Дайджест новостей за неделю 08.01-14.01

➖Долгосрок

Мысли вслух
Мысли вслух | Рыночный консенсус
Аналитика | Образование | Линкеры
Характеристики эмитентов №14
Мысли вслух | Образовательные материалы

🌐 Мир

🇦🇷Инфляция в Аргентине в декабре ускорилась до максимума с 1991 г., превысив 211% (Интерфакс)
🇺🇸Минэнерго США спрогнозировало снижение цены на нефть до $79 в 2025 году (РБК)
🇺🇸Золото дешевеет на данных об ускорении инфляции в США (Интерфакс)
🇮🇳🇷🇺«Ъ» узнал о получении лицензий в Индии двумя российскими банками (РБК)
🇺🇸Минсельхоз США повысил прогноз экспорта пшеницы из РФ в этом сезоне до 51 млн т (Интерфакс)
🇹🇷Moody's изменило прогноз по рейтингу Турции на «позитивный»
🇰🇿Казахстан в 2023 г. поставил в Германию 993 тыс. т нефти из квоты в 1,2 млн т (Интерфакс)
🇺🇸🏠Спрос на ипотеку в США подскочил почти на 10% в начале этого года (Финам)
🇺🇸📈Wells Fargo повысил таргет по S&P 500 на 2024 год до 4800-5000
🇪🇬Доходы Суэцкого канала за 11 дней января снизились на 40% в годовом исчислении (ТАСС)

Включение ценных бумаг эмитента в Сектор Роста Мосбиржи

Московская биржа с 15.01.2024 включает в Сектор Роста бумаги Общества с ограниченной ответственностью «Альфа Дон Транс». Это означает, что эмитент может претендовать на:

1️⃣ Предоставление субсидий из федерального бюджета для компенсации части затрат при выплате купонного дохода по облигациям.
2️⃣ Сниженные требования листинга для акций.
3️⃣ Гарантии, поддержка и поручительство со стороны институтов развития, например, участие МСП-Банка в размещении облигаций эмитентов МСП.

🌐 Напомним, что бумаги эмитента находятся в портфеле Долгосрок. Доля эмитента в портфеле составляет 6.2%.

Линкеры

Ранее писали подробнее о характеристиках инструмента, сегодня обсудим детальнее, почему линкеры оказались не лучшим вложением в прошлом году:
Линкеры – вид облигаций, обычно суверенных, с постоянным купоном, но с индексируемым номиналом на величину инфляции. Линкеры помогают защитить деньги от обесценения на длительном горизонте.

Несмотря на то, что инструмент позиционируется как защитный в условиях инфляции, в этом году доходность оказалась на уровне длинных ОФЗ (1-2%). Основная причина — процентный риск, который ранее не считался актуальным для облигаций подобного типа. Но, как оказалось, имеет место быть.

Почему это произошло? Практика ЦБ прошлых лет подразумевала превышение ключевой ставки над уровнем инфляции за последние 12 месяцев на 2-3%. В этом сценарии рост тела линкера на величину инфляции с 3х-месячным лагом и премия (купон) в размере 2.5% оправдывали спред к ставки к инфляции.

В этом году ЦБ реагировал на текущую инфляцию — инфляцию за последние месяцы (обычно 3 месяца), приведённую к годовому значению с сглаживанием на сезонность.

Рыночный консенсус

Одно из главных заблуждений на рынке и одновременно частый аргумент в пользу того или иного решения — вера в рыночный консенсус, в правоту большинства, которое не может ошибаться. К сожалению, такая тактика далеко не всегда является выигрышной. В жизни большинство не правит государствами, не владеет многомиллиардными компаниями, не является вундеркиндами, профессорами, учёными, высококлассными инженерами. Так почему же большинство должно быть право на рынке?

Меньшинство владеет 90% мировых богатств. Баффет, Эйнштейн, Черчилль и многие другие известные личности — меньшинство, исключение, а не правило. А большинство в лучшем случае — средний класс: учителя, врачи, водители, госслужащие и т.д., в худшем — миллиард людей по всей планете, живущих за чертой бедности.

Меньшинство — люди с нестандартными способностями и отличным от навождений, нонконформистским мышлением. На рынке работают те же принципы: прибыль приносят альтернативные, порой противоречивые идеи. Невозможно заработать, следуя консенсусу, т.к.

Образовательный блок 

Тема 22. Коммерческие облигации

На прошлой неделе Русская Контейнерная компания вовремя не  перечислила средства на погашение выпуска коммерческих облигаций РКК, КО-01. Поэтому сегодня решили рассмотреть подробнее, что такое коммерческие облигации и чем отличаются от классических и биржевых.

Коммерческая облигация — краткосрочное необеспеченное долговое обязательство, выпущенное компанией для привлечения финансирования на срок до одного года на локальном долговом рынке. Обычно эмитентами этого типа инструментов являются банки и крупные корпорации для покрытия краткосрочной дебиторской задолженности и прочих краткосрочных финансовых обязательств. Зачастую выпуск коммерческой облигации является частью непрерывной значительно более длительной программы заимствования, которая может быть рассчитана на несколько лет (характерно для стран Западной Европы) или вовсе быть бессрочной (характерно для рынка США). В рамках таких программ заимствований при погашении ранее выпущенных коммерческих бумаг эмитент тут же выпускает новые, что делает такой способ финансирования схожим с револьверной кредитной линией. 

Облигации. Однодневные облигации ВТБ серии КС

ВТБ в своем брокерском приложении предлагает следующий инструмент — однодневные облигации серии КС. Доходность таких облигаций привязана к ставкам денежного рынка RUSFAR/RUONIA.

Облигации бескупонные, продаются с дисконтом лотами по 10 штук (номинал 1 облигации — 1000₽). На следующий день погашаются по номиналу. Время подачи заявок на покупку: ПН-ЧТ с 16:00 до 16:30, ПТ. с 15:00 до 15:30.

В качестве примера — выпуск размещенный 21 декабря с погашением 22 декабря:

Москва. 21 декабря. ИНТЕРФАКС — ВТБ разместит 21 декабря однодневные биржевые облигации серии КС-4-615 объемом 250 млрд рублей по цене 99,9581% от номинала, говорится в сообщении банка. Данная цена соответствует доходности к погашению в размере 15,3% годовых.

А вот пример выпуска, размещенного в пятницу 22 декабря на выходные, т.е. на 3 дня, с погашением в понедельник:

Москва. 22 декабря. ИНТЕРФАКС — ВТБ разместит 22 декабря однодневные биржевые облигации серии КС-4-616 объемом 250 млрд рублей по цене 99,8744% от номинала, говорится в сообщении банка.

Новости

Русская Контейнерная компания погасила выпуск коммерческих облигаций РКК, КО-01.

Итоги недели

Рынок

В этом году последние две торговые недели, когда обычно наблюдается новогоднее ралли на рынке, совпали с окончанием (с высокой вероятностью) цикла повышения ставки. Так как рынок в том числе опасался более жесткого сигнала от ЦБ, 17й ставки, решение регулятора вызвало волну оптимизма. Индекс гособлигаций RGBI вырос на 2.28%. Длинные выпуски ОФЗ в среднем прибавили 2.5-3 п.п. Корпоративные облигации также росли, но более умеренными темпами: Индекс Мосбиржи корпоративных облигаций RUCBCPNS — на 0.77%, Индекс МосБиржи Высокодоходных Облигаций Повышенного Инвестиционного Риска — на 0.5%.

Впереди последняя торговая неделя текущего года. Резких изменений обычно не происходит. Так что справедливо ожидать сохранения текущих настроений и как минимум уровней облигационного рынка, может быть продолжится рост. Единственное, что может испортить настроение владельцев ВДО, — развитие технического дефолта Русской Контейнерной Компании. НРД до сих пор не подтвердил получения средств, хотя представители компаний заявляют об обратном.