В то время, как большинство участников рынка ожидают ралли от запуска спотовых ETF в США, ряд экспертов выступили с предостережением о крупном падении Bitcoin. Так, аналитическое агентство CryptoQuant отмечает высокий процент нереализованной прибыли на руках краткосрочных держателей, что исторически предшествовало серьезной коррекции.

Источникизображения: twitter.com/cryptoquant_com

Разрешение ETF станет триггером для сценария «покупай слухи, продавай факты». А начало коррекции вызовет каскад ликвидаций маржинальных позиций, что еще сильнее подтолкнет цену к снижению.

С конца октября ставка финансирования находится глубоко в зеленой зоне, что говорит о существенном преобладании быков в бессрочных фьючерсных контрактах.

Несмотря на усиление правоприменения со стороны регуляторов и рост неопределенности из-за вала претензий к ведущим игрокам криптовалютного рынка, долгосрочные держатели (LTH) из месяца в месяц наращивали запасы. В этом году их совокупный баланс вырос на 825 тыс. BTC, достигнув отметки в 14,9 млн BTC.

Источник изображения: glassnode.com

Когда в середине октября прошли сроки апелляции для SEC по проигранному делу против Grayscale, накапливать Bitcoin принялись все когорты от креветок (<1 BTC) до китов (≥1000 BTC).

Несмотря на широкое восстановление криптовалютного рынка, стабильные монеты заканчивают год падением на 5,4% и с капитализацией в $130,4 млрд. Причиной тому послужили два негативных события.

Источник изображения: defillama.com

BUSD

Первым стали претензии американских регуляторов к Paxos, выпускавшей BUSD для Binance на блокчейне Ethereum. В рамках досудебного урегулирования компания согласилась прекратить чеканку новых монет, а поддержку старых остановить в феврале 2024 года.

Стоит отметить, что претензии основывались на недостаточном обеспечении стейблкоина из-за параллельного его выпуска Binance на блокчейне BSC. Позже криптобиржа признала огрехи в системе финансового управления.

В день перед католическим Рождеством пользователи совершили 723 тыс. переводов, установив новый рекорд. Доля ординалов в этот день составила 60,8% или 440 тыс. транзакций.

Источник изображения: dune.com

Выглядит так, будто ординалы повинны в значительной загрузке сети и росте комиссии. Это не совсем верно, поскольку распространяемые по сети Bitcoin квазитокены используют текстовый формат JSON, занимающий мало места. Из-за этого блок формируется более плотно.

Примечание: ординалы представляют собой цифровые объекты, которые могут быть графическими изображениями, видео-, аудиофайлами (аналог ERC-721), или квазитокенами (аналог ERC-20). Спекулятивный ажиотаж привел к росту доли последних до 90-99% от всех передаваемых по сети Bitcoin ординалов.

В этом году майнеры вернулись к гонке вооружения с удвоенной силой, доведя общую вычислительную мощность сети до 540 EH/s. Показатель вырос в 2,2 раза.

Источник изображения: btc.com

Из-за аналогичного роста сложности доходность с одного терахеша выросла с $0,06 до всего лишь $0,09, а средняя себестоимость добычи идет нога в ногу с ценой.

Уходящий год был богат на события в криптоиндустрии. Мы отобрали пять наиболее ярких графиков, которыми можно его охарактеризовать.

Взлет Bitcoin: в этом году его капитализация подскочила на 172%, обогнав практически вдвое альткоины по темпам роста. Сильный импульс пришелся на осень, когда рухнуло последнее аргументированное препятствие на пути спотовых ETF в США. 13 октября для SEC истек срок подачи возражения на судебное решение по апелляции Grayscale касательно преобразования трастового фонда Bitcoin в спотовый ETF.

Источник изображения: glassnode.com

Приток институционального капитала: в октябре переломный момент произошел и на фьючерсном рынке, когда открытый интерес на CME впервые превысил открытый интерес на Binance. Сейчас показатель на Чикагской бирже штурмует исторический рекорд в $5,5 млрд, установленный в октябре 2021 года. Все это говорит о неподдельном интересе институционального капитала к криптовалюте.

В 2023 году значительный рост транзакций вызвал протокол Ordinals, позволивший за счет нумерации сатоши обмениваться по сети Bitcoin цифровыми объектами. Первая волна интереса к ординалам пришлась на весну, когда основной объем был представлен графическими изображениями. Во второй волне интерес сместился к мем-монетам, причем ажиотаж был настолько сильным, что в отдельные дни они занимали свыше половины всех операций.

Из-за ординалов число обработанных транзакций достигло невиданных ранее уровней.

Источник изображения: bitinfocharts.com

Столь большого количества транзакций удалось достичь благодаря малому объему занимаемого квазитокенами пространства в блоке. Если «тяжелому» изображению может потребоваться весь блок, то токены, напротив, в силу технической специфики как крупицы песка заполняют свободные области.

Несмотря на значительный ажиотаж и большое число операций с ординалами, с июля они «потребляют» не более 20% пространства блока.

После перехода на PoS вторая по капитализации криптовалюта столкнулась с рядом новых вызовов, ключевым из которых стала активная политика правоприменения SEC. Американские криптобиржи, на долю которых суммарно приходилось свыше трети ETH в стейкинге, получили досудебные претензии. Большинство из них согласилось на сделку, закрыв доступ к программе розничным инвесторам. Так, в общем объеме вывода на совместную долю Kraken и Coinbase приходится 40% или 2 млн ETH (~$4,5 млрд).

Источник изображения: nansen.ai

Падение инвестиционной привлекательности для американской аудитории привело к слабости Ethereum по отношению как к другим альткоинам, так и к Bitcoin. В 2023 году он уступает первому номеру на 28%, что обычно характерно для медвежьего рынка.

17 декабря средняя плата за транзакцию в сети Bitcoin обновила годовой рекорд, составив $37. Свою лепту внесла Binance, проведя листинг токена ORDI в ноябре, после чего тот взлетел в 10 раз. Средняя комиссия за это же время подскочила в 6 раз.

Источник изображения: bitinfocharts.com

И вновь причиной сильного роста издержек стали ординалы, обеспечившие свыше половины проведенных транзакций. Ординалы – это артефакты внутри сети, которыми могут быть изображения или иные цифровые объекты. Протокол Ordinals в феврале представил разработчик Кейси Родармор, который уже через несколько месяцев попросил прощения у сообщества из-за вала «спама» в сети.

С мая основной объем ординалов представляют квазитокены (аналог ERC-20 в сети Ethereum) или, проще говоря, мем-монеты. Они не несут полезной нагрузки, а весь ажиотаж вокруг них связан со спекулятивными ожиданиями. Среди ординалов монеты сейчас занимают 99% транзакций.

Волатильность Bitcoin – одно из существенных препятствий на пути к признанию и широкому инвестиционному интересу. Об этом недостатке криптовалюты против таких традиционных инструментов, как золото или индексы фондового рынка, еще в 2021 году писала исследовательская группа Bank of America:

«Из-за повышенной волатильности инвесторы корректируют долю криптовалюты в инвестпортфеле в сторону снижения».

Источник изображения: BofA Global Research

В 2023 году криптовалютный рынок столкнулся с новыми вызовами – это и желание SEC признать альткоины ценными бумагами с предъявлением досудебных претензий криптобиржам, и уход с рынка третьего по величине стейблкоина BUSD, и признание генеральным директором Binance нарушения ряда законов с выплатой криптобиржей рекордного для индустрии штрафа в $4,3 млрд.

Были и положительные аспекты, как рост интереса к децентрализованному Bitcoin после краха ряда американских банков в марте или массовая подача крупнейшими финансовыми игроками заявок на запуск спотовых ETF.