Когда инвестор смотрит на компанию, ему недостаточно просто увидеть цену акции. Нужно понять, дорого или дёшево она стоит относительно прибыли, выручки, денежного потока и активов. Для этого используют мультипликаторы — коэффициенты, которые сравнивают рыночную стоимость бизнеса с его финансовыми показателями. Ниже мы разберём ключевые мультипликаторы на примере HeadHunter (тикер HEAD), используя данные годовой отчётности за 2021–2025 годы и LTM (последние двенадцать месяцев). Сразу оговоримся: у Хэдхантера есть особенность — отрицательный собственный капитал из-за агрессивного выкупа акций, поэтому некоторые мультипликаторы (P/BV, ROE) могут выглядеть странно. Это не признак банкротства, а следствие учётной политики, и мы это поясним.

P/E (цена/прибыль) — самый известный мультипликатор. Он показывает, сколько рублей готов заплатить рынок за один рубль чистой прибыли компании. Рассчитывается как капитализация, делённая на чистую прибыль, или как цена акции, делённая на EPS. Нормальным считается P/E в диапазоне 10–20 для зрелых компаний.

( Читать дальше )

Ты уже знаешь, что ROE — рентабельность собственного капитала — один из ключевых показателей эффективности бизнеса. Мы разбирали его в статье про финансовую отчётность, и там всё выглядело просто: чем выше ROE, тем лучше. Но в реальной жизни всё сложнее. Высокий ROE может быть признаком не гениального менеджмента, а опасной финансовой конструкции. И если ты покупаешь акции только потому, что ROE равен тридцати процентам, ты рискуешь попасть в ловушку. Сегодня разберём три ситуации, когда высокий ROE — это красный флаг, а не повод для радости. А в конце — как отличить настоящую эффективность от бухгалтерской иллюзии.

Первая ловушка — отрицательный собственный капитал. Это звучит странно, но в реальности так бывает. Если компания много лет работала в убыток или выплачивала огромные дивиденды в долг, её собственный капитал может уйти в минус. И тогда ROE становится отрицательным? Нет. Математически, если и числитель, и знаменатель отрицательные, результат получается положительным. Например, чистая прибыль — минус сто миллионов, собственный капитал — минус пятьсот миллионов.

( Читать дальше )

Ты уже знаешь, как читать отчётность, видеть красные флаги и считать мультипликаторы. Но знание — это одно, а умение применять его на практике — совсем другое. Сегодня я дам тебе пять конкретных фильтров, которые помогут находить недооценённые компании на российском рынке. Это не волшебная таблетка и не гарантия прибыли. Но это система, которая отсеивает мусор и оставляет только те бизнесы, которые заслуживают внимания. Если ты будешь применять эти фильтры регулярно, ты начнёшь видеть возможности там, где другие видят только шум. А главное — ты сможешь находить акции, которые потенциально способны обогнать рынок в несколько раз. Не потому, что тебе повезло, а потому, что ты действуешь по системе.

Первый фильтр — это P/E ниже среднего по отрасли, но не ниже трёх. Звучит просто, но здесь есть нюанс. Многие новички ищут компании с самым низким P/E и покупают их, думая, что нашли золото. А потом оказывается, что низкий P/E — это отражение проблем. Компания дешева не потому, что недооценена, а потому, что рынок видит риски: падающую выручку, растущий долг, потерю рынков.

( Читать дальше )

Каждый приходит на фондовый рынок с одной мыслью: здесь можно заработать. Кто-то хочет обогнать инфляцию, кто-то — купить квартиру, кто-то — просто попробовать. Но статистика неумолима: большинство частных инвесторов в России теряют деньги в первый год. Не потому, что они глупые. Не потому, что рынок — это лохотрон. А потому, что они совершают три типичные ошибки, которые кажутся безобидными, но съедают капитал быстрее, чем инфляция. Сегодня разберём их без прикрас. Если ты узнаешь себя — не расстраивайся. Лучше исправить ошибку сейчас, чем потерять всё потом.

Первая ошибка — это покупка на эмоциях. Звучит банально, но именно она губит девяносто процентов новичков. Представь ситуацию: ты листаешь ленту новостей и видишь, что акции какой-то компании взлетели на тридцать процентов за неделю. В Телеграм-каналах пишут, что это «новая золотая жила», аналитики ставят цель выше на пятьдесят процентов, а знакомый уже купил и хвастается прибылью. Что ты делаешь? Правильно — покупаешь. Потому что страх упустить выгоду сильнее здравого смысла.

( Читать дальше )

Ты открываешь отчёт компании и видишь: выручка — сто миллиардов рублей. Прибыль — двадцать миллиардов. Казалось бы, всё отлично. Но потом смотришь на дивиденды — ноль. На денежный поток — минус пять миллиардов. И задаёшься вопросом: как такое возможно? Если компания заработала двадцать миллиардов, где они? Ответ простой: прибыль и деньги — это не одно и то же. И сегодня мы разберём пять главных показателей, которые новички путают чаще всего. Выручка, валовая прибыль, операционная прибыль, чистая прибыль и свободный денежный поток. После этой статьи ты будешь видеть разницу сразу.

Начнём с выручки. Это самый простой показатель. Выручка — это все деньги, которые компания получила от продажи товаров или услуг. Если ты печёшь пирожки и продал сто штук по сто рублей, твоя выручка — десять тысяч рублей. Всё. Точка. Но выручка не говорит о том, заработал ты или нет. Она просто показывает масштаб. Компания может иметь выручку в триллион и при этом быть убыточной. Поэтому смотреть только на выручку — ошибка. Это как хвастаться тем, что у тебя большой оборот, но не считать, сколько ты на этом заработал.

( Читать дальше )

Мы уже разобрали, как читать отчёт о движении денежных средств и как долг убивает акции. Но есть ещё один отчёт, который многие инвесторы пролистывают, а зря. Это отчёт о прибылях и убытках. Именно здесь видно, сколько компания заработала, сколько потратила и что осталось акционерам. Но главная проблема в том, что прибыль — это бухгалтерская величина. Её можно нарисовать. И сегодня мы разберём, как за десять минут понять, реальные цифры перед тобой или красивая картинка. А в конце — три ловушки, в которые попадают почти все.

Начнём с того, что отчёт о прибылях и убытках — это история о том, как выручка превращается в прибыль. Или не превращается. Выглядит это так. Сначала идёт выручка — все деньги, которые компания получила от продажи товаров или услуг. Потом вычитается себестоимость — то, что компания потратила на производство. Получается валовая прибыль. Дальше вычитаются коммерческие и управленческие расходы — зарплаты, аренда, маркетинг. Получается операционная прибыль. Потом вычитаются проценты по кредитам и налоги. И вот она — чистая прибыль. Та самая, которую все ждут. Но дьявол, как всегда, в деталях.

( Читать дальше )

Прибыль можно нарисовать. Выручку можно завысить. Даже денежный поток иногда выглядит красиво в отчёте. Но есть одна вещь, которую почти невозможно замаскировать, — это долг. Рано или поздно кредиторы приходят за своими деньгами, и если компания не может платить, акции превращаются в бумагу. Мы уже разбирали семь красных флагов в отчётности. Сегодня копнём глубже и разберём пять конкретных цифр, которые показывают, насколько компания опасна для твоего кошелька. Если научишься их считать, ты будешь видеть банкротства раньше, чем рынок.

Начнём с того, что долг сам по себе не плох. Многие успешные компании используют заёмные деньги, чтобы расти быстрее. Проблема начинается тогда, когда долг становится слишком большим относительно способности компании его обслуживать. Именно поэтому нужно смотреть не на абсолютную сумму долга, а на соотношения. Первая и самая важная цифра — это отношение чистого долга к EBITDA. Чистый долг — это совокупный долг минус наличность на счетах. EBITDA — это операционная прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа.

( Читать дальше )

Покупать на просадках или усреднять ежемесячно? Разбираем две главные стратегии

Многие начинающие инвесторы, впервые столкнувшись с падением рынка, задаются вопросом: может, лучше подождать, когда акции упадут подешевле, и только тогда заходить? Или всё-таки стоит каждый месяц покупать, не обращая внимания на то, растёт рынок или падает?
На самом деле это один из главных споров в инвестиционной среде, и ответ на него зависит от вашего характера, горизонта инвестирования и готовности тратить время на анализ. Первая стратегия, которую часто называют усреднением или доллар-кост-эвериджинг, заключается в том, что вы каждый месяц, в один и тот же день, покупаете выбранные активы на фиксированную сумму, скажем, 50 тысяч рублей, независимо от того, стоит акция 1000 рублей или 500. Это предельно просто: вы не пытаетесь угадать, когда рынок развернётся, вы просто дисциплинированно входите в позицию, и за счёт того, что на падениях вы покупаете больше бумаг, а на ростах — меньше, ваша средняя цена покупки оказывается сглаженной.

( Читать дальше )

Смотришь на таблицу с мультипликаторами HeadHunter и видишь странную картину. P/E — 7,18 по LTM. P/B — минус 10,5. EV/EBITDA — 6,24. Компания, которая владеет главным сайтом по поиску работы в России, торгуется с мультипликатором прибыли ниже, чем многие промышленные гиганты. При этом её бизнес — это чистая цифровая платформа, которая не строит заводы, не покупает танкеры и не зависит от цен на нефть. В чём подвох и почему рынок оценивает её так скромно?

Начнём с того, что HeadHunter — это не просто сайт с вакансиями. Это экосистема, которой пользуются более 50 миллионов человек и 600 тысяч компаний. Помимо основной платформы hh.ru, компания развивает сервисы для обучения, нетворкинга и автоматизации HR-процессов. Это классический пример «цифрового монополиста»: работодатели идут туда, потому что там соискатели, а соискатели — потому что там работодатели. Такой сетевой эффект почти невозможно разрушить.

Теперь посмотрим на цифры. Выручка за 2025 год составила 41,2 млрд рублей, что на 4% больше, чем годом ранее.

( Читать дальше )

Всем привет!
Я на Смартлабе человек относительно новый, веду блог всего неделю. Кстати спасибо первым 30 подписчикам за доверие! Вы — те самые смелые люди, которые подписались на автора до того, как это стало мейнстримом.
Наблюдая за местными пульсятами и криками в чатах, я заметил одну забавную вещь: каждый второй новичок приходит на рынок с четким бизнес-планом — сделать 1000% за год или два. Естественно, Сбербанк и Газпром на такие запросы лишь деликатно крутят пальцем у виска. Поэтому толпа страждущих авантюристов стройными рядами отправляется туда, где законы физики и здравого смысла не работают — в наш родной третий эшелон.
Сам я в эти игры играть не собираюсь (мои нервные клетки мне дороже), но как сторонний аналитик я составил свой личный «Радар чужого безумия». Это хит-парад акций, в которых розничные инвесторы чаще всего надеются поймать «иксы», а в итоге ловят незабываемые ощущения свободного падения:

1. Русолово (ROLO) — бумага-суетолог. Стоит какому-нибудь забору в Якутии покраситься в новый цвет — её уже пампят на 20% вверх.

( Читать дальше )