20% моего «универсального» портфеля составляют субборды ВТБ выпуска субт2-1. Проследить динамику универсального портфеля можно в закрепленных сообщениях.

Они не вечные, гасятся через 5 лет. В ближайшие дни там будет установлен новый купон и приложения брокеров, надеюсь, начнут показывать корректную доходность к погашению.

За последние полгода бумаги выросли на 22%, вместе с купоном это принесло 54% годовых. Не плохо для облигаций.

Уровень цены 90-100% был целевым для меня и вроде как следует фиксировать прибыль.

Но пока в раздумьях, чем заменить. По портфельной логике, наверное, лучше сохранить рублевые облигации, возможно куплю офз или Lqdt.

В целом, сейчас не лучшее время для инвестиций. Замедление экономики ещё скажется на нашем фондовом рынке.

Возможно, просто потрачу вырученные деньги.

Для целей рефлексии сделаю опрос, включали ли Вы эти бумаги в свой портфель.

https://t.me/AlexKles

После окончания СВО Россия сможет наконец-то решить проблему огромных расстояний и неразвитости инфраструктуры за счет использования дронов в мирной жизни.

Северный завоз и логистика в целом
Сейчас страна тратит колоссальные средства на доставку грузов в отдаленные территории. Дроны решают это проблему эффективно.

Грузовые дроны с полезной нагрузкой под 100–200 кг — это уже не фантастика. В ближайшие годы они изменят «последнюю милю»: сначала труднодоступные территории, потом и города. Заказ из маркетплейса на балкон за 20 минут — вопрос времени

Сельское хозяйство
Поля уже обрабатывают дронами. Но с новыми помехозащищёнными каналами и автономными алгоритмами это станет нормой даже для самых удалённых угодий. Расход химии — минус 30–40%, плюс возможность работать там, где трактор не пройдёт. Агросектор превращается в high‑tech.

Стройка и энергетика
LiDAR-сенсоры подешевели, дроны с тепловизорами научились работать в условиях помех. Значит, мониторинг ЛЭП, нефтепроводов, стройплощадок станет ежедневным, дешёвым и автономным. Меньше аварий, меньше ошибок в проектировании. Снижение расходов может позитивно повлиять на акции сетевых компаний (Облгазы, Россети)

Опять звучат новости о переговорах, условиях перемирия. Поделюсь своим опытом переговорщика.

Вообще говоря, если анализировать мой профессиональный опыт, на переговоры я тратил больше всего времени последние 25 лет.

Я же торговал в основном «блоки» ценных бумаг и делал это по телефону, а не тыркал в стакан с обезличенными котировками. Там была борьба за сделку и выгоду с контрагентами.

Также очень много приходилось «беседовать» с эмитентами на предмет выкупа наших долей в компаниях. Разговоры эти были не всегда приятными, сопровождались судами, жалобами в ЦБ и прочим. Вообщем, настоящими корпоративными боевыми действиями.

Да и вообще, любой топ-менеджер проводит большую часть работы именно в беседах, большинство из которых -переговоры. С сотрудниками, клиентами, партнерами.

Так вот, в переговорах важны две вещи:

1. ZOPA
и
2. Анализ стейк-холдеров и их интересов

ZOPA-это не то, где оказался наш фондовый рынок, как некоторые могли подумать.

Это — Zone of possible agreement, то есть пересечение множеств вариантов решений для сторон.

Те, кто давно торгует акциями, как-то привыкли к ним. И кажется, что не так страшно в акциях находиться по-умолчанию.

Но это иллюзия. Один мой знакомый, служивший в ракетных войсках, рассказывал, что первую неделю солдаты очень аккуратно и строго по инструкции относятся к опасным боеприпасам. А через полгода наступает автоматизм, страх уходит и возрастает вероятность ошибки.

Также среди статистики травм на производстве серьезные случаи случаются преимущественно с опытными рабочими, которые проработали десятки лет на станках.

Тоже самое происходит при инвестициях. Если давно и успешно торгуешь акциями, со временем субъективное ощущение надежности возрастает. Но это ментальная ошибка и о ней нужно помнить.

Недавно мне подписчики задавали вопрос: «не рано ли я вышел из МРСК».

Мой ответ был такой: 40% прибыли мне достаточно, дальше если бумага вырастет, я не расстроюсь сильно.

Ещё год назад я бы остался в позиции. Но сейчас держать акции можно только тогда, когда есть четкое и конкретное понимание апсайда и рисков. И соотношение должно быть супер секси. Если оно становится просто «нормальным», лучше выйти из позиции. Потому что не понятно, какие черные лебеди могут прилететь.

Ну вот, судя по оживленным сообщениям в разных телеграмм каналах об обмене для сумм от 10 млн р, заблокированные иностранные акции и фонды Финекс теперь должны торговаться по 70-90% от их зарубежной стоимости.

Ведь на них теперь можно без дисконта получить акции Лукойла, Сбербанка и прочие и продать их в рынок.

Странно, что пока этого нет в котировках на иностранные активы. Иностранные акции в моменте стоят 25-35% и фонды Finex стоят в районе 15% от их международной стоимости.

Понятно, что важно было владеть этими бумагами до марта 2022 года и прямой арбитраж не возможен. Но 4-7 кратный разрыв в цене -явная аномалия рынка.

Продавцы по понятным причинам скоро исчезнут и я надеюсь на рост этих активов хотя бы до уровня в 70% от международных цен. То есть в 3-5 раз от цен этого вечера.

Иногда и на нашем рынке случаются чудеса, спасибо МосБирже за секцию ОТС!

https://t.me/AlexKles

1️⃣ Они в 7 раз дешевле чистых активов фондов, в то время как заблокированные иностранные акции торгуются в 2,5-3 раза дешевле. Разница в 2 раза!

2️⃣ фонды управляются в соответствии с индексами. То есть, если ситуация затянется на 10 лет и лидерами мировой экономики станут не технологические, а другие компании, инвесторы фонда будут «в тренде». Дивиденды продолжают приходить в состав фонда и инвестироваться в акции, в отличие от заблокированных в НРД акций.

3️⃣ Нет налога на мат выгоду у большинства брокеров, в отличие от заблокированных акций, где до сих пор Минфин и ФНС не разобрались до конца. (Обязательно перед покупкой проясните этот вопрос про налоги)!!!

4️⃣ Активы фондов Финекс, которые торгуются, не связаны с Россией. То есть инвесторы получают диверсификацию: стоимость чистых активов фонда не связана с экономикой России.

5️⃣ Фонды Финекс торгуются в рублях, но фактически -это валютные активы. Лучше купить валютные активы с дисконтом в 6 раз, чем сидеть в наличном долларе под 0% или облигациях под 7% годовых на условную валюту.

Консенсус-взгляд большинства моих коллег по фондовому рынку за последние полгода рухнул с неадекватно оптимистичного «ожидания скорого мира» и «12%-ой ставки ЦБ» к осознанию, что

1. СВО с нами надолго

2. Высокие ставки с нами надолго, потому что иначе будет огромная инфляция

3. Накопленные запасы кончаются и бюджет будет «доить» бизнес и население всеми возможными способами

Тут еще и экономика, мягко говоря, задыхается. Сначала поджали хвост строители, экспортеры и транспортники. Теперь и малому бизнесу с понижением порога по НДС до 10 млн в год, придется очень туго. Мои друзья айтишники подсчитали, что «текущие налоговые новации» (которые, кстати обещали не вводить до 2030 года), будут стоить им половину!!! чистой прибыли.

Я уже молчу о том, что население начинает экономить и сокращать спрос на многие товары и услуги.

Поэтому старые способы -переложить налоговые косты в цену -могут не сработать.

Это всё — очень тяжело. Но есть вещь пострашнее-потеря ощущения перспективы.

Сегодня официально опубликовали про повышение НДС до 22%, снижение льготного порога без НДС с 60 до 10 млн р.

minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=39932-minfin_rossii_vnes_v_pravitelstvo_rf_byudzhetnyi_paket

Также было интересно, какой приоритет будет выбран в расходах с учетом продолжения СВО и проедания ранее накопленных резервов.

И прочитанное меня расстроило: приоритета не выбрано. То есть мы будем и социальные расходы увеличивать и СВО финансировать и вкладываться в технологическое лидерство и строительство школ и дорог.

Меня в бизнес школе учили, что Стратегия -это выбор. Не только что вы делаете, но и что не будете делать. Ресурсы же ограничены!

Отсутствие сделанного выбора и фокусировки в Бюджете на решении конкретной задачи -признак того, что ни одна задача может быть не выполнена.

Платить за это будем пока мы, налогоплательщики. Но даже наши ресурсы такими темпами скоро закончатся.

https://t.me/AlexKles

Выложил первую часть ответов на вопросы.
Ещё раз спасибо за вопросы, за их глубину и разносторонность.

https://t.me/AlexKles