В связи с дополнительными вопросами инвесторов по рассмотренной ранее ситуации с офертой, сообщаем:

🏦 Банк России придерживается аналогичной трактовки законодательства.

bondholders

Гарант-Инвест и оферта по 103 %

В связи с вопросами инвесторов касательно оферты АО «КН ФПК „Гарант-Инвест“ от 13.11.2023 г. по выпуску облигаций 002Р-07 (ISIN RU000A106SK2), Ассоциация сообщает:

❗️Статус оферты: Оферта не включена в решение о выпуске облигаций, следовательно, является внеэмиссионным обязательством эмитента.

❌ Пределы компетенции ОСВО: В силу п. 2 ст. 29.7 Закона «О рынке ценных бумаг» ОСВО вправе принимать решения только по вопросам, отнесённым к его компетенции законом или решением о выпуске. Внеэмиссионные обязательства эмитента в эту компетенцию не входят.

✅ Последствия для оферты: Решение ОСВО по выпуску 002Р-07 не может лишать владельцев, предъявивших облигации по внеэмиссионной оферте, права требовать её исполнения на условиях 103% от номинала. Исходя из норм Закона, решение ОСВО не способно отменить или изменить обязательство, которое возникло вне эмиссионной документации.

bondholders

Минэнерго прислушалось к позиции инвесторов и теперь исключает необходимость ограничения дивидендных прав акционеров электроэнергетических компаний.

И сейчас инвесторы задают другой вопрос — не было ли в публикациях, активно распространяемых в отраслевых СМИ на прошлой неделе и обваливших капитализацию сектора почти на 60 млрд.руб., признаков манипулирования рынком?

Надеемся, регулятор изучит все обстоятельства произошедшего и даст им надлежащую оценку.

bondholders

Банк России готовит изменения в работе представителей владельцев облигаций (ПВО), чтобы попытаться превратить формальный институт посредников в реально работающий механизм. Основная цель реформы — повысить активность и квалификацию ПВО, устранить конфликты интересов и улучшить механизм коллективной защиты инвесторов, особенно в кризисных ситуациях. О том, что не так с представителями владельцев облигаций сейчас и что предлагает ЦБ, в материале «Ъ-Инвестиций».

По словам эксперта Ассоциации владельцев облигаций Михаила Локшина, институт ПВО «не превратился в эффективный инструмент защиты инвестора», аналогичный, например, Агентству по страхованию вкладов для банковских вкладчиков.

«Привести примеры надлежащего исполнения ПВО своих обязанностей очень трудно, а уж о благополучном исходе для инвесторов и говорить не приходится»,— говорит господин Локшин.

В начале 2024 года Ассоциация владельцев облигаций вновь подняла вопрос о несовершенстве института.

«Мы несколько месяцев подряд наблюдаем рекордные объемы размещений на рынке публичного долга, ― говорит член правления Ассоциации владельцев облигаций (АВО) Илья Винокуров и тут же уточняет: ― Но финансовое положение большинства эмитентов и ситуация с ликвидностью в компаниях продолжают ухудшаться, и ситуация тем сложнее, чем ниже их кредитный рейтинг. Наиболее серьезные трудности испытывают эмитенты рейтинговой группы В и ВВ, среди них и отмечается наибольшее количество дефолтов. Ряд эмитентов нижних инвестиционных уровней рейтингов, от ВВВ+ до А−, также страдают от высокой долговой нагрузки, в результате чего большая часть их EBITDA уходит на выплату процентов».

В апреле «Гарант-Инвест» предложил инвесторам реструктуризацию. В ее рамках предлагалось погасить номинал бондов в июле 2030 года.

Отдельно стоит упомянуть, что вопросы у инвесторов возникли не только к компании, но и к ее аудитору. В частности, АВО обратилась к главе ЦБ Эльвире Набиуллиной с жалобой на аудитора «Юникон». В АВО считают, что результаты обзорной проверки, проведенной аудитором за первое полугодие прошлого года, ввели неквалифицированных инвесторов в заблуждение по поводу реального финансового состояния компании, и это могло привести к убыткам.

В Деловом Петербурге вышла обзорная статья на эту тему с комментариями эксперта АВО Михаила Локшина. Приводим расширенные ответы эксперта  на вопросы издания, в т.ч. не вошедшие в материал.

Рынок ЦФА должен стать более прозрачен, риски должны раскрываться, инвестор должен понимать принимаемый им риск, а доходность должна соответствовать этому принимаемому риску. Рынок ЦФА должен перестать быть облигационным офшором, где почти нет правил и ограничений. Это сделает рынок ЦФА более привлекательным для розничного инвестора. 

В ЦФА на сегодняшний день очень много нерешенных вопросов, начиная с фактического отсутствия судебной практики и кончая тем, что в ЦФА даже нет понятий дефолт и технический дефолт.

Текст статьи ДП по ссылке.

bondholders

Арбитражный суд города Москвы вынес решение по делу владельца облигаций Светланы Кудименко к АО «Коммерческая недвижимость ФПК „Гарант-Инвест“» (дело № А40-107115/25).
Суд обязал эмитента погасить облигации и выплатить купонный доход, признав реструктуризацию и соглашения о новации не основанием для прекращения обязательств перед инвестором.
⠀
🔹 Ключевые выводы суда:
⠀
— Установлен факт дефолта по всем выпускам облигаций 002Р-08, 002Р-09 и 002Р-10 — купонные платежи не выплачивались с марта 2025 года.
⠀
— Суд отклонил доводы эмитента о новации, поскольку требования истца Кудименко были предъявлены до решений общего собрания об отказе от права на досрочное погашение.
⠀
— Указано, что эмитент ещё 14 марта 2025 года заявил о невозможности исполнять обязательства по всем выпускам, тем самым подтвердив дефолт.
⠀
— Суд усмотрел недобросовестность в действиях эмитента и представителя владельцев облигаций ООО «Первая Независимая»: реструктуризация проводилась с принуждением инвесторов согласиться на отсрочку погашения до 2030 года, снижение ставки до 10 % и обмен долгов на акции без обеспечения.

Ассоциация признательна Банку России за оперативную поддержку в защите прав и законных интересов инвесторов.

bondholders

Член Совета АВО Илья Винокуров выступил модератором сессии «Облигации для среднего бизнеса» на форуме «Сибирь покоряет», который прошел 26 сентября в Новосибирске.

Смотрите полную запись по ссылке:

📺Смотреть на RUTUBE

bondholders