     С уважением,
    Команда Усиленных Инвестиций



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  5. Логотип КИВИ (QIWI)
    QIWI – потенциал роста стоимости на фоне сильных финансовых показателей
    QIWI – потенциал роста стоимости на фоне сильных финансовых показателей, восстановления мультипликатора и неплохой див. доходности


    QIWI опубликовала позитивные результаты за 2й квартал 2020 и в целом показывает хорошую динамику роста фин показателей:

    • Во 2м квартале 2020 несмотря на карантин и сокращение доходов от беттинга компания смогла показать прирост чистой выручки на 23%, EBITDА корр. на 48%
    • Исторически компания также показывала отличные темпы роста финансовых показателей на уровне >30%

    QIWI – потенциал роста стоимости на фоне сильных финансовых показателей


    • В 2021 возможен дальнейший рост показателей на фоне выхода из карантинов и роста беттинга
    Недооцененность по мультипликаторам:
    • Компания торгуется на уровне 6.9x по EV/EBITDA при историческом мультипликаторе (75% перцентиль) 11.4x


    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  6. Логотип М.Видео-Эльдорадо
    М. Видео – потенциал роста на фоне недооценки по мультипликаторам, отличных темпов роста финансовых показателей в последние периоды
    Компания стоит очень дешево по мультипликаторам, и обладает существенным потенциалом восстановления при снятии карантина

     EV/EBITDA М. Видео – 4.0x (ниже чем у всех остальных игроков отрасли)

    М. Видео – потенциал роста на фоне недооценки по мультипликаторам, отличных темпов роста финансовых показателей в последние периоды

    После интеграции Эльдорадо компания показывает отличные показатели в терминах роста выручки и EBITDA:
    2019

     
    • Выручка +4%, EBITDA +18%
    1й квартал 2020:
    • Рост выручки +20%, в том числе рост выручки на сопоставимый квадратный метр +13.5%; рост онлайн-продаж +80% год к году
    • Позитивно на выручку влияют переход на удаленное обучение/работу, ускорение продаж в связи с ростом курса доллара, рост продаж смартфонов на фоне расширения ассортмента
    Корпоративное управление

    Компания характеризуется нормальным корпоративным управлением – в 2019 платила дивиденды (див. доходность к текущей цене 10%), среди акционеров MediaMarkt, который по идее должен следить за порядочностью работы компании. В 2020 г. компания отказалась от выплаты дивидендов (это минус, но вероятно некритичный)

    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  7. Логотип Русагро
    Русагро - потенциал на фоне растущих фин. показателей и "бесплатного" долга
    Русагро – потенциал на фоне растущих фин. показателей и «бесплатного» долга

    1. История отличного роста финансовых и производственных показателей, отличные показатели в 1м квартале 2020 г.

    Русагро показывает средний рост выручки в последние годы 32%, EBITDA 20%; в 1м квартале и вовсе рост EBITDA составил 56%

    И это несмотря на достаточно негативную конъюнктуру в последние периоды на рынках работы компании (цены на сахар снижались)

    Причиной среди прочего явилось активное расширение через приобретения – в частности Разгуляя и Солнечных Продуктов, а также активные инвестиции в расширение мощностей по производству свинины

    Русагро - потенциал на фоне растущих фин. показателей и "бесплатного" долга

    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  8. Логотип Т-Банк | Тинькофф | ТКС
    Тинькофф отчитался о результатах за 1й квартал 2020 г.
    Тинькофф (входит в наш портфель) отлично отчитался о результатах за 1й квартал 2020 г. Активы +5%, чистая маржа +40%, чистая прибыль +26% год к году, и это уже с учетом созданных на фоне пандемии резервов под кредитные убытки.

    Операционные расходы при этом выросли всего на 7%

    Резервы созданы в размере 5.9 млрд. руб. или 1% от активов (что кажется более адекватным относительно Сбербанка, который создал их в размере всего 0.1%)

    Совет Директоров утвердил план выплаты дивидендов за 2020 — $0.14/ГДР, всего $28 млн, сообщив об уверенности в достаточности капитала. Это около 1% капитализации (4% в пересчете на годовое исчисление), — не то что бы много, но с учетом отличных темпов роста компании и тем более на фоне рекомендаций Банка России переносить выплаты выглядит неплохо

    Отметим, что по мультипликатору P/E Тинькофф стоит всего 5.6x — дешевле Сбербанка (5.8x), хотя исторически стоил дороже (в хорошие годы 12.3x) и динамику показателей показывает существенно лучше Сбербанка

    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  9. Логотип ТМК
    ТМК опубликовала слабые операционные результаты за 1кв20
    ТМК опубликовала слабые операционные результаты за 1кв20
     
    • общий объем отгрузки труб снизился на 5% по сравнению с 1кв19
    • объем отгрузки бесшовных труб (наиболее рентабельная продукция компании) сократился на 10% г/г
    • объем отгрузки бесшовных OCTG труб (наиболее рентабельная продукция) в российском дивизионе уменьшился на 11% г/г
    Компания может пострадать от сокращения добычи нефти и низких цен на нефть. В условиях сокращения добычи нефтяные компании могут в первую очередь сокращать бурение скважин с трудноизвлекаемой нефтью, где используется более рентабельная продукция ТМК (сокращение добычи может дать эффект сокращения EBITDA до 30%).

    Компания остается привлекательной из-за объявленного выкупа по цене 61 руб./акцию.

    Сроки получения денег за выкуп отодвигаются примерно на 20 дней ориентировочно до 7-11 августа – ЦБ направил замечания по оферте, ТМК планирует направить уточненное предложение о выкупе в ЦБ на следующей неделе, ожидается, что цена выкупа не изменится.

    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  10. Логотип ФосАгро
    Фосагро – хорошая история растущей добычи и benefit от падения доллара
    Фосагро – хорошая история растущей добычи и benefit от падения доллара

    • Мы, как и многие, задумываемся, в каких экспортеров проинвестировать, которые не особо выросли или еще лучше припали (на фоне рыночных распродаж), и в то же время имели существенную долю экспортных продаж, а также торговалась недорого(как многие помнят, например, после резкого роста доллара и падения всех компаний в конце 2014, в 2015 многие экспортеры выросли почти на 100%); Фосагро подходит практически полностью, ежегодно наращивая производство на 5-10% и торгуясь по 5.2x EV/LTM EBITDA, а также имея 10% FCF Yield и около 70% долю экспортных продаж
    • Конъюнктура на рынке фосфорных удобрений не очень (соответственно и отчетность за 4й квартал у компании не очень), но ухудшаться вроде как некуда, и глобальные производители начали закрывать мощности, что уже стало приводить к росту цен; Фосагро же находится в 1м квартиле по себестоимости и наоборот производство наращивает); но даже в текущей конъюнктуре, с учетом выросшего доллара, у компании есть потенциал по нашим оценкам


    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  11. Логотип Т-Банк | Тинькофф | ТКС
    Тиньков – существенная недооценка для темпов развития компании, неоправданный дисконт в связи с преследованием и болезнью основателя
    Текущая ситуация и корпоративное управление

    • Тиньков упал на 25% на новости о преследовании Тинькова со стороны США, а также лейкемии Тинькова и еще практически не отрос назад
    • Эффект новости на наш взгляд переоценен — штраф, если будет взыскан — будет взыскан с Тинькова, а не с компании
    • При этом в компании сформирована сильная команда менеджмента и digital инфраструктура, которая как нам кажется позволит развиваться опережающими темпами и без основателя (даже в случае возможного ареста или смерти)
    • Например, в Яндексе Волож тоже уже меньше погружен в операции, тем не менее бизнес отлично развивается; в Гугле основатели отошли от управления, в Микрософте то же самое
    • В связи с несправедливо упавшими ценами компаниям в том числе объявила Buy Back на $10 млн (понятно, что немного, но важно как знак)
    Тиньков – существенная недооценка для темпов развития компании, неоправданный дисконт в связи с преследованием и болезнью основателя

    Показатели группы растут отличными темпами 30+% (больше чем у всех остальных компаний в России, включая Яндекс и 

    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  12. Логотип ФСК Россети
    ФСК – потенциал роста на фоне стабильного роста EBITDA, недооценки по мультипликаторам, неплохой див. доходности, сокращения CAPEX и возможного введения дифференциации тарифов (венчурная идея)
    Обычно мы не инвестируем и не покрываем гос. компании (потому что часто мотивация менеджмента бывает не сонаправлена с мотивацией акционеров, возможны непредсказуемые крупные инвестиции, многие не особо стремятся максимизировать прибыль и т. п.) В то же время в связи с ростом компаний из нашей выборки мы начинаем смотреть на рынок шире (в том числе включили некоторые иностранные компании с бизнесом России) в покрытие и портфели, и решили посмотреть и на гос. сектор.

    Eсли обратиться к нашему аналитическому порталу, можно увидеть, что среди множества компаний с падающими или нерастущими финансовыми показателями (справедливости ради, у некоторых — из-за конъюнктуры) положительно выделяется ФСК — она зарабатывает около 12% на уровне FCF Yield (доходность денежного потока), наращивает EBITDA на неплохие 9% на базе последнего квартала, торгуется при этом довольно дешево — 2.9x EV/EBITDA, как относительно исторических значений, так и относительно прогнозных. (Также хорошо дела кстати у Мосэнерго, который пошел в активный рост)



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  13. Логотип Яндекс
    Яндекс, результаты за 4-й квартал 2019 года
    Меньший рост EBITDA связан от части с инвестициями в развитие новых направлений (каршеринг и самоуправляемые автомобили), без учета этих направлений рост составил бы 18%

    По сегментам:

    • Поиск несколько замедлился (рост выручки 16%, рост ЕБИТДА 13%)
    • Такси+еда показывают супердинамику — квартальная ЕБИТДА выросла год к году с 46 до 826 млн руб
    • Классифайды вышли в прибыль (ЕБИТДА 330 против -18 в 4м квартале 2018)
    • Кинопоиск и прочие Медиа — наращивают убытки (688 против 215 годом раньше)
    • Каршеринг и иные эксперименты ЕБИТДА — убыток 1839 против -792 годом раньше (что наверно в моменте не страшно — компания создала крупнейший каршеринг в России, путь к прибыльности впереди)
    Несколько хуже также то, что компания прогнозирует рост консолидированной выручки на 2020 22-26% (при росте последние годы 30%); (здесь нужно сказать, что обычно компания перевыполняла свои прогнозы)

    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  14. Логотип Магнит
    Магнит отчитался за 4й квартал 2019
    Магнит негативно отчитался за 4й квартал 2019:

    • рост выручки Like for Like всего 0.1%; общий рост выручки 11%
    • EBITDA снизилась на 13.5%. (По итогам всего года падение ЕБИТДА 7%)
    • Долг увеличился на 19.6 млрд руб до уровня 184.2 млрд руб

    Мы стремимся не инвестировать в потребительские компании находящиеся в режиме падения финпоказателей (часто падение в отдельные периоды определяет последующее падение), у Магнита негативная динамика EBITDA наблюдается почти каждый период с 2016 г, стоит он не так дёшево (EV/EBITDA 6.4x), в этом плане компания нам кажется непривлекательной

    *Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  15. Логотип ВК | VK
    Потенциал MailRu
    MailRu: представляется привлекательным активом на фоне высоких темпов роста финансовых показателей и недооценки по мультипликаторам, а также успешного развития новых проектов

    Хорошая динамика роста финансовых показателей исторически и в моменте

    • Компания исторически демонстрировала неплохой рост выручки и EBITDA – средние геометрические темпы роста выручки и EBITDA составляли 23-24% с 2017 по 2019
    • По результатам 3го квартала 2019 г. рост финансовых показателей ускорился до 25% на уровне выручки, 33% на уровне EBITDA — преимущественно за счет сегмента мобильных игр


    Потенциал MailRu



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  16. Логотип ТМК
    TMK операционные результаты за 4 кв. 2019 год
    ТМК опубликовал слабые операционные результаты за 4 кв. 2019, мы актуализировали модель; потенциал роста уменьшился из-за снижения доли наиболее рентабельной продукции, при этом компания сохраняет потенциал роста как следствие закрытой сделки по продаже американского подразделения и неплохого денежного потока

    Мы проанализировали операционные результаты, они оказались хуже наших ожиданий:

    • отгрузки труб (включая американский дивизион, продажу которого ТМК закрыла в начале января) снизились на 13% в 4кв19 по сравнению с 4кв18 и на 6% по сравнению с 3кв18
    • в российском дивизионе отгрузки труб в 4кв19 выросли на 5% по сравнению с 4кв18.
    • доля труб OCTG (с учетом американского дивизиона) снизилась с 53% в 4кв18 и 44% в 3кв19 до 43% в 4кв19. OCTG трубы — наиболее рентабельная продукция ТМК.
    • доля труб OCTG в российском дивизионе снизилась год к году с 48% до 43%


    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  17. Логотип ММК
    Слабые операционные результаты ММК
    ММК вслед за другими металлургами опубликовал слабые операционные результаты 4 кв. 2019 г.

    Компания торгуется по EV/EBITDA 4.5х при мультипликаторе EV/EBITDA LTM 3.9х и 4.1х до выхода операционных результатов

    • прогнозная аннуализированная доходность денежного потока компании составляет 13%.
    • потенциал роста составляет 10% (потенциал роста до исторических значений -14%)
    Мы проанализировали операционные результаты, они оказались хуже наших ожиданий.

    Цены в 4кв19 снизились на 12% по сравнению с 4кв18 против наших ожиданий снижения на 2.5%. Такое снижение может объясняться перенаправлением объемов на экспортные рынки на фоне сезонно слабого 4 квартала в России, плохой конъюнктурой внешних рынков в 4кв19 и скидками относительно цены прайс-листов. Цены достигли минимума в 4кв19, но сейчас отскочили и показывают рост.

    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  18. Логотип Северсталь
    Северсталь: операционные результаты 4 кв. 2019 г.
    Северсталь опубликовала слабые операционные результаты

    Компания торгуется по EV/EBITDA 5.5х при мультипликаторе EV/EBITDA LTM 4.9х и 5.3х до выхода операционных результатов

    • прогнозная аннуализированная доходность денежного потока компании составляет 6.5%. LTM доходность денежного потока компании 10%.
    • потенциал роста составляет 5% (потенциал роста до исторических значений 0%)
    Мы проанализировали операционные результаты, они оказались хуже наших ожиданий.

    Цены в 4кв19 снизились на 12% по сравнению с 4кв18 против наших ожиданий снижения на 8%. Такое снижение может объясняться перенаправлением объемов на экспортные рынки на фоне сезонно слабого 4 квартала в России и плохой конъюнктурой внешних рынков в 4кв19 — цены достигли минимума, но сейчас отскочили и показывают рост.

    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  19. Логотип Сбербанк
    На неделе Сбербанк отчитался о финрезультатах декабря и всего 2019 г. по РСБУ
    Рост прибыли в декабре год к году 7%, по результатам года — также 7%

    Хотя портфель кредитов активно растёт (+17% по итогам 2019), процентный доход почти не растёт на фоне снижения ставок (+0.6% за год; чистая процентная маржа снижается), зато растёт комиссионный доход (+9.9%; в след году также ожидается рост 10+%)
    Темпы роста прибыли банка ниже чем в 2017−1П 2018 (когда ему удавалось показывать рост 15%+) и ниже чем у некоторых других B2C компаний (Детский Мир например +17%, Тинькофф +22% на базе последних отчётностей), но наверно большего сложно ожидать с учётом его размеров

    Сбербанк подтверждает выплату в виде дивидендов 50% от чистой прибыли по МСФО, с учётом этого дивиденд по итогам 2019 может составить около 19−20 руб на акцию, див доходность около 7%

    На пальцах инвестиция в Сбербанк может генерировать за год ~14% стоимости для акционеров (7% рост бизнеса + 7% дивиденды), что в целом нормально, но ниже нашей целевой доходности и ожидаемой доходности по ряду других эмитентов

    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  20. Логотип ТМК
    ТМК Update Аналаза (потенциал роста на фоне закрытия сделки)

    ТМК сохраняет некоторый потенциал на фоне закрытия сделки по продаже американского подразделения, в то же время не очень высокий в связи с долгосрочными негативными трендами

    ТМК продала американское подразделение по цене $1.2 млрд. На наш взгляд, сделка очень позитивна для компании - на фоне ухудшения конъюнктуры на рынке США (цена продажи соответствует мультипликатору LTM EV/EBITDA 12.4x), что значительно снизило долг и позволит выплачивать дивиденды или направить средства на обратный выкуп (LTM EV/EBITDA всей компании снизился в результате сделки с 5.7х до 4.7х).

    В то же время мы проанализировали более детально и учли в расчете потенциала долгосрочную динамику компании, которая является скорее негативной:

    - С 2015 г. отпуск труб компании в России + Европе в среднем снижался на 1% в год (берется CAGR роста 3х кварталов 2015 к 3м кварталам 2019)



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера: