Компания со стабильно растущей экономической прибылью, постоянно внедряющая современные методы управления и производства. Причем, весьма успешно, если мы взглянем на основные показатели результатов деятельности, то отчетливо видно улучшение показателей. Рентабельность собственного капитала в отчетном году достигла рекордных 122%, а ROA выросла больше чем в 2 раза. Да, конечно это влияние конъюнктуры рынка в 2021 году, поскольку такая динамика прослеживается во всем секторе, но Северсталь рекордсмен в абсолютных значениях.


Коэффициент денежного покрытия в этом году также увеличился в 1.5 раза до 215%

В целом у компании еще есть неплохой запас по финансовому рычагу, другой вопрос, понадобится ли он ей в ближайшее время и сколько он будет стоить?

Доля экспортной выручки в 21 году составила 47%, из которых 34% приходилось на ЕС. После прекращения поставок в Европу, пройдет некоторое время на переориентацию сбыта. Это относится к рынку в целом, но Северсталь затрагивает в большей степени. Капитальные затраты компания прогнозирует на уровне предыдущих лет, но я в оценке их уменьшил, поскольку считаю, что в связи с сегодняшней ситуацией, вложения в некоторые проекты лучше отложить, да и ставка по займам без евробондов будет иная, чем предполагало руководство, когда закладывало прогноз. А финансировать только за счет собственных средств никто не будет. В соответствии с этим оценил СДП в 2022 году на уровне 88 млрд. руб.  Прогнозируемая стоимость компании при текущих переменных 1496 млрд.

Магнитогорский металлургический комбинат — классический представитель российской металлургической промышленности. Показатели рентабельности хоть и не самые впечатляющие в отрасли, но вполне стабильные. Это связано в большей степени с тем, что компания настроена на внутренний рынок, доля экспорта в выручке довольно низкая — около 20%. Показатели оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности за отчетный год составили 519% и 1330% соответственно, стоит отметить, что для подобного размера компании это средний показатель. Вполне характерный для отрасли, стабильно положительный спред эффективности. На что стоит обратить внимание, так это рентабельность персонала, несмотря на то, что ММК не является гигантом в отрасли, но она имеет наивысшую рентабельность персонала, что положительно характеризует менеджмент.




Теперь по перспективе.

В этом году прогнозирую уменьшение СДП до 64.5 млрд. руб. за счет уменьшения спроса, и падения цен на сталь. Нераспределенная прибыль обеспечивает непрерывное финансирование всех утвержденных проектов до 25 года и выплаты дивидендов. Из-за политической напряженности, временно ограничены возможности иностранного финансирования. А в рублях, в текущей конъюнктуре брать заемные средства нецелесообразно, т.к. стоимость собственного капитала, согласно трехфакторной модели, в данный момент дешевле заемного.

Не буду вдаваться в подробности деятельности компании, сухо пробегусь по важным параметрам оценки, и для наглядности несколько гистограмм.
Компания занимает лидирующее место в мире по добыче алмазов и их запасам. Основная доля выручки, это ювелирные алмазы. Доля экспорта в Европу 30-40%.

Рентабельность активов, собственного и общего капитала выше чем в среднем по отрасли (стоит отметить, что для корректной оценки требуется сравнивать российских алмазодобытчиков схожих по размеру, коих не наблюдается, поэтому в сравнение идет металлургическая промышленность, и иностранные компании). Спред эффективности стабильно выше 0, а экономическая прибыль за последние 10 лет всегда положительна. Это хорошо, компания создает стоимость.

Валовая рентабельность стабильна выше 40-50% создает прочное конкурентное преимущество для Алросы.

Коэффициент денежного потока к долгу всегда выше нормативных 20%, в последние годы выше 40%

Коэффициент денежного покрытия также намного превышает значения в 40%.

Оценку проводил доходным и сравнительным подходом.

 Недооцененная компания, менеджмент ежегодно улучшает показатели, в том числе рентабельность собственного капитала, оборачиваемость активов, оборачиваемость запасов и дебиторской задолженности, что говорит о том, что руководство эффективно управляет ресурсами. Несмотря на снижение денежного потока, компания остается недооцененной. Единственная среди публичных компаний в финансовой и банковской сфере, в этом году показала положительную экономическую прибыль, чистая приведенная стоимость так же на высоком уровне.
 По мультипликаторам тоже достаточно неплохо смотрится, Справедливая стоимость по мультипликаторам 26 рублей за акцию. А вот медианная цена обоих подходов = 38 рублей.

p.s. Не стал писать большой обзор, попытался уместить наиболее важную инфу, если есть вопросы пишите в личку, обсудим.

Финансовая устойчивость банковского сектора РФ

  Поскольку банковский сектор, является одним из потенциально привлекательных секторов на ММВБ, необходимо оценить надежность и устойчивость этой системы, тем более в связи с возрастающими рисками санкций для государственных банков.

  Оценка проводилась методом CAMELS, участие в анализе принимали публичные компании.

  В целом по сектору нормативы выполняются и даже перевыполняются. По достаточности капитала лучшие оказались МКБ и Сбербанк, по качеству активов ВТБ и Росбанк, высокая просрочка у «Возрождения», Россельхозбанка и Промсвязьбанка, причем у второго она в среднем растет на 12% в год, а у последнего на 39%. Ликвидность наивысшая у «Возрождения», за счет невероятно высоких нормативов мгновенной и краткосрочной ликвидности. Качество управления лучше у Газпромбанка и БСП.

 По остальным показателям, все примерно одинаковы. В общем итоге, лучше среднего себя показали Московский кредитный банк, Альфа-банк и Банк «Санкт Петербург»

  Из-за повышения рисков в последние дни, многие задаются вопросом, в каких валютах надежнее держать деньги. Сразу оговорюсь, речь идет только о надежности валюты, а не о спекулятивных целях.

  В чем заключается надежность? Один из факторов, влияющих на нее, является, способность государства держать инфляцию на коротком поводке. И здесь явно выигрывает новозеландский доллар, инфляция поднялась всего на 0.15%, далее следует японская йена, швейцарский франк, сингапурский доллар.

 Еще нам нужно понять, как эффективно государство тратит бюджет, относительно ВВП, здесь первое место занял Сингапур, потом Швеция и Германия. Также, учтем государственный долг к ВВП, лидирующее место в данном параметре занимает российский рубль, за ним идет новозеландец, а замыкает тройку шведская крона. Ну и последний параметр связанный с государственным управлением, это конечно баланс текущих операций. Сингапур сильно выигрывает остальных, несмотря на доминирование импорта, но приток капитала позволил вывести баланс в профицит. На втором месте Швейцария, на третьем Германия.

Сам по себе долг не так важен для анализа, гораздо важнее является отношение общей просрочки к общему объему кредитов. Да и то в сравнении с общей динамикой. И для США, несмотря на максимальные значения корпоративного долга, объем неработающих кредитов имеет нисходящую тенденцию и находиться на уровнях 2006 года, а показатель частного долга к ВВП находиться на уровне 2004. Отмечу, что до прошлого кризиса, просрочка начала расти в 2005, а объем финансирования частного сектора рос почти беспрерывно вплоть до обвала, после чего рост долга только увеличился.

Источник: worldbank.org